智通財經APP獲悉，中信建投證券發佈研報稱，落地的互換便利在風險控制指標的計算、資金成本等方面給予券商一定的展業優勢，有助於提升其資本使用效率及ROE空間。另外，看好上市險企負債端量增質優，資產端在一系列政策組合拳助力和去年同期低基數下實現改善。港股市場上看，覆盤歷史，港股非銀板塊中的港交所和證券板塊均有望直接受益於牛市預期形成下市場成交的快速放量，從而迎來估值和業績的“戴維斯雙擊”，向上彈性充足；而保險板塊亦有望受益於市場上漲後資產端投資收益的改善，beta屬性凸顯。
中信建投證券主要觀點如下：
中信建投證券表示，10月18日，支持資本市場發展的互換便利和股票回購增持再貸款兩項創新貨幣政策工具正式啓用。前者有望提高市場流動性，促進資本市場穩定發展；後者則爲股票市場提供了長期資金，有利於維護資本市場的內在穩定性。長期來看，這兩項工具的落地將有效提升投資者信心，增加上市公司股東收益，推動資本市場持續向好。看好政策“組合拳”逐步落地下非銀板塊迎來業績與估值雙重提升。
證券：政策“組合拳”進一步落地夯實A股發展基礎，看好證券板塊迎來業績和估值的雙重提升
中信建投證券指出，“一行一局一會”系列政策的出臺落地一方面對A股持續向上形成有力支撐，另一方面持續釋放資本市場政策紅利，推動提高上市公司質量和投資價值。對於券商而言，隨着市場交投情緒的活躍，經紀業務和兩融利息收入的改善有望成爲券商業績彈性的先行指標。
此外，由於參與互換便利換入的國債、互換央票，不納入“自營非權益類證券及其衍生品/淨資本”分子計算範圍；開展相關自營投資、做市交易持有的權益類資產，不納入“自營權益類證券及其衍生品/淨資本”分子計算範圍，券商參與互換便利在風險控制指標的計算、資金成本等方面都顯示出一定的優勢，有助於提升自身資本使用效率及ROE空間。
中信建投證券認爲，證券板塊在流動性改善和政策落地的雙重利好推動下，有望迎來業績和估值的雙重提升，同時頭部券商的併購重組有望進一步加速，行業的整體效率和盈利能力將逐步提升。
保險：看好上市險企負債端量增質優，資產端在一系列政策組合拳助力和去年同期低基數下實現改善
9月處於傳統險預定利率已切換而分紅險預定利率尚未切換的特殊時期，因此傳統險和分紅險的預定利率上限在9月均爲2.5%，分紅險由於可提供浮動紅利而產品競爭力更爲凸顯，其保費佔比預計較此前有明顯提升。
在此背景下平安、太保9月當月人身險保費增速分別爲20.1%、12.6%，領跑上市險企。分紅險等浮動收益型保險產品佔比的提升有助於防範低利率環境下的潛在利差損風險，有利於保險公司的長期穩健經營，而保險公司長期業績穩定性的提升也有望爲其估值水平提升打開空間，建議持續關注上市險企分紅險業務發展情況。
分紅險等浮動收益型保險產品佔比的提升有助於防範低利率環境下的潛在利差損風險，有利於保險公司的長期穩健經營，而保險公司長期業績穩定性的提升也有望爲其估值水平提升打開空間，建議持續關注上市險企分紅險業務發展情況。
此外，上週存款利率下降也爲後續新單銷售提供有利條件，看好上市險企負債端量增質優，資產端亦有望在一系列政策組合拳助力和去年同期低基數下實現亮眼表現。
香港市場及港交所觀點：看好港股迎來內外流動性的雙重改善
10月以來港股市場有所調整，恆生指數-1.56%，恆生科技指數-3.18%，香港市場整體跑輸MSCI World Index的0.81%。資產端，截至10月18日港股整體市值爲35.98萬億港元，較9月底-2.55%；資金端，10月以來港股成交活躍度大幅上升；ADT爲3227.12億港元，環比+90.77%;其中，南向資金ADT環比+116.03%，佔比達20.73%。衍生品成交量亦有所上升，期貨ADV爲97萬張，環比+28.94%，同比+41.06%；期權ADV爲133萬張，環比+18.93%，同比+64.91%。
利率方面，受美國非農就業和通脹數據超預期影響，10月以來HIBOR利率再次上行；截至10月18日，6MHIBOR達4.16%，環比+0.13pct，年初至今以來-1.01pct;而隨着HIBOR維持高位預計港交所的投資收益也將持續高漲，“對沖”效果有望凸顯。
從做空成交金額佔比來看，隨着市場的上漲港股做空活躍度明顯下降；10月港股賣空成交金額佔比環比-3.34pct至12.35%；但從最新更新的港股空倉佔比來看，截至10月17日，空倉金額佔總市值的比例較9月底上升0.07%至1.31%。
港股非銀板塊觀點：覆盤歷史，港股非銀板塊中的港交所和證券板塊均有望直接受益於牛市預期形成下市場成交的快速放量，從而迎來估值和業績的“戴維斯雙擊”，向上彈性充足；而保險板塊亦有望受益於市場上漲後資產端投資收益的改善，beta屬性凸顯。
站在當下，在經歷市場回調後，從9月19日~10月18日，港交所/香港證券/香港保險板塊漲幅分別爲33.08/68.67/26.70%，明顯跑贏恆生指數的15.49%；截至10月18日，港交所PE-TTM和動態市盈率分別爲34.42/32.43x，分別處於2002年以來55.56/62.01%分位；而香港證券/香港保險板塊市淨率則分別爲0.62/1.02x，分別處於近五年來69.37/36.17%分位。考慮到市場大幅反彈及成交額快速增長所帶來的業績貢獻和未來增長預期，當前估值性價比較高。
展望未來，一方面或由於港股流動性相對欠佳及股息紅利稅的存在，港股非銀板塊長期處於折價位置；在當前國內降準降息及美聯儲降息等因素推動下，港股有望迎來內外流動性的雙重改善，彈性或大於A股，擁有“看漲期權”屬性。另一方面由於港股不存在漲跌幅限制，因此行情演繹較爲迅速，建議可重點關注、逢低佈局。
風險提示：宏觀經濟劇烈波動，資本市場成交活躍度低迷，政策發生重大變化。