智通財經APP獲悉，華安證券發佈研報稱，2023年以來，在全球經濟下行以及行業產能持續擴張等多重因素影響下，化工行業景氣漸弱。化工行業經歷兩年下跌，最悲觀的時候已經過去。從供給側看，2024年化工品行業資本開支增速放緩;從需求側看，地產政策持續鬆綁，限購和信貸政策逐步放開，加上新能源汽車出口進一步擴大，化工品出海需求進一步打開，供需格局得到逐步改善。隨着經濟逐步復甦，供給側持續改革優化，化工是順週期最強的矛，具有全球競爭優勢，行業有望開啓景氣上行週期。
週期承壓修復有望，供給側改革助力景氣回升
2023年以來，在全球經濟下行以及行業產能持續擴張等多重因素影響下，化工行業景氣漸弱。
截至2024年9月10日，中國化工產品價格指數(CCPI)報收4382點，較2023年初的4815點下降8.99%，近五年曆史百分位爲37.17%。截止至2024年6月21日，基礎化工板塊市淨率分位數爲27.24%，處於較低分位。
化工行業經歷兩年下跌，最悲觀的時候已經過去。從供給側看，2024年化工品行業資本開支增速放緩;從需求側看，地產政策持續鬆綁，限購和信貸政策逐步放開，加上新能源汽車出口進一步擴大，化工品出海需求進一步打開，供需格局得到逐步改善。隨着經濟逐步復甦，供給側持續改革優化，化工是順週期最強的矛，具有全球競爭優勢，行業有望開啓景氣上行週期。
推薦關注化工供需格局向好的週期標的、國產替代的優質新材料標的以及高分紅的紅利標的
推薦關注供需格局持續向好的底部白馬標的：【萬華化學(600309.SH)】【衛星化學(002648.SZ)】【新和成(002001.SZ)】【巨化股份(600160.SH)】【新鳳鳴(603225.SH)】等
國產替代的優質新材料標的：【凱賽生物(688065.SH)】【華恆生物(688639.SH)】【國瓷材料(300285.SZ)】【百龍創園(605016.SH)】等
高分紅的紅利標的：【中國海油(600938.SH)】【中國石化(600028.SH)】【梅花生物(600873.SH)】【雲天化(600096.SH)】等
2024年上半年化工板塊：整體承壓，板塊分化加大
聚氨酯板塊2024年H1營業收入爲1041.42億元，同比增長0.11%;歸母淨利潤爲84.66億元，同比下降4.78%;扣非歸母淨利潤爲83.60億元，同比下降3.00%。上半年，受市場競爭及產品價格波動等影響，業績同比有所下滑。長期來看，海外供給側收縮有助於拉動國內聚合MDI出口量上漲。隨着以舊換新政策、下游傳統行業的穩定發展以及新能源行業等新興行業的蓬勃發展，需求有望實現大幅提升。
磷肥及磷化工板塊2024年H1營業收入爲645.57億元，同比下降1.92%;歸母淨利潤爲46.23億元，同比增長9.95%;扣95%非歸母淨利潤爲44.44億元，同比下降11.91%。上半年，磷礦石價格保持高位運行，磷肥及磷化工行業需求維持穩定，景氣度持續回升，業績呈現較好增勢。磷化工供給端因環保政策等限制新增產能，同時磷礦石品位逐年下降，價值添加標題中樞磷礦石價格有望維持高位，同時國家對糧食安全問題的高度重視，磷肥需求仍穩中有進，高景氣度有望維持。
氟化工板塊2024年H1營業收入爲286.62億元，同比增長5.53%;歸母淨利潤爲19.41億元，同比增長14.40%;扣非歸母淨利潤爲18.08億元，同比增長19.14%。上半年，行業業績增速可觀，景氣度快速上升。隨着全球需求復甦、1月第三代製冷劑配額政策落地等因素推動，製冷劑持續供不應求，市場集中度提高，景氣度有望向好。
煤化工板塊2024年H1營業收入爲674.67億元，同比增長15.25%;歸母淨利潤爲55.47億元，同比增長116.14%;扣非歸母淨利潤爲57.17億元，同比增長121.86%。上半年，煤化工板塊盈利能力得到修復，業績預計逐步穩定實現回升。在以舊換新政策實施的推動以及供給側降本增效的優化，行業結構將得到改善，景氣度有望持續恢復。
農藥板塊2024年H1營業收入爲764.29億元，同比下降6.12%;歸母淨利潤爲23.39億元，同比下降55.07%;扣非歸母淨利潤爲19.24億元，同比下降61.82%。上半年，基於農產品價格波動、原藥價格下跌等因素，農藥板塊業績承壓。長期來看，隨着去庫存的趨勢，預計農化原藥價格將回歸合理區間，企業業績有望得到修復。
鉀肥板塊2024年H1營業收入爲126.75億元，同比下降22.95%;歸母淨利潤爲40.55億元，同比下降50.57%;扣非歸母淨利潤爲39.74億元，同比下降51.08%。上半年，市場競爭加劇導致氯化鉀價格下跌，行業業績承壓。長期來看，全球鉀肥供給增速預計將放緩，農業市場的景氣上行有望拉動鉀肥需求穩定增長，助力盈利能力修復和景氣度回升。?有機硅板塊2024年H1營業收入爲226.88億元，同比增長7.38%;歸母淨利潤爲17.50億元，同比下降30.86%;扣非歸母淨利潤爲15.70億元，同比下降30.35%。上半年，有機硅市場產能擴張，市場需求疲軟和供需失衡的雙重挑戰導致產品價格保持在較低水平，行業業績承壓。長期來看，隨着產能出清、需求回暖，有機硅板塊有望迎來修復。
食品及飼料添加劑板塊2024年H1營業收入爲436.78億元，同比下降2.26%;歸母淨利潤爲41.05億元，同比增長15.57%;扣非歸母淨利潤爲39.09億元，同比增長20.41%。上半年，供給端產能逐步出清助力維生素價格增長，盈添加標題利能力得到強化，景氣度上行。長期來看，隨着養殖週期景氣度回升，豬價有望持續上漲，景氣度有望持續向好。?民爆製品板塊2024年H1營業收入爲253.79億元，同比下降4.66%;歸母淨利潤爲19.93億元，同比下降11.20%;扣非歸母淨利潤爲18.25億元，同比下降14.34%。上半年，民爆企業產銷量收縮以及市場需求較疲軟導致行業業績下降。長期來看，上半年上游成本端，原材料硝酸銨價格呈下行趨勢，有望爲民爆行業帶來利潤空間。
鈦白粉板塊2024年H1營業收入爲226.60億元，同比增長9.71%;歸母淨利潤爲22.16億元，同比增長49.08%;扣非歸母淨利潤爲21.13億元，同比下降56.90%。市場產能出清，行業需求提升，推動業績增長放量。
風險提示
1、化工品價格大幅波動風險;2、行業及監管政策變化風險;3、不可抗力及安全生產風險;
4、全球局部地區衝突加劇的風險;5、國家與地區貿易爭端的風險;6、宏觀經濟大幅下滑的風險。