智通財經APP獲悉，華鑫證券發表研報稱，各國央行購買黃金，是今年國際金價連創紀錄新高背後的主要推動力之一。但以前，央行官員們很少會提前發出購買黃金的信號。華鑫證券認爲各國央行持續增持黃金爲黃金價格持續上漲打下堅實基礎，疊加美聯儲持續降息的基本面支撐，黃金價格仍存較大上漲動能。需求端，國內電解鋁生產對氧化鋁的需求持穩，且部分企業存備庫需求。而供應端，礦石對氧化鋁產能提升的限制仍存，氧化鋁廠暫停焙燒以及檢修事件時有發生，氧化鋁新投產能短期內供應增量有限。整體看，基本面上，國內氧化鋁現貨供應仍然偏緊，價格上漲動力仍存。
黃金：多國央行官員表示將增持黃金儲備，黃金仍存較大上漲動能
數據方面，美國9月零售銷售環比+0.4%，預期+0.3%，前值+0.1%。美國9月營建許可環比-2.9%，預期-0.7%，前值+4.9%。美國9月新屋開工環比-0.5%，預期-0.4%，前值7.8%。
數據上來看，雖然9月零售銷售環比略超預期增長，但是從零售銷售月度同比來看，整體呈現下降趨勢，且9月同比已經降至1.74%，增速已經降至較低位置。
上週美聯儲官員發言整體偏鴿派。上週二美聯儲戴利表示，美聯儲貨幣政策仍然具有限制性，正在努力降低通脹;通脹和就業面臨的風險目前處於平衡狀態;勞動力市場不再是通脹的主要來源;美聯儲必須實現2%的通脹目標，同時保持就業市場的充分就業;勞動力市場已降溫，基本恢復到疫情前的正常水平;經濟顯然處於更好的狀態，通脹大幅緩解。
美聯儲理事庫格勒(Adriana Kugler)週二表示，她強烈支持美聯儲近期的降息舉措，如果通脹如她預期繼續緩解，她將支持進一步降息。庫格勒表示：“雖然我認爲重點仍應放在繼續將通脹率推向2%上，但我支持將注意力轉移到聯邦公開市場委員會(FOMC)雙重使命中的實現就業最大化方面。”此外她也說：“勞動力市場依然具有彈性，但我支持對FOMC的雙重使命採取平衡的做法，以便華鑫證券能夠在通脹方面繼續取得進展，同時避免就業增長和經濟擴張出現不受歡迎的放緩。”
上週多國官員公開表示支持繼續增加黃金儲備。各國央行購買黃金，是今年國際金價連創紀錄新高背後的主要推動力之一。但以前，央行官員們很少會提前發出購買黃金的信號。不過上週一，墨西哥央行、蒙古央行和捷克央行的官員們紛紛公開爲增加黃金儲備的做法點贊。
華鑫證券認爲各國央行持續增持黃金爲黃金價格持續上漲打下堅實基礎，疊加美聯儲持續降息的基本面支撐，黃金價格仍存較大上漲動能。
銅、鋁：氧化鋁或維持偏強走勢，關注鋁產業鏈上游價值
國內宏觀：中國1至9月社會融資規模增量256600億人民幣，前值219000億人民幣。中國1至9月新增人民幣貸款160200億人民幣，前值144300億人民幣。中國9月M2貨幣供應同比+6.8%，前值+6.3%。中國9月進口同比(按美元計)+0.3%，前值+0.5%;中國9月出口同比(按美元計)+2.4%，前值+8.7%。中國1至9月全國房地產開發投資-10.1%，前值-10.2%。中國9月社會消費品零售總額同比3.2%，前值2.1%。中國9月規模以上工業增加值同比5.4%，前值4.5%。。
銅：價格方面，上週LME銅收盤價9603美元/噸，環比10月11日-127美元/噸，跌幅1.31%。SHFE銅收盤價76980元/噸，環比10月11日-280元/噸，跌幅0.36%。庫存方面，LME庫存爲284200噸(環比10月11日-8650噸，同比+92350噸);COMEX庫存爲78465噸(環比10月11日+1883噸，同比+54657噸);SHFE庫存爲168425噸(環比10月11日+11940噸，同比+110202噸)。三地合計庫存531090噸，環比10月11日+5173噸，同比+257209噸。2024年10月17日，SMM統計國內電解銅社會庫存22.92萬噸，環比10月10日+2.56萬噸，同比+13.39萬噸。
中國銅精礦TC現貨上週價格爲12.9美元/幹噸，環比+3.8美元/幹噸。下游方面，國內上週精銅製杆開工率爲78.89%，環比+18.46pct;再銅製杆開工率爲24.12%，環比-1.59pct。上週是國慶假期結束之後的第二的禮拜，隨着企業復工和銅價回落，精銅製杆開工率大幅反彈。
終端電線電纜企業反應需求相對疲軟。據SMM統計，電線電纜的周度樣本企業的訂單表現漲跌互現，但普遍存在需求疲軟的共識。企業反映訂單穩定性較差，即便上週訂單有所增加，但持續增長的可能性較小，對未來市場持謹慎態度。從行業來看，僅部分企業的電網和發電廠訂單表現穩固，個別企業依靠這些訂單積極排產;而民用訂單表現不佳，幾乎所有企業的民用類訂單都同比下降。
