智通財經APP獲悉，華福證券發佈研報稱，據測算，本次存量房貸利率調整50bp，對上市銀行整體淨息差負向影響約爲6bp。從淨利潤角度看，若存量房貸利率從2024Q3末調降，將負向影響上市銀行2024年全年利潤增速2個百分點左右。今年以來銀行板塊的行情有三方面的驅動因素：股息率選股邏輯在板塊內的擴散，高股息策略從國有行擴散到中小行；地產政策的放鬆；市場對於銀行淨息差下行斜率放緩以及基本面即將見底的期待。展望未來，銀行板塊要更多檢驗前期政策的效果以及未來基本面的走勢。
華福證券主要觀點如下：
存量房貸利率調降靴子落地，政策力度符合預期
本次降低存量房貸利率調降落地，短期來看，將對銀行淨息差造成一定衝擊。根據華福證券測算，本次存量房貸利率調整50bp，對上市銀行整體淨息差負向影響約爲6bp。從淨利潤角度看，若存量房貸利率從2024Q3末調降，將負向影響上市銀行2024年全年利潤增速2個百分點左右。但長期來看，存量房貸利率調整有望緩解居民提前還貸現象，利好銀行信貸結構和資產質量。
從信貸投放上看，存量按揭利率調降抹平了存量按揭貸款和新發生按揭貸款的利差，居民提前還款的動力減弱，銀行按揭貸款規模有望企穩回升。按揭貸款久期長、信用成本低，仍然是銀行優質資產，存量按揭貸款的保有可以有效緩解銀行資產再投放的壓力。
從資產質量上看，一方面，按揭貸款不良率顯著低於銀行整體貸款不良率水平，保有更多優質按揭貸款有望對銀行資產質量形成一定支撐；另一方面，從按揭貸款自身角度出發，今年以來銀行按揭貸款不良率有小幅攀升，隨着居民端按揭利率下降，居民按揭還款壓力減輕，銀行按揭貸款不良生成壓力減輕，信用成本有望邊際下行。
近期將下調存款準備金率0.5個百分點
降準一方面可以騰挪更多的流動性，助力銀行資產投放，本次降低存款準備金率0.5個百分點將向金融市場提供長期流動性約1萬億元。另一方面也可以緩解銀行息差壓力。以上市銀行2024H1數據進行靜態測算，本次降準對上市銀行息差平均正貢獻1bp左右。
降低政策利率，7天逆回購操作利率下調0.2個百分點
華福證券預計，本次降息對銀行的息差影響有限。資產端來看，降息短期內隻影響新發生貸款和到期續作貸款的定價，對貸款增量的提振效果更爲明顯；2025年資產端重定價可能會對息差有一些影響，但屆時負債端可能會有相應對沖。負債端來看，銀行存款成本改善空間有望擴大，對資產端息差收窄的對沖作用有望增強。今年以來銀行多次下調存款利率，並於4月開始按照監管要求進行手工補息整改，2024年上半年上市銀行存款成本率已出現明顯下行。本次政策利率調降後銀行有望繼續跟隨下調存款利率，負債成本有望繼續穩步下行。
投資標的：一是重點推薦浦發銀行(600000.SH)。浦發銀行正處在困境反轉階段，當前公司存量不良接近出清，不良生成率持續下行，信用成本邊際改善，利潤彈性有望釋放。並且，公司自去年四季度起加大信貸投放力度，信貸資產投放動能的增強有望帶動營收增速向上。二是建議關注招商銀行(600036.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、重慶銀行(601963.SH)。
風險提示：宏觀經濟疲弱；政策推進不及預期；信貸需求不及預期；市場風格切換。