智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，展望10月，隨着9月A股指數大漲確認了中期低點，未來市場整體大方向上以上行趨勢爲主。但如果短期漲幅過大，也不排除出現階段性的震盪加劇的情況。由於本輪行情很大程度上與政策發力有很大關係，10月的政策力度是否能夠超預期，成爲後續市場上行高度的關鍵。ETF是這一輪行情企穩回升主力增量資金，未來有望繼續保持增量的趨勢，有利於各行業的龍頭和權重股。
結構上，中期上行趨勢如果是政策驅動經濟上行，選擇最好的行業龍頭中證A50或300質量;如果產業趨勢選擇空間最大的方向，展望未來三年全社會智能化，人口老齡化，國家安全仍然是空間最大的方向，人工智能、醫藥、軍工、自主可控等安全相關領域(智安醫)是可以考慮的中期主線，代表指數可以選擇科創50。
招商證券主要觀點如下：
大勢研判和核心邏輯：否極泰來，主線何在
9月下旬的政策超預期是驅動本輪市場放量大漲的關鍵，後續政策力度決定了本輪行情的高度；從歷史上類似行情來看(1999、2005、2009、2014、2019年)都出現了類似的行情。這些行情有一些共同的特徵。本輪市場放量大漲後，主線圍繞經濟政策的發力和大的產業趨勢，政策發力的方向和有明顯進展的產業趨勢成爲市場的關注主線。
目前來看，勝率較高的策略是買入行業龍頭中證A50或300質量；或者人口老齡化，國家安全仍然是空間最大的方向，人工智能、醫藥、軍工、自主可控等安全相關領域(智安醫)是可以考慮的中期主線，代表指數可以選擇科創50；ETF是本輪增量資金主力，有望形成後續的正反饋，利好各行業龍頭。目前外資正在回補中國資產頭寸，關注人民幣匯率波動對外資回補中國資產節奏的影響。
風格與行業配置思路——繼續以雙龍頭策略作爲進攻策略
風格層面，當確認市場上行是中期趨勢後，投資者應該考慮兩種情況，如果是政策發力，經濟復甦較爲明確，則更重要的不是行業，而是跟經濟相關的各行業龍頭，目前的增量資金趨勢爲ETF，也更有利於行業龍頭的表現。此時，需要考慮質量最好的行業龍頭，如中證A50或者300質量。
如果是有明確產業趨勢，則更重要的是空間，空間最大難以短期證僞的方向則爲最重要的進攻方向，目前來看，未來最確定的產業趨勢是AI大模型加持下全社會的智能化，中期角度看，人口老齡化帶來的醫療醫藥需求增加，國家安全相關領域如軍工信創等領域值得重點關注，上述方向可以簡稱爲智安醫。
行業選擇層面，建議重點關注有望受益於政策催化和三季報業績預期改善或增速較高的領域，具體涉及食品飲料(白酒、休閒食品)、電子(消費電子、半導體)、家電(白電、家電零部件)、汽車(汽車零部件、乘用車、商用車)、非銀(證券)等行業。賽道和產業趨勢層面，10月重點關注五大具備邊際改善的賽道：消費電子(果鏈、華爲鏈、智能眼鏡)、汽車智能化(特斯拉產業鏈、智能汽車整車、智駕系統)、AI硬件(光模塊、PCB、機器人)、船舶(集運、造船)、低空經濟。
流動性與資金供需：資金淨流入規模有望繼續擴大
9月以來央行貨幣政策持續發力，降準降息超預期，資金利率波動加大，不過整體貨幣市場流動性仍然相對充裕。海外方面，儘管美國9月新增非農就業超預期，考慮到今年以來美國非農數據頻繁下修，製造業PMI持續處在榮枯線以下，當前市場主流預期美聯儲11月繼續降息50BP，美元指數及美債利率有望震盪下行，外部流動性環境繼續改善。
股市資金供需方面，9月股票市場可跟蹤資金供給規模擴大，資金需求規模縮小，資金供需繼續淨流入。供給端ETF大幅淨申購貢獻主力增量資金，同時融資資金轉爲小幅淨流入，外資邊際成交明顯放量，資金供給端邊際改善。資金需求端仍然有望維持相對低位，10月流動性或有望繼續改善。
中觀景氣和行業推薦：關注有望受益於政策催化和三季報業績預期改善或增速較高的領域
盈利方面，8月份工業企業盈利修復斜率明顯放緩，洪澇、高溫天氣，疊加去年同期基數明顯回升均有影響，但工業增加值同比連續四個月收窄，利潤率進一步下行，一定程度也反應內需壓力較大。
上市公司方面，考慮到政策效果顯現尚需要時間，預計三季報整體業績仍承壓，三季報業績預計改善或增速較高的領域可能主要分佈在以下三個領域：1)TMT領域，如消費電子、半導體、元件、計算機等；2)消費/醫藥領域，重點關注養殖業(受益於豬價回升和較低基數)、食品加工、休閒食品和調味品(增速相對穩健、成本下降)、醫療器械、化學制藥(景氣改善)等；3)部分順週期領域，如化學原料(部分價格上漲、低基數)、貴金屬、金屬新材料、工程機械、航海裝備、航運港口(低基數)；以及證券、保險等其他板塊。
景氣方面，9月份景氣較高的領域主要集中在上游資源品、信息技術和中游製造領域，其中資源品板塊細分行業價格多數上漲，中游製造領域汽車產銷同比跌幅收窄，消費服務板塊整體仍待回暖，金融地產邊際改善，公用事業燃氣價格持續上漲。綜合盈利、行業景氣和交易等維度，10月份有望受益於政策催化和三季報業績預期改善或增速較高的領域，具體涉及食品飲料(白酒、休閒食品)、電子(消費電子、半導體)、家電(白電、家電零部件)、汽車(汽車零部件、乘用車、商用車)、非銀(證券)等行業。
賽道及產業趨勢投資：關注海外科技巨頭AI最新進展。OpenAI完成66億美元融資
OpenAI完成最新一輪融資，估值達到歷史新高，並推出了多項API最新功能。蘋果將在10月舉行發佈會，Apple Intelligence的功能更新成爲焦點，Apple Intelligence與OpenAI的合作或將給市場帶來驚喜。特斯拉官宣將在10月10日舉行發佈會，預計屆時特斯拉自動駕駛汽車將會推出，Optimus3機器人的進展也將成爲發佈會的關注重點之一。
政策端方面
9月政策端來看：重要會議方面，本月重要會議主要聚焦經濟，保5政策決心空前。總量政策端，9月總量政策主要有兩大類型：其一，落實924發佈會、926政治局會議部署。如，央行降息20bp、降準0.5個百分點，此外根據央行公告9月淨買入債券面值爲2000億元。各地穩增長方面，政治局會議召開後，重點經濟大省如江蘇、山東、廣東紛紛表態政策進一步發力支撐經濟企穩回升。其二，各部委、地方進一步對設備更新以舊換新進行部署，從高頻數據來看，以舊換新政策效果顯著。
資本市場方面，當前高層對資本市場的重視程度空前，924發佈會後，併購重組、市值管理、股權投資、增量資金等方面政策陸續印發。地產政策方面，9月重要地產政策主要在政策拐點後印發。央行指導下調存量房貸利率、延長支持房企融資政策期限、放鬆首付比例、優化保障性住房再貸款要求。政治局會議對穩房價做出重要指示後，北上廣深四大一線城市迅速跟進，重點二線城市如武漢、成都等也進一步優化地產政策
風險提示：經濟數據不及預期；海外政策超預期收緊。