智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，家用電器行業內銷增速放緩，外銷維持較高景氣度。24Q3白電線上渠道表現較好，空冰洗均實現增長，其中空調錶現最好，全渠道實現增長。2024年前三季度冰箱均價同比上升，空調和洗衣機均價下降。小家電內銷整體較弱，掃地機等清潔電器以及豆漿機需求恢復相對較好;出口保持較高景氣度，增速快於內銷。根據奧維雲網數據，2024年7月電視全渠道銷售量、額同比分別爲-13.4%、-2.7%，需求有所下滑，均價提升，零售額表現優於零售量。
行業整體：內銷增速放緩，外銷維持較高景氣度。(1)內銷：統計局數據，2024年1-8月家電及音像器材零售額爲5940億元，同比+2.5%，7-8月累計零售額同比+0.7%，環比24H1增速放緩2.4pct。(2)出口：24Q3外需旺盛，家電出口保持快速增長。據海關總署出口統計數據，以美元口徑，2024年家電1-8月累計出口額666.2億美元，同比+14.7%，7-8月累計出口金額同比+14.4%，環比24H1增速放緩0.4pct，保持高景氣。
白電：
(1)出貨端：2024年7-8月外銷保持良好的增長趨勢，內銷需求趨弱，增速放緩。據產業在線，外銷市場，7-8月空調、外銷同比增速分別爲+37.5%，環比H1，空調改善7.5pct，7月冰箱、洗衣機內銷同比增速分別爲+14.2%、+13.6%，均保持較快增長。內銷市場，7-8月空調內銷同比增速分別爲-14.9%，環比H1，放緩20.8pct，7月冰箱、洗衣機內銷同比增速分別爲-14.5%、+7.7%。
(2)零售端：24Q3白電線上渠道表現較好，空冰洗均實現增長，其中空調錶現最好，全渠道實現增長。根據奧維雲網，24W27-24W36(2024.7.1-2024.9.8)線上渠道空調、冰箱和洗衣機銷量分別同比+17.3%、+8.0%、+11.7%，環比24W1-24W26分別+31.9pct、+9.4pct、+1.4pct;線下渠道空調、冰箱和洗衣機銷量分別同比+3.4%、-12.9%、-10.9%，環比24W1-24W26分別+17.9pct、-2.4pct、-5.8pct，零售端數據表現較好，銷售主力線上渠道同比增長，環比加快。
(3)價格端：2024年前三季度冰箱均價同比上升，空調和洗衣機均價下降。據奧維雲網，24W1-24W36(2024.1.1-2024.9.8)，線上空調、冰箱、洗衣機均價分別同比-4.9%、+0.6%、-4.0%;線下空調、冰箱、洗衣機均價分別同比-2.6%、+2.4%、-1.2%。預計龍頭在規模效應以及效率提升下盈利能力有所提升。
小家電：內銷：整體較弱，掃地機等清潔電器以及豆漿機需求恢復相對較好。根據奧維雲網數據，24W1-W36(年初至2024.9.8)小家電產品中表現較好的品類有掃地機、豆漿機、養生壺、電燉鍋、淨飲機、洗地機，線上累計銷額分別同比+18.8%、+18.1%、+14.6%、+12.3%、+5.2%、+5.0%。外銷，小家電出口保持較高景氣度，增速快於內銷。預計出口佔比較高的小家電公司，收入表現較好。
黑電與投影：根據奧維雲網數據，2024年7月電視全渠道銷售量、額同比分別爲-13.4%、-2.7%，需求有所下滑，均價提升，零售額表現優於零售量。
投資建議：白電業績穩健增長，具備穩定ROE及高分紅優勢，下半年有望受益以舊換新政策拉動，推薦格力電器(000651.SZ)、海爾智家(600690.SH,01169)、海信家電(000921.SZ ,00921);推薦受益海外自有品牌拓展的石頭科技(688169.SH)、TCL電子(01070)。
風險提示：原材料價格大幅上漲;匯率大幅波動;行業需求趨弱;行業競爭格局惡化;地產竣工不及預期。