周一網購日優惠: InvestingPro折扣高達60% 獲取優惠

中信證券:半導體產業整體溫和復甦 AI與國產化需求或成爲新增長點

發布 2024-10-11 上午08:20
© Reuters.  中信證券:半導體產業整體溫和復甦 AI與國產化需求或成爲新增長點
WINK/USD
-

智通財經APP獲悉,中信證券發佈研報稱,結合當前半導體行業銷售額、諮詢機構的預測情況以及國內外半導體廠商的表現及展望,認爲半導體週期在前期雲端算力+存儲漲價的因素拉動下顯著修復,目前處於溫和復甦狀態,該行預計後續主要的成長動力爲雲端算力的景氣度持續+端側AI的爆發。此外國內半導體產業替代持續推進,受益政策支持、週期反轉、增量創新、國產替代多方面利好帶動,下一階段有望迎來更好表現。

中信證券主要觀點下:

半導體產業整體溫和復甦,後續期待AI與國產化持續拉動高需求。

本輪半導體週期於2023年3月觸底反彈(3月絕對值見底,10月同比增速轉正),其主要驅動力來自雲端算力需求爆發+存儲漲價;截至24Q2,半導體銷售額增速仍相對強勁,根據WSTS預測,2024年全球半導體銷售額增速預計爲16%。展望2025年,雲端算力高景氣有望持續,同時我們期待端側AI成爲拉動半導體產業繼續上行的下一個重要增長點。國內半導體產業受益政策支持、週期反轉、增量創新、國產替代多方面利好帶動,並在端側AI領域參與度提升+國產算力逐步突圍,有望在下一階段迎來更好的表現。

產品視角:AI相關板塊持續強勁,其他板塊溫和復甦。

當前位置,我們從產品角度對半導體細分板塊進行梳理,當前半導體多個細分板塊所處週期位置存在差異,AI相關度高的邏輯芯片、存儲細分品類持續強勁,對應先進製程與先進封裝產能供不應求,其他板塊受益於補庫,週期大多處於溫和復甦階段,具體來說:

1)晶圓代工板塊:晶圓代工產能利用率環比改善(國內高於海外),高性能計算與旗艦手機主芯片對應的先進製程產能持續滿載;

2)封裝測試板塊:趨勢與晶圓代工類似,產能利用率在修復通道中;

3)邏輯芯片板塊:海外持續受益雲端算力需求,國內主要受益AIoT補庫需求,此外國產算力正逐步突圍;

4)存儲芯片板塊:預計主流存儲需求及價格走勢在不同下游走向分化,AI領域的HBM和SSD高景氣持續;

5)模擬芯片板塊:逐步走出底部,其中消費類早於汽車工業類,國內市場復甦節奏也比海外更明顯;

6)功率器件板塊:中高壓產品持續承壓,國產中低壓率先修復。

下游視角:消費電子迴歸正常,汽車工業仍有去庫,AI相關高景氣。當前,從不同下游角度對半導體需求進行梳理,我們觀察到:

1)消費電子:從補庫階段的強勁需求逐步迴歸正常,其中a)IoT品類24Q3需求環比持續增強,但增速有所放緩;b)手機品類H2有一定基數壓力,全年有望實現5%左右增長;c)PC 品類需求修復低於預期,但24Q2銷量增速也開始轉正,全年有望實現低個位數增長。中長期來看,端側AI有望成爲半導體週期下一個重要拉動力,其中手機與PC先行,AIoT後續有望跟進。

2)服務器:是當前半導體最重要的需求拉動力,尤其是AI服務器相關芯片需求(GPU、HBM、配套芯片等)。具體來看,大型雲廠商對於高端AI服務器的需求持續強勁,算力行業景氣度持續上行;傳統服務器方面,目前基本走出史上最長的消化期,更新換代需求逐步落地。

3)汽車和工業:整體面臨比預期更長以及更顯著的調整,汽車電子持續受益電動化與智能化趨勢,但汽車銷量走弱以及去庫存導致整體需求承壓,後續繼續關注單車價值量提升對整體需求的拉動;工業電子內部需求分化,自動化相關需求相對承壓。

投資策略

該行認爲,過去一年在雲端算力和存儲漲價拉動下半導體週期整體顯著修復,目前處於溫和復甦狀態。展望2025年,全球半導體產業規模有望持續成長,雲端算力高景氣有望持續,同時期待端側AI成爲拉動半導體產業繼續上行的新增長點。國內半導體產業作爲科技新質生產力的底層基座,受益政策支持、週期反轉、增量創新、國產替代多方面利好帶動,並在端側AI領域參與度更高,有望在下一階段迎來更好的表現,建議關注以下五條主線:

1)雲端算力持續高景氣+國產算力突圍。

2)端側AI爆發在即,疊加消費電子增量需求帶動。

3)國內半導體設備市場有望進一步提升,建議關注長週期具備國產化率提升邏輯的半導體設備/零部件板塊。

4)國內半導體制造整體產能缺口仍大,尤其是先進芯片領域有巨大提升空間,建議關注晶圓/封測廠核心資產。

5)汽車工業需求修復+國產替代持續推進,建議關注有望受益行業格局優化的模擬芯片板塊龍頭。

風險因素

全球宏觀經濟低迷,下游需求不及預期,產品創新不及預期,國際產業環境變化和貿易摩擦加劇風險,匯率大幅波動等。

最新評論

風險聲明: 金融工具及/或加密貨幣交易涉及高風險,包括可損失部分或全部投資金額,因此未必適合所有投資者。加密貨幣價格波幅極大,並可能會受到金融、監管或政治事件等多種外部因素影響。保證金交易會增加金融風險。
交易金融工具或加密貨幣之前,你應完全瞭解與金融市場交易相關的風險和代價、細心考慮你的投資目標、經驗水平和風險取向,並在有需要時尋求專業建議。
Fusion Media 謹此提醒,本網站上含有的數據資料並非一定即時提供或準確。網站上的數據和價格並非一定由任何市場或交易所提供,而可能由市場作價者提供,因此價格未必準確,且可能與任何特定市場的實際價格有所出入。這表示價格只作參考之用,而並不適合作交易用途。 假如在本網站內交易或倚賴本網站上的資訊,導致你遭到任何損失或傷害,Fusion Media 及本網站上的任何數據提供者恕不負責。
未經 Fusion Media 及/或數據提供者事先給予明確書面許可,禁止使用、儲存、複製、展示、修改、傳輸或發佈本網站上含有的數據。所有知識產權均由提供者及/或在本網站上提供數據的交易所擁有。
Fusion Media 可能會因網站上出現的廣告,並根據你與廣告或廣告商產生的互動,而獲得廣告商提供的報酬。
本協議以英文為主要語言。英文版如與香港中文版有任何歧異,概以英文版為準。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited保留所有權利