距離上次降息五週後，歐洲央行將於北京時間週四20:15公佈最新利率決議，預計將連續第二次降息，加快降息速度。此前數據顯示，歐元區通脹迅速回落的同時，經濟也在惡化。分析師一致預測，基準存款利率將在週四再次下調25個基點，至3.25%。今晚預計將是歐元區央行13年來首次連續降息，標誌着其工作重心從抑制通脹轉向保護經濟增長。歐元區經濟增長已連續兩年遠遠落後於美國。
貨幣市場幾乎完全消化了明年3月之前的三次降息。根據調查，經濟學家預計歐洲央行將在本週以及明年3月份之前的每次會議上下調存款利率25個基點。受訪者預計明年6月和12月還會有兩次降息，基準利率將降至2%。
隨着目前歐元區通脹率自2021年以來首次低於2%，歐元區經濟前景更加黯淡，加速了削減借貸成本的季度節奏。與此同時，歐洲央行政策前景面臨風險因素衆多——從美聯儲的寬鬆政策，到美國大選的結果，再到中東衝突。
法國巴黎銀行歐洲首席經濟學家Paul Hollingsworth表示：“歐洲央行的關注點已從過高的通脹轉向過弱的增長。從風險管理的角度來看，加快寬鬆步伐是完全合理的，儘管高度的不確定性仍要求我們保持謹慎。”
歐洲央行政策制定者在9月份暗示，本週期的第三次降息可能要到2024年12月的最後一次會議纔會到來，屆時將有最新的經濟擴張和通脹預測——包括2027年的第一次預測。
但最近的數據，如標普全球的月度採購經理調查顯示，私營部門產出下降，而德國正準備迎接產出連續第二年下降，隨後，投資者和經濟學家開始押注本月將降息，以及其他迅速跟進的措施。
法國興業銀行集團首席經濟學家Michala Marcussen表示：“PMI數據肯定有利於10月降息。”
許多官員直接或間接地贊同這種預期。拉加德表示，本月將考慮到對通脹及時迴歸目標的更大信心。法國央行行長Francois Villeroy de Galhau表示，10月份的降息行動“非常有可能”。不過，也有一些鷹派人士似乎不太看好2025年之前的激進寬鬆政策。在接受採訪時，拉脫維亞央行行長Martins Kazaks警告市場“不要操之過急”。
經濟增長與通貨膨脹
9月份，歐洲央行略微下調了對未來三年的經濟預測，預計2024年經濟增長0.8%。但即便如此，現在看來也過於樂觀了。
尤其令人擔憂的是，經濟復甦放緩可能會在某個時候衝擊到迄今爲止較爲強勁的就業市場，進一步抑制經濟活動。對於葡萄牙央行行長Mario Centeno來說，危險在於疫情爆發前的低通脹、低增長環境的迴歸。
儘管在9月份的會議記錄中提到了低於目標的風險，但一些鷹派人士仍然更擔心潛在的價格壓力過大——尤其是棘手的服務業通脹——他們表示，現在宣佈勝利還爲時過早。
但是，通脹快於預期迴歸2%的目標可能會爲更有力的降息打開大門。希臘央行行長Yannis Stournaras上週表示，這一目標可能會在明年年中或更早達到，而歐洲央行預計這一目標只會在2025年底實現。
在經歷了多年出人意料的彈性之後，歐元區勞動力市場終於出現了裂縫，這將有利於推動歐洲央行更快地降低利率。儘管在通脹衝擊和經濟陷入困境之後，失業率仍處於創紀錄低位，但政策制定者看到了就業市場轉變的跡象，這有助於說服他們本週支持再次下調借貸成本。
智通財經此前提到，直到今年7月，歐洲央行行長拉加德還在吹捧歐洲就業市場的強勁，稱歐洲央行在制定貨幣政策時可以“花時間收集新信息”。但現在看來，這段時間已經過去了。就業增長在第二季度放緩至0.2%，同期空缺職位的比例從最高的3%降至2.6%。標普全球對採購經理的月度調查等調查也描繪了一幅日益惡化的圖景。
作爲知名的勞動經濟學家，葡萄牙央行行長Centeno看到了歐元區經濟走軟的早期跡象：“一些國家發出了比其他國家更緊急的警告信號，但都指向勞動力市場可能出現逆轉。”
