智通財經APP獲悉，財通證券發佈研報稱，此輪醫藥下跌週期已經達到13個季度，從估值位置上雖比歷史最低市盈率高出30%，但考慮到未來一段時間創新藥仍然有較長的投入期，PE估值已不能準確反應企業價值。內外部環境較爲友好，創新藥定價與降息週期是兩大積極因素。從企業的發展階段來看，創新藥械出海仍是不變的思路。
醫藥生物相對滬深300市盈率處於合理位置：截至2024年9月20日醫療保健行業TTM-PE32.57倍，比歷史最低PE估值(20190131)的25倍高出30%；相對滬深300溢價率198%，相對滬深300歷史最低估值溢價(20180206)的124%高出74pct，低於過去十年平均估值溢價率56%(過去十年相對滬深300的平均估值溢價率爲254%)。
創新藥產業鏈或已在新一輪成長週期中。影響創新藥的外部因素主要是利率環境，間接影響醫藥投融資。上週美聯儲宣佈聯邦基金利率目標區間下調50個基點後，港股醫療保健指數週漲幅達到了4.3%。因港股醫藥市場對外部環境更爲敏感，漲幅顯著優於A股醫藥行業。港股上漲的個股主要是創新藥產業鏈公司，A股創新藥反應平淡的原因或因前期對此政策已有較大預期。
影響創新藥的內部因素主要是醫保定價政策。今年的醫保談判預計將有比較大的價格跨度，真正具有創新屬性、臨牀價值高的降幅或有所收斂;而被認爲創新價值不夠的，類似於me-too類產品或將有更大的降幅。政策將對創新藥公司的估值起着深遠的影響。
投資建議：看多創新藥械產業鏈出海的彈性，看多品牌中藥的任性
醫療器械和診斷，關注：福瑞股份(300049.SZ)、三諾生物(300298.SZ)、時代天使(06699)、新產業(300832.SZ)、亞輝龍(688575.SH)、海爾生物(688139.SH)、澳華內鏡(688212.SH)和聖湘生物(688289.SH)等；CXO和科學服務，關注國產滲透率低的龍頭，藥明合聯(02268)、諾泰生物(688076.SH)、泰格醫藥(300347.SZ)、諾思格(301333.SZ)、昭衍新藥(603127.SH)、普蕊斯(301257.SZ)、奧浦邁(688293.SH)、藥康生物(688046.SH)和阿拉丁(688179.SH)等。
創新藥關注恆瑞醫藥(600276.SH)、信立泰(002294.SZ)、特寶生物(688278.SH)、諾誠健華(688428.SH)、科倫博泰(06990)、康方生物(09926)、信達生物(01801)、亞盛醫藥(06855)和甘李藥業(603087.SH)等；類紅利的品牌中藥、血製品和商業公司，關注濟川藥業(600566.SH)、華潤三九(000999.SZ)、太極集團(600129.SH)、達仁堂(600329.SH)、派林生物(000403.SZ)和京東健康(06618)等。
風險提示：反腐事件影響超出預期的風險；新藥研發進展的不確定性風險；集採降價超預期的風險；特別國債政策執行低於預期的風險等。