智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，估值修復先行，新股、互金與券商IT充當排頭兵，分化後建議優先關注預期反轉較大的政府類、消費類IT和政策催化基本面持續改善的國產化賽道。計算機指數估值仍處近十年低位，有較大修復空間。市場成交額與金融IT/互金標的營收相關，市場放量下相關企業向好。鴻蒙原生系統10月8日公測，疊加近期信創大單推進，各環節廠商有望受益。Robotaxi將於10月10日揭幕，智駕產業鏈有望迎來新增長點。
投資建議：1）估值修復+順週期白馬標的；2）互金和券商IT；3）預期反轉類IT公司（政府類IT、消費類IT、財稅IT與政府採購IT、網絡安全等方向）；4）國產化方向，黨政與行業信創加速，以及財稅IT與政府採購IT方向；5）華爲及特斯拉近期事件催化下相關產業鏈企業。
中信建投主要觀點如下：
估值修復先行，新股、互金與券商IT充當排頭兵，分化後建議優先關注預期反轉較大的政府類、消費類IT和政策催化基本面持續改善的國產化賽道。同時，節後mate70、數據要素與Tesla的10月10日Robotaxi發佈會或將帶動相關領域標的關注度提升。
計算機指數估值仍處於近十年相對低位，具備上行潛力。據iFind數據，當前申萬計算機指數PE-TTM（剔除負值）爲42.37x，低於近十年（2014年9月30日至今）中位數48.78x，以及平均值51.85x。而從分位數看，當前估值水平僅位於歷史21.01%分位，處於相對低估狀態，短期大幅上行後仍具備上漲動力。
計算機白馬股超半數估值低於歷史50%分位，仍有較大上行空間。個股端，該行選取申萬計算機板塊中市值（截止2024年9月30日收盤價）大於200億的公司作爲白馬股，並拉取其PE（TTM）和對應分位。具體而言，42家白馬股中，剔除淨利潤爲負的10家，估值低於歷史50%分位的共計17家，超過剩餘的半數，仍具備較大上行空間。
市場成交金額與金融IT/互聯網金融標的營收表現高度相關，當前市場放量下相關企業經營有望持續向好。覆盤2014年至今市場成交金額與金融IT/互聯網金融經營情況的相關性，該行選取上證指數成交額，與同花順和東方財富的營業收入進行對比分析。在2014-2015年的牛市行情中，上證指數成交額從最低的不足500億上漲到最高超13000億，對應2015年同花順/東方財富營業收入分別爲14.41/28.13億元，同比分別增長442.90%/359.59%；2016-2018年，隨着市場成交量逐步下行，同花順/東方財富營收也趨勢下滑，2018年分別爲13.87/13.10億元；2019-2021年，市場走出結構性牛市，上證指數成交金額對應從最低不到1000億，震盪提升至最高超7500億，同花順/東方財富2021年營收分別達到35.10/54.05億元，2年複合增速分別爲41.94%/91.23%；2022年以來，隨着市場相對弱勢，成交量有所萎靡的同時，同花順營收整體保持平穩，而東方財富營收則略有下滑；而今，政策組合拳下市場創下成交額新高，對應2024年9月30日上證指數成交金額達11677.73億元，預計以同花順/東方財富爲代表的金融IT和互聯網金融企業有望迎來經營表現的持續向好。
鴻蒙原生系統公測在即，Mate70有望於11月發佈。10月8日，HarmonyOS NEXT系統將正式開啓公測，首批公測機型包括華爲Mate 60系列、華爲Mate X5系列和華爲MatePad Pro 13.2系列。據華爲HDC 2024，基於在內核、文件傳輸、編程、圖像引擎等方面的優化，HarmonyOS NEXT 整機性能比鴻蒙 4提升 30%，並將通過極簡架構和極致並行，推動整機性能每年提升 20-30%。正如人民日報官微9月30日的推送將HarmonyOS NEXT和嫦娥六號探月、蛟龍號下潛等科技創新並稱爲中國75年來自主研發成就和技術力的代表，鴻蒙系統正以“開天闢地”之勢成爲移動操作系統重要的一極，1Q24鴻蒙系統國內市場份額更是達到17%，超過IOS位列第二。此外，華爲官方曾確認新一代Mate 70系列旗艦將在今年第四季度發佈，其也將搭載全新的鴻蒙系統，並推動HarmonyOS NEXT 大規模商用。據第一財經從手機零部件供應商的信息，新一代華爲Mate 70系列旗艦手機的部分零部件已開始供貨，產線在中秋節前就開始量產，手機產品將在11月上市，樂觀情況下10月底會有新的消息。
