今日港股與A股市場大跌，下跌的原因無非是對刺激政策的持續性的擔憂，以及對後續政策力度能否符合預期的不確定性的避險行爲。
在筆者看來，類似的情形似曾相識。在2016、2019等年份，甚至2009年初的某些時候，類似的斜率暴漲以及隨後的市場回落和情緒低迷都與今天如出一轍。
那麼接下來的問題就是，大跌之後，後市怎麼看?在筆者看來，目前的回調屬於市場正常調整，接下來有三大理由進一步看多。
1 政策積極發力的決心沒有變
在政策的加持之下經濟基本面好轉，帶動部分股票走出長期趨勢，這纔是下一階段值得期待的。
就本輪行情而言，以10月8日爲分界，9月24日至10月8日，政策拐點確立，交易型資金的快速湧入，成爲指數單邊做多力量，短線資金的過熱情緒在長假後第一個交易日到達頂峯，10 月 8 日單日，融資資金淨流入1075 億，兩融成交佔比接近 12%，以小單估算的個人投資者淨流入 1100 億，在過熱風險“初露苗頭”時，業界人士適時引導市場降溫，標誌着行情階段的轉換。
當前，投資者對政策的關注主要集中在財政政策。而財政的關切或具體體現在三個方面：首先是中央政府加槓桿的意願如何?此點在 10月 12 日財政部新聞發佈會上得到肯定的答覆——“中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”;
第二是短中長效財政機制的部署是如何的?本次發佈會重點強調了長效機制，擬加力支持地方化債、發行特別國債支持國有大行補充核心一級資本;在年內財政開支“補缺口”等短期舉措方面，發佈會提到“中國財政有足夠的韌勁，通過採取綜合性措施，可以實現收支平衡，完成今年預算目標”;
第三點在於財政開支投向結構如何?發佈會重點談到了化債、地產收儲和部分民生部署(高等教育等)，其餘投資者較爲關注的消費領域(生育/低收入羣體等方面)的潛在部署則有待進一步政策觀察。
總體而言，10月12日財政部發佈會肯定了財政積極發力的決心，就政策細則問題而言，需進一步緊密跟蹤10月下旬或11月上旬召開的人大常委會議。若財政、貨幣、地產政策能夠形成較爲強力的聯動式配合，則信貸企穩可期，市場震盪中樞有望向上抬升。
2 中國產業深度融入全球經濟的態勢沒有變
中期來看，基於全球利率中樞下降以及全球經濟復甦的交易機會仍然存在。
首先，雖然美國9月份非農數據暴高導致降息預期大幅降低，但目前芝商所利率期貨價格顯示，11月份仍有25bp的降幅，而12月份降25與50bp的概率大致各半。因此表明，到今年年底前，美國利率將至少再下降50bp。
因此降息的確定性仍將對利率敏感型板塊構成支持。對於港股而言，主要是醫藥板塊、科技互聯網、以及房地產板塊。
其次是景氣交易，也就是基於上市公司業績的交易。11月即將迎來港股三季度業績期，而投資者聚焦中國G端與海外B端交易，既受益於設備更新或新基建投資，亦受益於外需上行，其中工程機械/工控自動化/電網設備/光通信景氣上行趨勢突出。
具體來講，像受益於海外AI人工智能浪潮帶動的數據中心業務增長，全球銅纜業務需求暴增。而銅纜板塊的龍頭公司在中國A股，叫做“神宇股份”，其股價自年初至今漲幅高達9倍。完全妥妥的大牛股。這就是受益“海外B”的中國產業鏈股份的典型成功案例。
而作爲投資者而言，拒絕人云亦云，耐心認真挖掘股票與投資機會，就能夠找到這種小衆優質的標的。
3 信用復甦與國內經濟升級的趨勢沒有變
高斜率的估值修復結束後，行情震盪運行的方向，取決於信用週期能否在政策組合拳帶動之下由下行趨勢轉向企穩階段。像2019年初的市場春季躁動中，存在與目前極爲相似的“寬貨幣、緊信用”的現象。且隨着4月股市局部見頂之後，5月貿易糾紛導致市場下跌。
但隨後，寬信用週期開啓。信用週期的改善，依靠貨幣政策、地產政策、財政政策共同驅動，帶動經濟基本面改善以及消費面的復甦，因此市場行情得以在7月份接力。
本次“9·24”政策組合拳以及“9·26”政治局會議以來，貨幣與地產政策的部署已漸次落地，進入政策效力驗證階段。近期央行與財政部表態使投資者信心與情緒有明顯回暖;此外，部分地產鏈品種如家電、家居等在前置政策(以舊換新)的影響下已出現內需企穩跡象。如若此後信用週期與地產高頻數據出現明顯回暖趨勢，地產鏈及內需消費或有風險溢價重估機會。
如果我們從9月18日美聯儲降息那個時間節點算起，那麼到本輪10月8日前的最高點(A股按10月8日開盤價算)，則恆生指數漲幅32.6%、恆生科技指數漲52.3%，上證綜指漲28.9%、深證成指漲幅爲44.1%、創業板指則暴漲66.3%。
半個月內積累了如此巨大的漲幅，同時也意味着積累了巨大的獲利盤。那麼一旦出現一點風吹草動，獲利盤選擇了結是非常正常的操作。因此雖然回調，但也是情理之中。
行情的發展始終如矛盾的兩個方面，最初的亢奮必然演化爲階段性的低落，而低落與懷疑中，有孕育着新的機會。作爲投資者而言，當前最重要的是認清政策進一步發力的決心沒有變，中國深度融入全球產業鏈的格局沒有變，以及信用復甦和經濟基本面改善的趨勢也沒有變。基於這些因素，未來的行情依然可期。對中國股市，我們不妨多一些信心。