智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，電力設備行業在市場端呈現海外出口和國內特高壓需求共振實現高增，在技術端呈現投資正在從主網側逐漸向配網側加大的趨勢，當前電力設備具有投資持續增長、業績優異、供給格局良好的特點，看好行業景氣度持續提升，設備出海、特高壓、配電網智能化方向有望充分受益，實現持續成長。
國聯證券主要觀點如下：
電力設備海外出口景氣度高漲
2024年1-8月，我國各類型變壓器合計出口38.4億美元，同比增長25.9%；其中液浸式變壓器出口額24.5億美元，同比增長53.5%；液變對歐洲和北美洲出口額分別同比增長109%和76%。2024年以來，行業頭部企業日立能源和西門子能源均宣佈了10億美元以上級別的變壓器擴產規劃，考慮到變壓器產能的高啓動成本和對熟練勞動力的需求較高，擴產建設週期較長，從行業龍頭的投資規劃中可進一步印證了海外變壓器需求有望維持較長時間的景氣度。變壓器和電錶作爲取得已取得市場突破的核心出口產品，相關龍頭供貨商有望迎來高速發展。
特高壓進入加速投資期，高景氣有望延續
隨着國內風、光裝機佔比逐年提升，風、光出力波動以及消納問題將對電網帶來運行壓力，促進電網輸電側投資在2024年加速增長，截至2024年8月，電網投資完成額累計達到3330億元，同比+23.1%，相較2023年全年5.2%的電網投資增速有明顯提高。按照十四五、十五五的外送通道缺口275GW，單條特高壓直流對應10GW風光大基地外送規模計算，預計仍需建成28條特高壓直流線路。假設每年覈准開工3-4條特高壓直流，特高壓建設高景氣有望延續至十五五。新能源佔比提升，提升特高壓剛性需求，帶動特高壓建設加速，特高壓設備龍頭有望受益。
配電網智能化改造有望提速，形成第二增長曲線
隨着新型電力系統建設推進，配電網正逐步轉變爲源網荷儲融合互動的雙向綜合電力網絡，我們認爲通過智能化改造途徑，可實現配電網大規模分佈式電源有序接入、靈活併網、多種能源協調優化調度。按照應用場景，配電網智能化改造關鍵環節分別爲配電變電站(智能變壓器、智能環網櫃)、配電線路(一、二次融合柱上斷路器)、配電終端(智能電錶)、監控系統(配電綜合服務平臺)。配電網智能化改造高峯即將到來，設備智能化龍頭廠商有望率先受益。
投資建議：重點關注設備出海、特高壓、配電網智能化方向
國聯證券認爲，電力設備景氣度提升，設備出海、特高壓、配電網智能化方向將充分受益，值得重點關注。
1)出海方向重點關注變壓器和電錶出口龍頭，建議關注歐美變壓器市場業務增長、佈局海外變壓器產能的金盤科技(688676.SH)、伊戈爾(002922.SZ)、明陽電氣(301291.SZ)，海外市場滲透率提高、有望受益於歐美變壓器緊缺的思源電氣(002028.SZ)，電錶領域海外營收佔比高且渠道優勢顯著的海興電力(603556.SH)。
2)特高壓方向重點關注特高壓產業鏈核心設備廠商，建議關注中電裝下屬電力設備龍頭中國西電(601179.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、平高電氣(600312.SH)。
3)配電網方向重點關注配電網設備智能化廠商，建議關注國網下屬二次設備龍頭國電南瑞(600406.SH)。
風險提示：原材料價格、匯率波動風險；海外政策變化風險；特高壓建設不及預期風險；配電網政策推進不及預期風險。