智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，相比於VR和MR，AR眼鏡與現實交互性更強且重量更輕，更適用於日常長時間佩戴。目前AR市場的發展主要依賴於C端的進一步滲透，內容端和硬件端協同發展，此外終端售價逐步下探，AR有望在消費級市場大規模落地。近期，頭部廠商已積極佈局“AI+AR”，紛紛推出融合AI技術的AR眼鏡，或將大幅提高使用體驗。建議關注AR產業鏈相關標的：歌爾股份(002241.SZ)、立訊精密(002475.SZ)、東山精密(002384.SZ)等。
華創證券主要觀點如下：
價格下降&使用體驗提升&豐富生態，AR設備增長可期
AR(Augmented Reality，增強現實)基於傳感器、計算機視覺等技術將虛擬信息數據疊加至現實世界，通過手機、頭戴式設備等終端呈現並被用戶感知，主要通過光學透視(OST)提供真實視覺效果。從產品形態來看，近眼式AR眼鏡爲主要發展方向，其中一體式AR佈局趨勢初步可見，或將替代分體式AR頭顯取得主導地位。近年來，AR設備售價逐步下滑，此外佩戴體感得到顯著提升，入局廠商增加也驅動內容端得到快速發展，有望加強AR的頭顯終局預期。
光學及顯示方案逐步迭代，光波導&微顯示提供卓越視覺效果
AR終端設備光學顯示系統由光學元件和顯示屏組成。光學方案方面，由於性價比高且量產性強，Birdbath爲目前主流方案，然而仍存在低透光率和圖像畸變等問題。相較之下，光波導方案有效解決了視場角和體積的矛盾，且透光率高，是目前性能最好的AR光學方案。光波導方案中可以進一步細分爲陣列光波導和衍射光波導兩種主流方案，其中陣列光波導成像效果極佳，但是良率低且成本高；衍射光波導量產性和良率更優，但模板設計難度大且色散問題有待攻克，目前光波導方案中尚未確定最終路線，仍需進一步技術迭代。
顯示方案方面，LCD和LCoS爲成熟方案，但均面臨對比度低和能耗高的問題。Micro OLED和Micro LED均爲自發光顯示技術，不需要背光模組，可以做得更輕更薄，且其顯示效果和分辨率更優。然而Micro OLED使用有機材料，其使用壽命短(數千小時)，還可能會出現燒屏現象。MicroLED實現了每個像素的獨立發光，是效果最佳的顯示方案。
內容端與硬件端協同發展，AR有望在消費級市場大規模落地
AR市場應用由B端引領早期發展，2022年開始C端出貨量已超過B端。長期來看，隨着技術不斷迭代，B端將愈發走向專業化，C端場景或將進一步細分，AR市場的快速增長和規模上量仍將依賴於C端市場的推動與爆發。相較於C端應用，B端客戶更關注產品是否能滿足提高效率的核心需求，對重量、佩戴體驗、內容生態和價格並不敏感，而C端市場的拓展需要依賴於多方面的迭代和升級。
從內容端來看，硬件產品的市場發展潛力需要通過內容體現，Meta推出開源操作系統Meta Horizon OS，有望豐富內容生態;此外接入AI不僅可以增加AR設備的交互能力，還能通過AI大幅降低內容創作成本。近期，頭部廠商已積極佈局“AI+AR”，紛紛推出融合AI技術的AR眼鏡，或將大幅提高使用體驗。從硬件端來看，近年來AR設備整機重量不斷下降，佩戴舒適度及外觀設計亦在不斷提升，其光學及顯示效果仍在加速迭代進程，提供卓越使用體驗。此外在售價方面，隨着AR設備的普及，終端廠商逐步下調售價，有望加速滲透C端市場。
建議關注AR產業鏈相關標的：歌爾股份(002241.SZ)、立訊精密(002475.SZ)、東山精密(002384.SZ)、水晶光電(002273.SZ)、創維數字(000810.SZ)、豪鵬科技(001283.SZ)、德賽電池(000049.SZ)、紫建電子(301121.SZ)、珠海冠宇(688772.SH)、瑞聲科技(02018)、龍旗科技(603341.SH)、長盈精密(300115.SZ)、領益智造(002600.SZ)、中石科技(300684.SZ)、華勤技術(603296.SH)、舜宇光學科技(02382)、藍特光學(688127.SH)、恆玄科技(688608.SH)、佳禾智能(300793.SZ)、天鍵股份(301383.SZ)、億道信息(001314.SZ)、博士眼鏡(300622.SH)。
風險提示：產品滲透不及預期、消費電子需求不及預期。