智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持中石化煉化工程(02386)“買入”評級，預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲26.38、29.15、31.82億元，對應的EPS分別爲0.60、0.66、0.72元/股。公司背靠中石化集團資源優勢，持續開拓海內外市場，業績有望迎來快速增長，國企改革背景下公司低估值+高分紅價值凸顯。
事件：公司發佈自願性合同公告，公司與西班牙Tecnicas Reunidas公司於近日就哈薩克斯坦Silleno石化綜合體項目之乙烷裂解項目與哈薩克斯坦SillenoLLP公司簽訂了EPC工程總承包合同，合同總價值約25億美元。
光大證券主要觀點如下：
項目由哈國油與中國石化合資，海外市場再獲重大突破。
該項目是哈薩克斯坦大力發展石油化工產業的國家級標誌性項目，業主Silleno公司是由哈薩克斯坦國家石油天然氣公司與中國石化集團等共同出資組建的合資企業，項目位於哈薩克斯坦西部阿特勞州的國家石化工業園區。公司將與西班牙TR公司組成聯合體，在聯合體中份額各佔50%，共同提供EPC總承包服務。該項目體現了公司持續加強海外市場開發力度、推動境外業務高質量發展，是公司戰略定力的重要表現。
中國石化深化“一帶一路”合作，公司海外業務有望實現快速發展。
2023年5月，中國石化集團與哈國油簽署協議，獲得Silleno項目30%的股權。該項目是中國石化集團加強“一帶一路”沿線深度合作的成果，標誌着中國石化與哈國油的合作邁上新臺階。公司充分受益於平臺優勢，海外市場訂單獲取前景廣闊，24H1海外新簽訂合同量約23.54億美元，同比增長117.8%，延續了強勁的發展勢頭。公司海外業務結構更加優化，EPC合同佔比超過75%，FEED、PMC、EPC業務多點開花，業務類型日趨多元。
國內外市場迎新機遇，公司加強市場開拓有望充分受益。
國內市場方面，中國現代化產業體系正加快構建，石化行業高質量發展紮實推進。一批大型煉化基地建設快速推進，石化下游產業鏈不斷延伸，高端新材料項目資本開支保持增長;節能降碳改造、工藝優化升級、用能設備更新換代等相關政策相繼出臺，爲公司主業發展帶來更多機遇。海外市場方面，中東地區活躍資本開支已超千億美元，產油國煉化生產能力逐年提升。中國石化集團深化“一帶一路”合作，公司充分受益於平臺優勢，中東市場訂單獲取前景廣闊。公司加強市場開拓工作，隨着國內外新籤合同穩步推進，業務有望迎來高速增長。
風險提示：煉化行業景氣度波動風險，項目進度不及預期，海外市場風險。