智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研究報告稱，首次覆蓋中國宏橋(01378)，給予“增持”評級，預計24/25/26年淨利潤爲190/202/214億元。考慮公司是一體化優勢明顯的電解鋁生產企業，海外鋁土礦資源佈局領先，氧化鋁及電力自給率高，在國內鋁土礦對外依存度不斷提升背景下，疊加動力煤價格低位運行，公司成本優勢突出，隨着電解鋁行業景氣度提升，業績有望持續增長。
申萬宏源主要觀點如下：
全球領先的鋁產品製造商，產業鏈一體化佈局完善。
1)產能：公司主要從事氧化鋁、液態鋁合金、鋁合金錠及鋁深加工產品的生產和銷售，電解鋁規模全球領先，擁有幾內亞鋁土礦年產能5000萬噸、氧化鋁年產能1950萬噸(其中國內1750萬噸，印尼200萬噸)、電解鋁年產能646萬噸、鋁深加工年產能117萬噸，此外公司在山東擁有自備電廠，總體電力自給率52%。2)業績：2024H1公司實現營收735.9億元，同比+12.0%，實現歸母淨利潤91.6億元，同比+272.7%，主要系鋁價上漲、原材料成本下降，電解鋁盈利兩端走闊，氧化鋁產品量價齊升。
國內鋁土礦供應持續趨緊，礦端資源屬性凸顯。
國內安全環保政策收緊，國產鋁土礦復產困難，進口依存度不斷提升，海外供給擾動頻出，礦端資源屬性凸顯，電解鋁行業利潤向上遊環節轉移。公司前瞻佈局海外資源，幾內亞鋁土礦項目年產能5000萬噸，原材料供應穩定，鋁土礦價格上漲趨勢下有望充分受益。
電解鋁產能逼近天花板，供需新格局下鋁價易漲難跌。
供給端看，國內電解鋁產能逼近天花板，海外增量釋放緩慢，再生鋁受制於廢鋁供應，未來供給增量有限;需求端看，新能源汽車及電力領域提供需求增量，彌補地產需求拖累，電解鋁供需格局長期向好，行業景氣度預計持續提升。公司電解鋁年產能646萬噸，成本優勢突出，盈利彈性有望充分釋放。
分紅比例長期維持高水平。
公司自2011年上市以來，每年均實施分紅方案，截至2023年，累計分紅381.7億元，近5年平均分紅比例達47.2%。公司於2024年8月16日發佈公告，宣派中期股息每股0.59港元，以10月7日收盤價計算年化股息率爲8.7%。公司分紅比例位於行業前列，業績穩定增長下，投資價值凸顯。