智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報認爲，2024H1光伏板塊收入同降19%，歸母淨利潤同降95%。24Q2輔鏈淨利同比增速更優，整體盈利承壓。逆變器方面，新興市場崛起帶動併網需求提升，戶儲歐洲庫存見底拐點已現、新興市場起量，中美大儲需求旺盛、歐洲、中東等市場大儲起量，推動大儲持續高增;玻璃短期組件壓力傳導致使降價，長期擴產放緩 產能約束趨嚴，產能過剩可控;膠膜一二線成本差距大，福斯特(603806.SH)龍頭地位穩固，新玩家已開始出清。目前多環節新增投產放緩，高成本的落後產能開始進入出清階段，預計2024Q2淡季盈利尋底，龍頭韌性更強。
2024H1光伏板塊收入同降19%，歸母淨利潤同降95%。光伏板塊2024H1收入5075億元，同比減少19%，歸母淨利潤41.2億元，同比下降95%。24Q1光伏板塊收入2351億元，同減17%，環減29%，歸母淨利潤65億元，同減83%，環增142%。24Q2光伏板塊收入2725億元，同減20%，環增16%，歸母淨利潤-24億元，同減106%，環減137%。
24Q2輔鏈淨利同比增速更優，整體盈利承壓。24Q2歸母淨利潤環比增速看：EPC(120.8%)>逆變器(58.1%)>銀漿(9.2%)>玻璃(2.1%)>設備(-6.8%)>支架(-17.2%)>膠膜(-17.3%)>金剛線(-97.9%)>石英坩堝(-127.2%)>光伏(-136.8%)>硅片(-285.9%)>其他輔材(-522.5%)>組件(-567.9%)>電池(-2728.6%)>硅料(-4232.9%);歸母淨利同比增速看，支架(24.0%)>EPC(3.5%)>銀漿(-3.4%)>逆變器(-7.3%)>玻璃(-9.4%)>設備(-16.4%)>膠膜(-19.3%)>金剛線(-99.1%)>石英坩堝(-102.7%)>光伏(-106.1%)>組件(-122.5%)>其他輔材(-131.4%)>硅料(-141.5%)>硅片(-195.6%)>電池(-252.2%)。
逆變器受益儲能+海外市場、Q2確立拐點，輔材膠膜玻璃龍頭成本優勢顯著，小輔材盈利承壓，細分環節受益技術迭代。逆變器：新興市場崛起帶動併網需求提升，戶儲歐洲庫存見底拐點已現、新興市場起量，中美大儲需求旺盛、歐洲、中東等市場大儲起量，推動大儲持續高增。玻璃短期組件壓力傳導致使降價，長期擴產放緩 產能約束趨嚴，產能過剩可控。膠膜一二線成本差距大，福斯特龍頭地位穩固，新玩家已開始出清。跟蹤支架海外佈局訂單充足，受益中東東南亞等新興市場爆發，盈利結構性改善。銀漿LECO難度提升+技術持續創新，溢價有望維持。焊帶龍頭份額有望向上，0BB有望帶動盈利改善;金剛線價格快速下行，鎢絲母線成本爲後續核心競爭點。
投資建議：目前多環節新增投產放緩，高成本的落後產能開始進入出清階段，東吳證券預計2024Q2淡季盈利尋底，龍頭韌性更強;逆變器Q2拐點已現，膠膜玻璃龍頭成本優勢凸顯。
重點推薦：逆變器(陽光電源(300274.SZ)、德業股份(605117.SH)、錦浪科技(300763.SZ)、禾邁股份(688032.SH)、固德威(688390.SH)、盛弘股份(300693.SZ)、艾羅能源(300910.SZ)、通潤裝備(002150.SZ)、昱能科技(688333.SH)、科士達(002518.SZ)，關注科華數據(002335.SZ))，和格局穩定、頭部優勢明顯的輔材龍頭(福萊特(601865.SH)、福斯特(603806.SH)、中信博(688408.SH)等);具備成本及海外渠道優勢的組件(晶科能源(688223.SH)、阿特斯(688472.SH)、天合光能(688599.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、隆基綠能(601012.SH)、通威股份(600438.SH)，關注橫店東磁(002056.SZ)、東方日升(300118.SZ)、億晶光電(600537.SH))以及電池硅片龍頭(鈞達股份(002865.SZ)、愛旭股份(600732.SH)、TCL中環(002129.SZ)等)和小輔材龍頭(聚和材料(688503.SH)、帝科股份(300842.SZ)、宇邦新材(301266.SZ)、美暢股份(300861.SZ)等)。
風險提示：競爭加劇，政策變動超預期等。