智通財經APP獲悉，國信證券發表研報稱，總結以往A股反彈後第一輪行情的大勢、行業和風格規律，發現每次都始於A緒極度低迷時期，此時政策面的利好消息都對股市產生較大的彈性，一旦受到外部利好消息的刺激，市場情緒會迅速升溫，股市行情也會隨之快速回暖。歷次上漲行情中第一輪反彈到反轉，需要政策面信號-情緒面推動-基本面驗證三個環節。在反彈夾雜調整過程中，成長主題+政策驅動是兩條細分方向。
國信證券的核心觀點如下：
歷次股市回暖行情多經歷一波三折，本文總結以往A股反彈後第一輪行情的大勢、行業和風格規律。2005年至今的五次股市行情，每次都始於A緒極度低迷時期，指數處於低位的窄區間震盪，估值和成交量均位於階段性底部，正是在這樣的背景下，政策面的利好消息都對股市產生較大的彈性，一旦受到外部利好消息的刺激，市場情緒會迅速升溫，股市行情也會隨之快速回暖。
具體而言，歷次反彈時首次上漲行情的規律特徵如下：
第一輪(2005/6/6—2007/4/28)：2001年至2005年，多種因素疊加導致A股市場走勢與宏觀經濟走勢出現一定背離，2005年6月6日上證指數創新低。在大盤見底後的行情反彈期間，銀行板塊持續上漲，軍工板塊漲幅最大，地產、食飲相繼啓動，放量成交階段，非銀金融表現最佳。
第二輪(2008/10/28—2009/4/30)：2008年，國內經濟基本面走弱，海外金融危機拖累下投資者對未來基本面前景偏悲觀，在弱預期、弱現實的雙重壓力下，A股市場經歷了近一年的持續下跌，估值已跌至歷史低位水平。在股市到達階段性底部後，政策強力刺激帶動股市V型反轉，表現較好的行業均爲有政策利好支持的行業。
第三輪(2014/5/19—2014/12/5)：2014年，我國經濟發展步入“三期疊加”的特定階段，正處於新舊動能轉換的過程中，股市處於低位震盪。2014年上半年，資本市場改革和貨幣政策轉向爲牛市行情奠基，隨後“一帶一路”主題投資領漲行情，TMT板塊表現強勁，券商軍工漲幅居前。
第四輪(2019/1/2—2019/4/8)：2018年後，中美貿易摩擦加劇，投資者風險偏好降低，同時國內金融去槓桿，流動性收縮。供給側結構性改革對經濟增長的邊際貢獻也持續降低，經濟發展新動能尚未顯現，在內外部壓力的共同作用下，A股出現長時間回調。進入2019年，經濟基本面企穩，政策底、經濟底及市場底得到確認，A股由此開啓新一輪牛市行情，貨幣政策寬鬆，股市超跌反彈，消費及TMT板塊漲幅居前。
第五輪(2020/3/19—2020/7/13)：疫情後國內經濟率先突圍，復工復產的有序推進，貨幣、財政和稅收政策多重助力下股市V型反轉。食飲醫藥表現居前，“雙碳”目標提出推動新能源板塊大幅上漲。
歷次上漲行情中第一輪反彈到反轉，需要政策面信號-情緒面推動-基本面驗證三個環節。在反彈夾雜調整過程中，成長主題+政策驅動是兩條細分方向，歷史首輪反彈行情中非銀金融及軍工板塊佔優。從行業的視角來看，以往首輪反彈行情中，佔優的行業不盡相同，雖然覆盤時能從先前的政策及行業發展趨勢中找到一些線索，但是身處行情之中，準確做出前瞻性預判並非易事。然而，在歷次的反彈行情中，政策驅動和成長主題是每次核心抓手，如按照以往規律，非銀金融板塊始終是最大受益者之一，在成交量放大的階段表現尤爲突出。同時，軍工板塊憑藉其良好的成長性，在歷次的反彈行情中也常常佔據優勢地位。
風險提示：(1)海外地緣衝突風險;(2)美國大選最終階段的不確定性;(3)歷史覆盤僅作爲梳理，不構成當前投資的參考依據。