智通財經APP獲悉,從美聯儲在硅谷銀行倒閉後製定的緊急貸款安排中借款的銀行可能會開始以更快的速度償還貸款,從而抽走金融體系的流動性。
銀行定期融資計劃(BTFP)於2023年啓動,旨在支持陷入困境的金融機構,並通過允許銀行和信貸協會以低成本借入期限長達一年的資金來恢復信心。該計劃廣受歡迎,今年早些時候曾飆升至1680億美元的歷史最高水平。
但RBC Capital Markets策略師Izaac Brook指出,在美聯儲將降息50個基點之後,該計劃看起來就不那麼有吸引力了。Izaac Brook表示:“未來幾周,我們可能會看到這些貸款的提前還款開始增加。”“如果沒有,這些BTFP貸款應該會在年底左右到期,因爲大多數貸款要麼是在24年1月該計劃吸引力下降之前發放的,要麼是再展期一年。”
金融機構利用了BTFP十分優厚的貸款條件,包括:一年期隔夜指數掉期利率加10個基點,提前還款不受罰款,以美國國債和機構債務作爲抵押品(按面值計價)。這一工具的吸引力如此之大,以至於美聯儲政策制定者在1月提高了借貸成本,因爲一些機構正在利用這一工具爲套利機會提供資金。因此,從該計劃獲得的貸款有所下降。最新數據顯示,截至9月18日當週,該計劃的規模降至948億美元。
如果貸款大部分得到償還,流動性將從貨幣市場撤出。這些資金是來自美聯儲的隔夜逆回購協議工具(RRP)、還是來自銀行準備金,將取決於銀行是依靠從聯邦住房貸款銀行借款,還是依靠貨幣市場基金從RRP中提取現金來吸收增加的供應。銀行當然可以轉向其他渠道,比如商業票據或定期存單,或者乾脆讓貸款展期,而不尋求其他融資渠道。
Izaac Brook認爲,從聯邦住房貸款銀行借款是最有可能的途徑,因爲許多利用BTFP的銀行規模較小,融資渠道有限。他還表示,金融機構不太可能求助於美聯儲的其他工具,如貼現窗口或常備回購工具,除非它們面臨嚴重壓力。
雖然預計還款將在短期內造成一些融資壓力,但對美聯儲減持債券或清理資產負債表的計劃影響不大。Izaac Brook表示:“這些壓力將是暫時的,不足以威脅導致量化緊縮(QT)提前結束。”他預計,QT到2025年下半年纔會結束。