目前供需雙弱，銅價大概率維持震盪。華鑫證券認爲國內冶煉廠受原料影響，後期供應有收縮預期。需求方面，短期銅價相對較高，需求有一定抑制，需要持續觀察節後開工率回升情況。總結而言，供需雙弱，銅價將保持當前價位震盪走勢。
鋁：價格方面，國內電解鋁價格爲20480元/噸，環比10月11日-290元/噸，跌幅1.40%。庫存方面，上週LME鋁庫存爲760350噸(環比10月11日-9925噸，同比+269900噸);國內上期所庫存爲283210噸(環比10月11日+2257噸，同比+172191噸);2024年10月8日，SMM國內社會鋁庫存爲65.6萬噸，環比-2.8萬噸。
下游方面，國內上週鋁型材龍頭企業開工率爲52.5%，環比-1.0pct;國內上週鋁線纜龍頭企業開工率爲72.0%，環比+1.0pct。
氧化鋁價格或維持偏強走勢。需求端，國內電解鋁生產對氧化鋁的需求持穩，且部分企業存備庫需求。而供應端，礦石對氧化鋁產能提升的限制仍存，氧化鋁廠暫停焙燒以及檢修事件時有發生，氧化鋁新投產能短期內供應增量有限。整體看，基本面上，國內氧化鋁現貨供應仍然偏緊，價格上漲動力仍存。
四季度電解鋁供需格局或偏緊缺。2024年四季度國內早前技改停產產能將陸續恢復滿產運行狀態，疊加雲南地區今年水電供給充沛，雲南地區電解鋁廠暫無減停產計劃，2024年四季度電解鋁產量增速有望達3.0%。SMM預計2024年國內電解鋁消費量增速爲4.7%左右，年末電解鋁供需格局或持續偏緊缺。
全年來看，2024年將繼續是國內鋁消費向新興需求傾斜的一年，全球光伏裝機增長預期及新能源汽車的滲透率逐年增長，帶動電力及交通版塊用鋁增加，逐步彌補建築等傳統行業用鋁下降，新能源與光伏將持續爲國內鋁消費貢獻新增長極。
錫：錫礦供應仍偏緊，價格有望堅挺
價格方面，國內精煉錫價格爲255790元/噸，環比10月11日-12450元/噸，跌幅爲4.64%。庫存方面，上週國內上期所庫存爲8477噸，環比10月11日+213噸，漲幅爲2.58%;LME庫存爲4770噸，環比10月11日+185噸，漲幅爲4.03%;上期所+LME庫存合計爲13247噸，環比+398噸，漲幅爲3.10%。
緬甸礦端或有鬆動，總體礦端供應仍偏緊缺。10月17日緬甸佤邦發佈關於辦證期限繳費的通知，主要內容包括：繳費對象爲凡申請辦理探礦、開採許可證，以及選廠經營許可證的礦業公司。繳費期限爲中央經濟計劃委員會批示後的15個工作日，逾期未交者，視爲自動放棄辦理許可證，將取消該公司申請辦理的相關證件並由工礦局收回相關礦權和資料重新規劃。礦業公司需嚴格按照規定的時間和要求完成繳費，以保證相關許可證的順利辦理。佤邦工礦局頒佈關於辦證期限繳費的通知，佤邦錫礦復產工作或將逐步展開，緬甸礦端有鬆動跡象，但全球來看礦端供應總體偏緊，並且當前庫存壓力較小，錫價或有支撐。
銻：需求負反饋持續，短期銻價或維持弱勢整理
根據百川盈孚數據，價格方面，上週國內銻錠價格爲145420元/噸，環比10月11日-7000元/噸，跌幅爲4.59%。庫存方面，上週國內銻錠工廠庫存7680噸，環比+3740噸，漲幅爲94.92%。
需求負反饋持續，銻價或弱勢整理。銻礦端方面，下游銻錠現貨供應較爲寬裕，而市場成交表現疲軟，導致業內整體悲觀情緒較重，下游企業生產積極性也難有提升，整體採購銻精礦的情緒並不強烈。氧化銻方面，供應依舊處於較爲寬裕的狀態，市場訂單明顯不足，需求端持續疲軟，導致氧化銻廠家庫存累積，去庫壓力依舊存在。
華鑫證券認爲短期需求偏弱，礦緊問題開始弱化。短期需求沒有太好的表現情況下，銻價或維持較弱走勢。
行業評級及投資策略
黃金：各國央行將持續購金，年內仍將繼續降息，黃金將維持上漲走勢。維持黃金行業“推薦”投資評級。
銅：銅冶煉廠生產強度或持續降低，供應邏輯支撐銅價走勢偏強。維持銅行業“推薦”投資評級。
鋁：電解鋁供需仍偏緊，鋁價或走勢偏強。維持鋁行業“推薦”投資評級。
錫：原料供應仍偏緊，錫價有支撐。維持錫行業“推薦”投資評級。
銻：需求負反饋，短期銻價或弱勢整理，而長期而言銻礦供應問題仍支撐銻價中樞逐年上移。維持銻行業“推薦”投資評級。
風險提示
1)美國通脹再度大幅走高;2)美聯儲加息幅度超預期;3)國內銅需求恢復不及預期;4)電解鋁產能意外停產影響上市公司產能;5)鋁需求不及預期;6)海外銻礦投產超預期，銻需求不及預期等;7)錫需求不及預期;8)錫礦投產進度超預期等;9)海外鋰礦投產進度超預期;10)鋰鹽需求不及預期;11)推薦公司業績不及預期等。