就連鷹派官員也承認這個問題。歐洲央行執委Isabel Schnabel也認爲，對人員的需求減少，使通脹更有可能持續降至2%的目標。拉脫維亞央行行長Martins Kazaks指出了一個臨界點的風險，一些公司可能會因爲經濟令人失望而開始解聘之前囤積的員工;他警告說：“這可能會產生某種滾雪球效應。”
製造業是一個關鍵問題——受到外圍需求疲軟和國內競爭劣勢的擠壓。與此同時，猶豫不決的消費者意味着服務業還沒有轉向正面。因此，高盛的經濟學家預測，在接下來的幾個季度裏，歐元區的失業率將上升到6.7%。他們說，如果經濟表現不佳，可能會出現更糟糕的結果——這支持了他們從本週開始的每次會議上降息的理由，直到存款利率從現在的3.5%降至2%。
因此，高盛的經濟學家預測，在接下來的幾個季度裏，歐元區的失業率將上升到6.7%。他們說，如果經濟表現不佳，可能會出現更糟糕的結果——這支持了他們從本週開始的每次會議上降息的理由，直到存款利率從現在的3.5%降至2%。
支持加快寬鬆政策的理由是，就業市場走軟通常也會轉化爲更微薄的加薪，從而降低通脹。巴克萊經濟學家最近寫道：“如果勞動力市場繼續降溫，工人們可能會在即將到來的工資重新談判中接受更溫和的加薪，以換取就業保障。”
歐洲央行假設，2025年下半年將持續達到2%的通脹目標，這是基於工資增長放緩;但它也不希望勞動力市場和薪酬增長放緩太多。
Bank J. Safra Sarasin經濟學家Karsten Junius稱：“歐元區的勞動力市場看起來仍然很有彈性，但也有明顯的疲軟跡象。歐洲央行也應該對此做出反應，確保失業率大幅上升，不會出現真正的衰退。這也暗示了利率下調的先期效應。”
地緣政治風險
使問題進一步複雜化的是，全球政治局勢發展的連鎖效應難以衡量。
德國央行行長 Joachim Nagel警告稱，如果特朗普再次當選美國總統，歐洲經濟可能面臨顯著放緩的經濟增長和更高的通脹。不過，一些分析人士表示，特朗普大幅提高關稅、擴張性財政政策和嚴格的移民限制的計劃也可能最終起到抑制通脹的作用。
與此同時，以色列和伊朗之間的衝突大幅升級可能會使整個地區陷入衝突，引發油價飆升。政策制定者還必須權衡中國的刺激計劃可能如何改變歐洲的經濟結果。
德意志銀行分析師在最近的一份報告中表示：“2025年，歐元區經濟增長、通脹和貨幣政策可能會走上多條道路。”
因此，拉加德可能會對進一步行動的速度和程度守口如瓶——強調歐洲央行的“數據依賴”和“逐次會議決定”的方法，而不會糾正市場對12月再次降息的預期。
但貨幣市場幾乎完全消化了明年3月之前的三次降息。多數歐洲央行觀察人士認爲，在春季之前的每次會議上都將降息的可能性已成定局。
根據對經濟學家調查，歐洲央行將在未來幾個月加快降息步伐，以提振經濟——到2025年底，將借貸成本降至非限制性水平。由於目前通脹率略低於2%的目標，經濟學家預計歐洲央行將在本週以及明年3月份之前的每次會議上下調存款利率25個基點。受訪者預計明年6月和12月還會有兩次降息，基準利率將降至2%。
幾乎一半的人認爲到那時利率將處於中性水平，而大約五分之二的人預計利率將低到足以鼓勵經濟擴張。此前的調查預測，歐洲央行的降息週期將在2025年9月結束於2.5%。
Santander CIB分析師Antonio Villarroya表示：“我們預計歐洲央行將在10月17日的會議上將存款利率下調25個基點，並在3月前的每次會議上繼續降息25個基點。屆時利率水準可能仍高於中性水準，因此我們預計歐洲央行將在明年第二季度宣佈降息25個基點，最有可能在6月。”
大多數經濟學家還認爲，官員們重申，只要有必要，管理委員會將保持政策“足夠的限制性”，以確保通脹在中期內達到並保持在2%。不過，一些官員已經在考慮，如果通脹目標實現，將利率調至既不刺激也不限制增長的中性水平。
雖然中性利率只能估計，但它被認爲在1.5%到3%之間。太平洋投資管理公司(PIMCO)投資組合經理Konstantin Veit表示，圍繞“適當的中性政策利率配置”的討論預計將在明年加劇。