六個交易日的趨勢性下跌，風機龍頭金風科技（02208）回調幅度超過20%，半年反彈翻2倍趨勢要結束了嗎？
智通財經APP瞭解到，金風科技港股自今年2月觸底以來持續反彈，9月開始加速，期間該公司也通過回購方式助力股價上漲，國慶受央行“雙降”影響，股價一路飆漲至10月7日的7.55港元，較低點漲幅高達2倍。隨後大盤進入調整，大量獲利盤退出引發板塊巨震，而該公司也進入了大幅調整。
雖然金風科技今年反彈超過70%，但估值仍非常低，PB值僅爲0.6倍，今年業績持續增長，盈利能力提升，PE（TTM）低於10倍。
其實自降息以來，寬鬆的貨幣政策持續發力+一攬子增量財政政策相繼推出，經濟改善預期下不斷吸引海外資本入場，使得中國資產更加具有投資價值，長線投資者持續湧入，低估值高股息的績優股也逐步得到資金挖掘並估值重估。那麼，技術性回調之後，金風科技還有機會嗎？
業績市值“雙修復”，港股仍繼續迴歸
今年金風科技在業績和估值上均實現了雙修復，在業績上，按季度收入保持增長趨勢，盈利能力逐步改善，上半年淨利率爲6.89%，同比提升0.27個百分點，但相比於2022年及2021年同期分別仍降低了4.74個及4.4個百分點。在估值上，今年該公司A港股市值分別升了22%及74%。
該公司“雙修復”並不順利，一方面要面對風機價格下降的業務的盈利壓力，2023年業績發佈後市場對其業務盈利產生擔憂；另一方面機構的甩貨，在2月及3月份，貝萊德和小摩都曾有減持。然而2024年該公司風機業務盈利超預期，上半年稅前虧損同比縮窄了67.3%，市值也得到了正面反饋。
實際上，該公司今年的工作重點放在海外業務上，主要包括爲海外公司提供業務及融資擔保，比如4月份爲金風新能源南非擔保，5月份爲金風菲律賓擔保；6月份爲金風意大利擔保等，推動海外業務的順利開展及融資便捷。海外業務的業績也很給力，上半年收入增長了83.76%，收入份額提升至23.71%。
風機業務虧損縮窄+風電場高毛利貢獻+海外業務的高速增長，金風科技的基本面顯著性改善扭轉了投資者預期。更爲關鍵的是，該公司派息慷慨，即便在業績下行週期仍堅持派息，2010年以來累計分紅14次，分紅比例爲33.33%，累計分紅額佔比市值超過40%。但該公司重資產，負債率高，且ROE水平較低，使得市值破淨後，股息率也不高，僅爲2%，這極大壓制了估值的修復空間。
今年該公司公佈了未來三年（2024-2026年）的回報規劃，最近3年以現金方式累計分配的利潤不少於最近3年實現的年均可分配利潤的30%，倘若盈利能力持續提升，股東回報率也將得到提升。目前AH股溢價高達64.1%，近兩週大幅回調不改月線上升通道，而隨着基本面持續性改善，港股市值仍將繼續價值迴歸。
盈利改善預期，長期值得關注
從基本面看，智通財經APP瞭解到，金風科技業務包括風機及零部件、風電場開發、風電服務以及其他業務，風機業務受產業鏈價格下跌影響，近幾年一直虧損，風電場業務是最賺錢的業務，利潤率非常高，超過40%，並貢獻着該公司的核心利潤，而風電服務及其他業務佔比較低，對業績影響較小。
2024年上半年，風機業務和風電場業務收入貢獻分別爲63.2%及21.8%，風電場由於毛利潤率該公司重點開發，收入份額變化最爲明顯，2020年以來提升了14.66個百分點，而這也抵消了風機業務利潤率的下行，保持整體利潤率的穩定。期間，該公司整體毛利率及淨利率分別爲18.25%及7.11%，均超過過去兩年水平。
風機業務仍佔據該公司的核心收入，上半年稅前虧損率爲3.74%，同比大幅縮窄7.72個百分點，這主要的的意義量價的回升。在產品上，大型風機佔比逐步提升，6MW及以上機組作佔比近六成，風機越大，可靠性要求越高，意味着利潤可提升空間也越高，隨着價格回暖，風機業務下半年有望實現扭虧爲盈。
而風電場將持續爲該公司帶來穩定現金流和高利潤率，而且風電場業務和海外業務緊密相連，該公司將業務版圖擴展至6大洲及40個國家，目前主要海外固定資產分佈在澳大利亞和阿根廷，隨着更多海外項目落地，海外業務將持續保持高增長，驅動風電場及公司收入的持續性增長。
從行業來看，全球風機裝機量持續高增，GWEC預計2023-2028年CAGR 達8.8%，國內則保持雙位數的增速，另外新興國家增速迅猛，以陸上風電爲例，2023年亞太地區同比增長達106%。而根據彭博新能源財經統計，2023 年該公司國內風電新增裝機容量國內市場份額20%，連續十三年排名全國第一，全球市場份額13.90%，全球排名蟬聯第一，多年保持行業領先地位。
總的來說，金風科技基本面出現了拐點，唯一的變數風機業務將隨着價格回升而得到業績上的反饋，風電場業務和海外業務發展良性，穩定在成長的通道，其他業務也隨着核心業務而改善。該公司也處於行業龍頭地位，市場份額穩固，行業從調整到復甦總能第一個捕捉到機遇，率先實現業務盈利提升。
金風科技重視股東回報，通過穩定的分紅+回購政策，吸引價值投資者入場，今年“雙修復”只是開始，估值仍處於底部區域，長期值得關注。