近期各領域信創大單持續推進，信創各環節廠商有望受益。繼福建監獄管理局4224萬元、福建司法廳戒毒管理局2114萬元信創替換項目，以及海關總署4.5 億元的設備集採項目以來，信創大單持續推進。9月21日，瑞衆保險發佈2024年信創基礎架構建設採購項目招標公告，涉及服務器、網絡設備、數據庫、中間件、軟件等7個標包，合計預算3420萬元；同日，金華市教育局發佈信創計算機終端採購項目意向公告，預算金額1030萬元；9月23日，中國電信股份有限公司湖北分公司2024年信創雲電腦瘦終端採購項目（三次）招標公告發布，擬採購1萬臺信創雲電腦瘦終端，其中CPU和操作系統須擁有核心自主知識產權，可對接並滿足天翼信創雲電腦業務正常使用；9月24日，2024年度貴陽銀行信創臺式電腦、信創筆記本電腦採購招標，預計採購信創臺式電腦761臺，信創筆記本電腦100臺，預算金額600.90萬元；9月26 日，上海證券交易所、上交所技術有限責任公司、上證所信息網絡有限公司、上海上證數據服務有限責任公司發佈《2024 年信創服務器資源池集採項目》招標公告，採購信創鯤鵬服務器及信創海光服務器，預算金額8520萬元。該行認爲，當前萬億規模超長期特別國債陸續發行，重點聚焦高水平科技自立自強，預計隨着相關資金落地，黨政領域國產化替代項目將得到增量資金支持，招投標節奏有望加速，信創各環節廠商均有望受益。
Robotaxi將於10月10日揭幕，智駕出租車商業化領域再迎重磅玩家。特斯拉將於10月10日舉辦Robotaxi揭幕活動，馬斯克在X上回應———這將是自推出Model 3以來，特斯拉“最重要的時刻”。此前，馬斯克曾多次表示希望通過Robotaxi和FSD爲人們提供每英里成本最低的交通工具，據其在2019年自動駕駛日活動上給出測算值，有人駕駛出租車的成本爲2-3美元/英里，而Robotaxi的單英里成本僅爲0.18美元。具體而言，馬斯克將Robotaxi車型暫時命名爲“Cybercab”，其可能不配備方向盤和踏板，完全依賴特斯拉的全自動駕駛（FSD）軟件運行。基於極低的單車製造成本，“Cybercab”單次乘車費用或與公交車票價相近。當前，百度、如祺出行等智能駕駛汽車已初具商業化落地能力，特斯拉Robotaxi的發佈有望爲市場帶來新的想象空間，從而促進智能駕駛產業鏈相關企業迎來新的增長點。
總結：短期大幅上行後計算機指數估值仍處於近十年相對低位，具備上行潛力，其中計算機白馬股超半數估值低於歷史50%分位，仍有較大上行空間。市場成交金額與金融IT/互聯網金融標的營收表現高度相關，當前市場放量下相關企業經營有望持續向好。鴻蒙原生系統將於10月8日公測，人民日報官微將鴻蒙系統稱爲中國75年來自主研發成就和技術力的代表。近期各領域信創大單持續推進，信創各環節廠商有望受益。Robotaxi將於10月10日揭幕，智能駕駛產業鏈相關標的或將受到關注。
投資建議：全面看多計算機板塊。
1）估值修復先行，流動性釋放與經濟政策預期轉向利好計算機優質底部白馬和港股優質科技公司估值迴歸。計算機所屬標的基本面的修復往往來自於經濟預期或政策預期的好轉，當前市場對經濟預期的轉向與風偏提升，利好計算機順週期產業的白馬標的估值迴歸。
2）金融市場增加流動性，成交量上升帶動諮詢、服務等需求回暖，疊加金融信創，建議關注互金和券商IT方向。
3）政策刺激疊加風偏上行，預期反轉變化較大，建議關注預期反轉類IT公司（政府類IT、消費類IT、財稅IT與政府採購IT、網絡安全等方向）；
4）續看多國產化受益政府類開支增加，近期訂單頻出已有顯現。a)受外部環境和供應鏈安全需求影響，國產化的黨政市場下沉與行業深化有望加速；
5）考慮華爲mate70即將發佈與Tesla的10.10號Robotaxi發佈等近期事件催化，華爲產業鏈和智能駕駛方向的關注度有望提升。