FX168財經報社(北美)訊 牛市已經持續了兩年。華爾街正在判斷股市下一步將走向何方。標普 500 指數 (^GSPC) 的牛市始於兩年前，目前幾乎沒有放緩的跡象。
在人工智能狂熱和美國經濟出人意料的韌性推動下，標普 500 指數在過去兩年中上漲了 60% 以上，目前徘徊在歷史高位附近。
接受雅虎財經採訪的華爾街策略師認爲，牛市可以繼續瘋狂。除非出現任何意外衝擊，否則上漲路徑似乎很清晰，隨着美聯儲降息，盈利增長預計將繼續加速，經濟似乎基礎穩固。
標普 500 指數的牛市於 2023 年 6 月正式宣佈，當時該指數從近期的熊市低點上漲了 20%。歷史表明，這輪牛市仍有後勁。牛市已經持續了兩年，遠低於平均 5.5 年的水平。根據 Carson Group 首席市場策略師 Ryan Detrick 的研究，迄今爲止的總回報率約爲 60%，與平均 180% 的漲幅相去甚遠。
在過去幾周，幾位華爾街股票策略師認爲，在標準普爾 500 指數加速盈利的支持下，基準指數將在年底和 2025 年進一步上漲。
BMO Capital Markets 首席投資策略師 Brian Belski 在 9 月份的一份報告中寫道：「我們繼續對市場漲幅的強勁感到意外，並再次決定有必要進行一些不只是漸進式調整的調整。」當時他把標準普爾 500 指數的年底價格目標從之前的 5,600 點上調至華爾街高點 6,100 點。
10 月 4 日，高盛將年底目標上調至 6,000 點，並啓動了 12 個月目標 6,300 點。不過，高盛首席股票策略師David Kostin確實指出，已經過高的估值可能會限制該指數在 2025 年的上漲空間。
反彈的風險
接受雅虎財經採訪的策略師同意 Kostin的觀點，即已經過高的估值對股票能上漲多少提出了挑戰。嘉信理財高級投資策略師Kevin Gordon指出，追溯到 1960 年代中期，過去 12 個月的市盈率中估值唯一一次如此之高是 2021 年和 1990 年代末的互聯網泡沫。
「這會告訴你，牛市已經很久了，或者已經接近尾聲，」Gordon說。
但策略師經常警告說，高估值本身並不是判斷牛市結束的合適工具。股票可以以被認爲昂貴的估值交易，持續時間可能比預期的要長。這確實告訴投資者，許多可能推高股價的好消息可能已經被計入價格。
花旗股票策略師 Scott Chronert 告訴雅虎財經：「如果你看看市場現在的折價情況，我們會說，很大一部分被計入價格的是軟着陸情緒。」
Piper Sandler 首席投資策略師 Michael Kantrowitz 指出，高估值本身並不是牛市結束的原因。需要有一個催化劑。他解釋說，市場下跌有兩個常見原因：利率飆升或失業率上升。
隨着通脹在 2022 年遠離高點，近期失業率上升停滯，這兩個下行催化劑都不是顯而易見的。
當然，可能會出現一個沒人預料到的意外。但「很難看出衝擊來自何處，」Chronert 說。「如果事情繼續逐步發展，投資者可以應對這裏（經濟敘事）的一點變化，那裏的一點變化……這是當你得到更直接的崩潰時，很難說立即崩潰會到來。」
這爲市場敘事的轉變做好了準備。對於 Kantrowitz 來說，目前昂貴的估值表明，牛市可能正在從宏觀驅動的環境（通脹下降和其他經濟復甦跡象等因素推動股市上漲）轉向更基於基本面的環境。
「要讓這個市場繼續走高，尤其是要確定哪些股票領先，盈利將完全取決於盈利，」Kantrowitz 說。
盈利門檻仍然很高。市場普遍預計，2024 年盈利將增長近 10%，2025 年將增長近 15%。投資者的關鍵仍然是找到哪些行業的盈利增長正在加速，而不僅僅是保持穩定。
而且，根據 Chronert 的說法，這個故事的一部分可能歸結爲定義牛市第一部分的兩個字母：AI。
Chronert 表示，他的團隊仍然是「科技七巨頭」的持有者，他毫不懷疑人工智能的敘事將繼續在市場上體現出來。但在過去兩年中，這些科技股在盈利大幅增長的情況下大幅上漲之後，焦點可能會繼續轉向人工智能對沒有生產人工智能芯片或運行新技術的雲服務器的公司產生越來越大的影響。
爲了讓人工智能繼續對市場產生更廣泛的影響，並繼續推動指數的盈利增長超過預期，「你必須讓更多公司通過利潤率 [和] 盈利指標兌現人工智能的承諾，」Chronert 說。
他補充說，「這種論點必須發揮作用，這將需要兩到五年的時間。」