智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，對比各輪週期，當前船舶板塊仍處於週期上行階段，本輪週期產能即使恢復也僅相當於上輪高峯70%水平；船隊運力較08年初增長超一倍，08年手持訂單峯值爲總運力的55%，當前僅爲13%，低價訂單基本交付完畢，利潤逐步釋放，匯率端風險可控。快遞行業方面，據國家郵政局，7月、8月快遞業務量延續20%左右的增速，其中8月業務量同比增長19.5%，與7月相比增速小幅下降，仍處於合理區間，維持24年行業增速在20%左右的預判。
申萬宏源主要觀點如下：
航運：集運Q3旺季盈利環比改善，油運Q3淡季環比回落，上市公司TCE有望跑贏行業，化工品維持強勢
中遠海能(600026.SH)三季度業績預計7-8億，基礎假設：6-8月VLCC市場平均運價30317美元/天，公司船隊加權平均運價33124美元/天，基於上半年公司運價均超出加權平均運價4-5k左右，假設公司實際運營運價爲38000美元/天。
招商輪船(601872.SH)Q3預計8-9億。基礎假設：VLCC船隊運價採用市場平均運價30317美元/天，Cape平均運價26742美元/天，盈虧線爲14000美元/天。滾裝船和LNG船利潤與2季度水平持平；集運板塊業務考慮到6-8月爲運價高位，利潤有所增長。
招商南油(601975.SH)三季度業績預計4億元左右。基礎假設：外貿MR船隊運價採用市場平均運價24199美元/天；內貿保持穩定，與往期持平。中遠海控、興通股份已預告。
船舶：長週期船廠產能緊張，造船航運景氣度互相強化，年底船價有望創歷史新高
對比各輪週期，當前船舶板塊仍處於週期上行階段：產能：本輪週期產能即使恢復也僅相當於上輪高峯70%水平；船齡：船舶老齡化加速，全球航運船隊平均船齡仍持續上行；手持訂單佔運力比(供需缺口)：船隊運力較08年初增長超一倍，08年手持訂單峯值爲總運力的55%，當前僅爲13%，低價訂單基本交付完畢，利潤逐步釋放，匯率端風險可控。2H2021年以來中國船舶簽訂的高價船在24H1、24H2、25H1、25H2交付佔比爲50%、80%、96%、100%，低價單拖累基本結束。匯率端，按照70%鎖匯測算，人民幣與美金每波動5%，對應船舶2024、2025淨利潤波動5-6億。
航空機場：航空市場三季度旺季表現爲量升價跌
根據第三方平臺數據，國內市場客運量同比+8%，航班量+2%，客運量漲幅超過航班量漲幅，客座率處於高位，國內平均票價同比-11%。暑運出行需求旺盛但仍存在結構性差異，旅客價格敏感度偏高，旅遊航線需求優於商務線需求，疊加客座率提升，票價難以維持於去年同期高位。國際市場增量恢復較高，Q3國際地區客流量同比+52%，整體航空市場客運量同比+13%。
成本費用端來看，Q3平均布倫特油價水平爲80.5美元，由於國內航空煤油出廠價定價具有滯後性，預計航司Q4燃油成本壓力將明顯減輕。美元兌人民幣中間價三季度有所波動，期間人民幣升值1.7%，將對三大航、吉祥航空、華夏航空、海航控股等上市航司帶來明顯匯兌收益。
繼續看好航空市場持續復甦，推薦吉祥航空(603885.SH)、春秋航空(601021.SH)、中國國航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)、華夏航空(002928.SZ)、中國東航(600115.SH)，同時關注地方化債下華夏航空政府補助對公司經營表現的影響。關注中銀航空租賃(02588)、深圳機場(000089.SZ)、白雲機場(600004.SH)、上海機場(600009.SH)、海南機場(600515.SH)、美蘭空港(00357)。
快遞：三季度量增延續，行業單價出現拐點，重點關注快遞旺季漲價行情
據國家郵政局，7月、8月快遞業務量延續20%左右的增速，其中8月業務量同比增長19.5%，與7月相比增速小幅下降，仍處於合理區間，維持24年行業增速在20%左右的預判。“反內卷+雙十一”雙催化，快遞板塊爲內需中爲數不多的保持20%高增速板塊，供給端發生較大變化，8月國家郵政局響應“反內卷”號召，積極落實提價，申通快遞三季度業績預告已反應漲價邏輯，Q4漲價有望進一步傳導至上市公司利潤，推薦件量高增速、利潤高彈性的申通快遞(002468.SZ)，推薦經營質量與服務持續提升、業績穩健增長的圓通速遞(600233.SH)，重點關注韻達股份(002120.SZ)與中通快遞(02057)。
鐵路公路：高速公路車流量同比增速持續修復，業績環比穩步增長
結合全國高速公路車流量情況，Q3中小客車流量整體較優，預計中小客車佔比高的東部路網公司業績更爲穩健，同比增速持續修復。推薦招商公路(001965.SZ)，皖通高速(600012.SH)。關注寧滬高速(600377.SH)，贛粵高速(600269.SH)，中原高速(600020.SH)，五洲交通(600368.SH)。
鐵路客運量同比維持增長，增速受23年基數原因影響略有波動。考慮到23年全國鐵路客流量基數變化趨勢，23年Q3全國鐵路客運量同比2019年已恢復結構性增長，24年Q3客運量增速與上半年相比環比承壓。推薦京滬高鐵(601816.SH)，關注廣深鐵路(601333.SH)。
受益於鐵路轉型物流，鐵路貨運量增速超預期，相關標的業績預計呈現分化。Q3全國鐵路貨運量增速整體超預期，主要受益於“白貨”上鐵路帶來的催化。預計鐵路物流類標的受益更明顯，煤炭運輸相關標的與煤炭供需結構仍強相關。推薦大秦鐵路(601006.SH)，關注鐵龍物流(600125.SH)，中鐵特貨(001213.SZ)。
風險提示：經濟增速低於預期，生產安全事故。