智通財經APP獲悉 ，中郵證券發表研報稱，上週歐央行降息再次對黃金上漲形成刺激，結合地緣政治持續緊張，黃金價格繼續衝高。同時白銀開始了階段性的補漲，衝高至33美金/盎司以上，年內錄得新高。中郵證券認爲長期來看，美國赤字率提升、地緣政治擾動疊加美國供應鏈近岸化導致央行購金邏輯不改，降息節奏或隨着美就業情況的轉弱而加速，黃金行情有望在2024年Q4再次開啓。影響未來銅價走勢的主要變量爲美國經濟的通脹預期情況，若衰退太快，即使降息預期較足，對銅價來說依然可能是弊大於利，銅的上行週期可能要等到美聯儲降息實質發生一段時間後期。總體上中郵證券依然維持2024H2銅難以跑贏貴金屬的判斷。
貴金屬：黃金再創新高，白銀跟隨上漲。上週歐央行降息再次對黃金上漲形成刺激(10月17日，歐洲央行管委決定將三大關鍵利率均下調25個基點)，結合地緣政治持續緊張，黃金價格繼續衝高。同時白銀開始了階段性的補漲，衝高至33美金/盎司以上，年內錄得新高(由於上週銅價處於震盪局面，白銀大幅拉昇只能解釋爲金銀比暫時修復，很難說其因爲工業屬性受益而使得漲幅超過黃金)。最終上週COMEX黃金上漲2.65%，白銀上漲8.04%。中郵證券認爲長期來看，美國赤字率提升、地緣政治擾動疊加美國供應鏈近岸化導致央行購金邏輯不改，降息節奏或隨着美就業情況的轉弱而加速，黃金行情有望在2024年Q4再次開啓。短期來看：降息交易基本結束，後續仍需關注美國經濟數據情況。
銅：反彈而非反轉，短期內難跑贏貴金屬。上週LME銅價下跌0.26%，維持震盪局面。上週銅小幅去庫5345噸，基本保持穩定。影響未來銅價走勢的主要變量爲美國經濟的通脹預期情況，若衰退太快，即使降息預期較足，對銅價來說依然可能是弊大於利，銅的上行週期可能要等到美聯儲降息實質發生一段時間後期。歷史上看，較爲緩慢的降息預期恐難以迅速提升通脹預期。總體上中郵證券依然維持2024H2銅難以跑贏貴金屬的判斷。
鈾：鈾價小幅上漲，AI需求帶動核電投復產。上週鈾板塊股票整體上漲，主要由於繼谷歌公司14日宣佈購買核電計劃之後，亞馬遜公司宣佈對核電進行投資，一口氣簽署了三項相關協議。總計投入資金超過5億美元，主要投向小型核反應堆項目。核電作爲安全、清潔穩定、建設週期短的電力來源，與AI的電力需求天然相配，AI需求已逐步成爲核電及鈾板塊的主要驅動力。
鋁：供需穩定，宏觀因素或爲四季度價格主要驅動力。上週鋁價繼續高位運行，供給方面中國9月原鋁(電解鋁)產量爲365萬噸，同比增長1.2%。9月川黔早前停產技改的產能陸續復產，新疆地區置換項目起槽，國內電解鋁運行產能穩步上升，需求方面，下游加工龍頭企業開工率較上週小幅上調0.1個百分點至63.9%，與去年同期相比上下滑0.5個百分點，但臨近淡旺季轉換節點，部分板塊需求存在下降可能。預計宏觀因素將是四季度鋁價主要驅動力。長期看，電解鋁產量已接近指標限制，國家成立組建中國資源循環集團有限公司，重視資源循環利用，電解鋁長期供需前景向好。
氧化鋁：現貨基本面持續強勢，年內預計難以逆轉。氧化鋁上週現貨價格持續強勢，10月18日山西報價4680元/噸，續創年內新高由於幾內亞9月爲雨季，鋁土礦發運量仍未恢復，疊加西北鋁廠冬季備貨，使得現貨價格持續高位。目前供需矛盾的關鍵點依然是礦端，即使中鋁魏橋等氧化鋁新項目在24年Q4投產，但其原料依然依賴進口礦，如果進口礦難以快速恢復，新開工項目難以快速補齊供需缺口氧化鋁現貨價格預期年內依然保持高位。價格拐點可能繼續延後。
投資建議
建議關注中金黃金(600489.SH)、紫金礦業(601899.SH)、興業銀錫(000426.SZ)、錫業股份(000960.SZ)、立中集團(300428.SZ)、中廣核礦業(01164)。
風險提示：
宏觀經濟大幅波動，需求不及預期，供應釋放超預期，公司項目進度不及預期。