華興證券:升騰訊控股(00700)目標價至520港元 重申“買入”評級

發布 2024-10-16 上午09:16
© Reuters.  華興證券:升騰訊控股(00700)目標價至520港元 重申“買入”評級
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智通財經APP獲悉,華興證券發表報告稱,切換至2025年預測值、SOTP估值,重申騰訊控股(00700)“買入”評級並上調SOTP目標價至520.00港元,維持對網絡廣告以及金融科技和企業服務的收入預測。集團3Q24期間整體經營環境保持平穩,受《地下城與勇士手遊》、長青遊戲和遞延收入餘額驅動,遊戲增長可預見性改善。

華興證券主要觀點如下:

遊戲:

維持對騰訊網絡遊戲2024年三/四季度收入分別同比增長13%/9%的預測不變。

本土遊戲:該行預計在長青遊戲表現堅挺以及《地下城與勇士手遊》玩家付費持續強勁推動下,收入增速將加快至同比增長12%(對比2024年一/二季度增速分別爲-2%/+9%)。該行認爲近期發行的《三角洲行動》是對現有射擊類遊戲組合的強力補充,該款遊戲主打逃脫射擊、多人戰場和即將開啓的劇情模式戰役。該行預計,在《地下城與勇士手遊》、長青遊戲表現平穩以及創新高的2Q24遞延收入推動下,本土網絡遊戲收入將在未來四個季度保持雙位數增長。

國際遊戲:Supercell的老遊戲《荒野亂鬥》表現持續堅挺,七月/九月在美國iOS流水排行榜上佔據第10/第8位(對比五月/六月排名第8/第7)。同時考慮《絕地求生手遊》的恢復,該行預計這些遊戲將驅動國際遊戲收入從2024年一/二季度的同比3%/9%增速提升至2024年三/四季度同比增長13%/23%。

網絡廣告:

維持3Q24網絡廣告收入同比增長15%的預測,社交廣告收入預計同比增長16%(保持不變),媒體廣告收入同比增6%(低於之前的8%)。根據該行的調研,諸如視頻號廣告這類產品將佔據更大市場份額,因此該行繼續預測騰訊的廣告增速將超過市場水平。該行對媒體廣告預測下調主要是因爲3Q24騰訊視頻缺少熱播劇。2024年廣告總收入同比增長維持18%不變。

金融科技和企業服務:

維持對3Q24該板塊收入同比增長3%的預測。其中,該行預計金融科技/企業服務的收入增速分別爲同比1.5%/11%。該行預期企業服務將維持健康的收入增長和利潤率表現。

盈利能力:

該行大體維持對3Q24/2024年經調整經營利潤率預測爲36.9%/36.1%,同比分別增長約350個/460個百分點,並維持同期經調整淨利率預測爲35.9%/34.0%,同比分別增長約680個/810個百分點。該行預測收入結構向着高利潤業務的優化以及專注於ROI的運營支出方式將有利於騰訊提高淨利潤。股東回報方面,今年截至10月9日,騰訊已回購價值約910億港元的股份(4Q23設定的目標爲2024年回購超1,000億港元)。

風險提示:變現放緩,投資回報低。

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