智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，進入四季度後，組件廠家爲快速去庫回籠資金、訂單價格競爭激烈，部分項目競標價低至0.6元出頭，低價、拋售產品增多。10月18日行業協會發布N型雙玻組件不含折舊、不含運費的含稅生產成本參考值爲0.68元/W，並倡議行業不要進行低於成本的銷售與投標。裝機方面，9月國內新增裝機20.89GW，同比+32%、環比+27%，進入傳統裝機旺季終端需求呈現回升態勢。當前最看好強α公司、儲逆、輔材(邊際改善)以及設備龍頭(新技術)等。
國金證券主要觀點如下：
產業鏈：上下游價格博弈僵持，協會提出組件成本參考0.68元/W
硅料：節後成交較少、價格整體持穩，截至10月16日，N型棒狀硅/N型顆粒硅價格分別爲4.17/3.73萬元/噸，環比9月底持平，當前下游硅片價格承壓、硅料環節庫存相對高位，市場看跌心態逐漸增加。
硅片：N型硅片價格繼續走跌，18X需求有限、訂單成交較少，庫存處於高位，部分企業降價出貨套現，頭部企業堅定執行減產決策，預計10月硅片產出小幅下降2%至約47GW。
電池片：價格維穩，節後電池片訂單穩定，多數企業10月繼續下調排產，預計產出環降至51GW左右，雖然市場庫存不多、電池片企業盼漲意願強烈，但下游組件降價成本承壓，且硅片價格鬆動，電池片價格支撐減弱，上下游價格博弈陷入僵持狀態。
組件：價格下跌，進入四季度後組件廠家爲快速去庫回籠資金、訂單價格競爭激烈，部分項目競標價低至0.6元出頭，低價、拋售產品增多；目前組件廠家隨市況調整排產策略，預計10月產出小幅回升3%至51.5GW附近。10月18日行業協會發布N型雙玻組件不含折舊、不含運費的含稅生產成本參考值爲0.68元/W，並倡議行業不要進行低於成本的銷售與投標。
輔材：玻璃價格略降，組件企業多數按需採購、存壓價心理，玻璃廠家訂單跟進不飽和，庫存偏高，部分企業讓利出貨;光伏EVA價格持穩，組件排產小幅回升帶動頭部膠膜廠排產提升，膠膜企業對EVA訂單有所增加，疊加其他領域進入“金九銀十”相對旺季，光伏EVA價格有一定支撐，成交價維持9500-9700元/噸。
需求：9月國內裝機回升，颱風影響下整體出口滯後
國內裝機：9月國內新增裝機20.89GW，同比+32%、環比+27%，進入傳統裝機旺季終端需求呈現回升態勢；1-9月累計裝機160.88GW，同比+25%。
出口：9月電池組件出口21.1GW，同比+10%，環比-17%，預計主要因颱風影響導致部分船隊排期順延；其中組件出口17.6GW，同比+5.2%，環比-14.2%，沙特、巴西、印度維持高景氣，歐洲、巴基斯坦出口量下降；9月歐洲十國組件出口5.8GW，同比-3%、環比-24%。9月電池片出口3.5GW，同比+42.1%，環比-28.9%，主要地區出口量均有一定下滑，預計與颱風導致整體出口滯後相關。1-9月電池組件累計出口233.0GW，同比+36%。
集採數據跟蹤：9月開標66GW、10月定標30GW，Q4國內裝機“旺季”值得期待
10月N型定標價格中樞回升0.03元/W至0.66-0.75元/W。據不完全統計，截至10月22日，2024年央國企大型組件集採招標/開標/定標量分別爲183/238/157GW，同比-11%/+42%/持平；9月開標量顯著提升至66GW，10月招標/開標/定標量分別爲1/5/30GW。價格方面，10月集採項目常規N型投標價格主要分佈在0.67-0.69元/W，HJT投標均價0.84-0.86元/W；2024年10月公佈定標價的項目中，N型常規產品定標價0.66-0.75元/W，定標價格中樞環比修復0.03元/W。
投資建議
板塊股價底部不知不覺中逐步抬高，基本面、預期、機構持倉等多重底部明確，當前最看好的方向：
強α公司：格局高度穩定環節中的絕對龍頭+24年業績顯著優於同業的公司。
邊際改善(儲逆、輔材)：儲逆板塊Q3利潤有望連續環增；輔材龍頭盈利優勢幅度大、持續經營能力強、Q3盈利低點基本確認。
新技術(設備龍頭)：新技術迭代不受行業景氣度羈絆，核心是新產品的性價比優勢，“破壞式”創新或是打破當前電池組件環節同質化內卷的必由之路，交易策略角度也更適合當前“無人問津”時進行埋伏。
隨Q4可能出現的景氣度拐點臨近，資產負債表強勁、新技術研發儲備領先的主鏈龍頭公司也正逐漸進入(基本面)左側佈局窗口。
風險提示
傳統能源價格大幅(向下)波動，行業產能非理性擴張，國際貿易環境惡化，儲能、泛靈活性資源降本不及預期。