智通財經APP獲悉，長江證券發表研報稱，展望四季度，因爲美聯儲降息和國內政策轉向確認，市場底已經過去，政策底逐步確立，而經濟底(或者基本面底)也不會太遠。從驅動因素來看，當前的政策更多是給股票市場注入了流動性，而市場密切關注的則是財政政策的力度，受財政政策刺激彈性較大的板塊有：航空、直營物流、大宗供應鏈和內貿集運。從配置的方向來說， 根據該團隊繪製的交運各細分板塊的利潤-市盈率分位圖，當下性價比較高的大市值權重行業有：航空、油運和直營物流。 綜合考慮，該團隊推薦 3+3 的組合， 即大行業選航空、 油運和直營物流 3 個， 小行業選跨境物流、 大宗供應鏈和內貿集運 3 個。
航空：收入與成本共振，重演週期魅力
如果我們試圖從交運板塊乃至全市場中尋求最具“週期”魅力的標的，航空股的入選毋庸置疑：2007 年至今，航空股穿越三輪牛市的累計絕對收益位列全市場第一。 展望後市， 供給剛性收緊， 需求復甦信號鮮明; 收入與成本共振， 週期彈性終釋放： 獲益於經濟刺激政策發力，預計需求逐步走向復甦，考慮飛機引進持續受困、供給中期剛性收緊，疊加油匯改善，行業積蓄向上動能，醞釀週期反轉機遇。 綜合考慮業績彈性以及估值分位數， 首先推薦 A 股民營航司( 吉祥、 春秋以及華夏) 以及港股三大航; 若 PMI 指標顯著反轉， 推薦彈性標的 A 股三大航。
物流：內尋彈性方向，外擁“亞非拉”
在國內宏觀經濟政策轉向的時點上，市場信心率先迎來修復，交易復甦預期成爲主流方向。外需層面，四季度美國政治大選加大外部不確定性，以及歐美 PMI 下行拖累全球經濟，反觀與歐美經濟脫敏的“亞非拉”出口鏈保持高景氣。因此我們分別從定量、邏輯角度，挖掘四季度物流行業投資方向： 1) 底部順週期物流標的， 順豐、 德邦市盈率處於歷史低位， 是內需預期改善的彈性品種。 大宗供應鏈龍頭處於破淨狀態， 一旦財政政策發力， 估值仍有較大的修復空間;2) 伴隨市場風險偏好回暖， 基本面強勁的“ 亞非拉” 跨境物流龍頭嘉友國際估值極具性價比。
海運：弱現實強預期下的配置選擇
一是從估值和利潤分位數出發， 推薦供給受限下， 內外需三重因素邊際改善的油運：國內政策發力或推動需求進一步回暖;沙特年內或增產，催化對 OPEC+原油增產預期;聯儲降息，當前布油近遠月價差進一步收窄，補庫需求釋放在即。週期動能加強，核心推薦全球領先的油運公司中遠海能、 招商輪船。 二是從邏輯推演出發， 選擇國內政策發力預期下， 受益內需改善最大的內貿集運。內貿集運主要貨種均以大宗商品爲主，而政策發力對大宗商品的刺激最爲顯著，因此需求底部顯現， 推薦兼具經營韌性與向上彈性的頭部公司中谷物流。
基礎設施：機場再築高端消費的夢境，公路估值提振箭在弦上
1)機場是長久期資產，盈利和估值與遠期經濟恢復的預期相關性更強。覆盤歷史，機場股是典型的順週期品種， 與內需修復的預期高度相關， 歸根結底賺高端消費與經濟復甦的錢。 2) 高速公路現有收費期限政策的突破或勢在必行， 行業經營難永續的痛點逐步緩解， 有望迎來估值修復。 長期看，買入穩健成長+穩定股息;短期看，港股估值折價明顯、股息率具性價比。
風險提示
1、宏觀經濟波動; 2、油價及人工成本大幅上升; 3、歐洲對俄羅斯油品制裁取消; 4、快遞價格競爭超預期。