智通財經APP獲悉，國元國際發佈研究報告稱，維持閱文集團(00772)“買入”評級，目標價33.8港元。公司擁有龐大的內容IP，同時自身IP升維能力也在不斷提升，進行跨產品形態的聯動，從文學作品到動漫到影視劇和遊戲、周邊相互協作，釋放最大化的商業價值潛能。
國元國際主要觀點如下：
上半年收入增長超預期，版權業務成爲主要驅動力：
閱文集團上半年營收達到41.91億元，同比增長28%，超出該行此前收入增長預期，經營盈利和淨利潤也實現了較大幅度的增長，分別同比增長46%和34%。分業務來看，公司在線業務收入同比下滑2.2%，佔總收入的比例下降，版權運營及其他業務上半年收入同比增長73.30%，成爲公司業績增長的主要動力。銷售費用同比增長41.0%，一般及行政支出同比增長1.9%，該行預計公司2024年將持續優化成本和費用結構，提高運營效率。
在線業務目前市場地位依然穩固，AI助力內容走向國際化：
閱文集團在上半年繼續加大對在線閱讀業務投入，特別是精品內容供給效率和數量都有明顯提升，目前以公司擁有的IP數量、AI運用技術和用戶影使得公司在目前行業內仍有明顯競爭優勢。同時公司國際化進程取得積極進展，AI翻譯技術的應用助力海外平臺翻譯作品快速增長，拓展了海外市場。
IP可視化成績斐然，佈局短劇帶來發展空間：
閱文集團版權業務上半年業績增長顯著，公司IP可視化戰略進程持續，推出了多部爆款作品。另外公司今年將會加快在短劇賽道的發展，下半年計劃有更多精品短劇項目上線，未來將形成長短劇聯動互補的發展閉環，全年預計上線100多個短劇項目。
風險提示
公司IP運營收入增長不達預期、海外業務面臨競爭、在線閱讀競爭加劇。