智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，8月國內鋼材市場去庫，國內鋼材社會庫存936萬噸，環比減少10.00%，同比減少2.70%。鋼鐵淨出口量環比上升，8月國內鋼材淨出口量899萬噸，環比上一月增加166萬噸。伴隨9月以來，傳統“金九銀十”鋼材消費旺季到來，行業供需格局有望進一步改善，催化鋼價反彈，具備經營韌性和競爭優勢的製造業核心資產有望迎來盈利復甦與價值重估。工信部暫停鋼鐵產能置換，政策積極變化有望驅動市場預期改善，供應端長期約束有望顯現，鋼材利潤或將逐步企穩回升。
中國銀河證券主要觀點如下：
二級市場行情
本月(2024.9.1-2024.9.15)上證指數跌幅爲4.86%；深證成指跌幅爲4.37%；創業板指數跌幅爲2.87%；一級行業指數中，鋼鐵板塊跌幅爲5.17%。根據鋼鐵板塊三級子行業，總市值加權平均數據來看，長材子板塊漲幅表現靠前，上漲2.72%。鋼鐵板塊個股中，上漲、維持和下跌的個股佔比分別爲18.18%，2.27%和79.55%。
鋼鐵量價數據綜述
根據國家統計局等最新數據，截至2024年8月，鋼鐵行業經濟運行總體平穩，量價小幅下降。鋼材市場價格有所回調，中國鋼材綜合指數93.71，較上月均價下跌7.62，跌幅爲7.52%。生產產量同比下降，8月國內粗鋼、生鐵、鋼材產量分別爲7，792、6，814、11，090萬噸，同比分別減少10.40%、減少8.80%、減少6.50%。8月國內鋼材市場去庫，國內鋼材社會庫存936萬噸，環比減少10.00%，同比減少2.70%。鋼鐵淨出口量環比上升，8月國內鋼材淨出口量899萬噸，環比上一月增加166萬噸。
鋼鐵供需產業鏈分析
從供給側來看，8月以來，國內鋼鐵企業面臨挑戰，行業利潤率下滑。鋼鐵企業陸續開始實施生產調整，部分鋼廠進入檢修，高爐減產數量上升，開工率有所下降。在全國247家樣本鋼企中，2024年8月國內高爐平均開工率爲78.82%，環比下降3.74pct，同比下降4.84pct。
從下游需求側來看，8月國內鋼材表觀消費量10，191萬噸，同比減少6.40%。從不同鋼材品種來看，7月國內螺紋鋼、冷軋卷板、熱軋卷板、線材、中板表觀消費量1，543.12萬噸(環比減少14.47%)、328.65萬噸(環比增長4.72%)、1，311.09萬噸(環比增加8.63%)、1，105.36萬噸(環比減少6.81%)、691.76萬噸(環比增長3.16%)。
從上游來看，隨着原料價格上漲，鋼企盈利率有所下降。從下游需求來看，7月國內規模以上工業增加值同比增長4.50%，較上月減少0.60pct。分領域看，基礎設施建設投資(不含電力)累計同比+4.40%，房地產業投資累計同比下降9.80%，製造業投資累計同比+9.10%，製造業需求較強有望延續。
總體來說，製造業復甦態勢延續，地產政策效果有望逐漸顯現。目前下游需求有所分化，採購積極性偏低，多以剛需爲主。我國中高端特鋼處於成長階段，應用於航空航天、新能源、造船等高端製造行業處在蓬勃發展期，有望受益製造業景氣復甦。
投資建議
目前鋼鐵需求從房地產向高端製造轉型過程中，國內製造業有望不斷轉型升級，鋼廠有望繼續復產，製造業對鋼材需求存在剛性支撐。下半年房望地產仍爲鋼材需求拖累項，但基建需求有望集中釋放，出口需求存在韌性，總累需求方面有望好於上半年。
中國銀河證券認爲，伴隨9月以來，傳統“金九銀十”鋼材消費旺季到來，行業供需格局有望進一步改善，催化鋼價反彈，具備經營韌性和競爭優勢的製造業核心資產有望迎來盈利復甦與價值重估。工信部暫停鋼鐵產能置換，政策積極變化有望驅動市場預期改善，供應端長期約束有望顯現，鋼材利潤或將逐步企穩回升。在底部週期具備較強盈利能力及穩健高分紅的鋼鐵核心資產有望迎來估值修復。建議關注：普鋼板塊和特鋼板塊相關龍頭公司等。
風險提示：下游地產基建等需求不及預期的風險；鐵礦石、煤炭等原料價格不基確定性風險；鋼鐵行業政策重大變化的風險等。