智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，美東時間2024年9月18日，美聯儲9月議息會議對外發布利率決議、經濟預測表格，以及鮑威爾新聞發佈會。美聯儲突破以往預防式降息框架，採取“激進式+前置式”的降息操作，在以50BP開啓降息後，鮑威爾提供了相對保守的年內降息路徑，但預計後續仍存激進式降息可能。美股美債預計迎來新的配置機遇，人民幣資產影響短期債大於股。
國泰君安主要觀點如下：
美聯儲降息主要有五處邊際增量。
一是美聯儲首次降息50BP，以相對激進的姿態開啓降息週期，表達了抗衰退的態度，滿足市場期待，但是對於後續降息預期管理較爲保守。一方面美聯儲點陣圖顯示年內降息100BP， 11月、12月可能每次只有25BP；另一方面鮑威爾發言中不斷強調不會急於行動，降息可快可慢甚至暫停。
二是美聯儲進一步下修年內經濟增長預期，上修失業率預期，但是仍舊提供了一條“軟着陸”的經濟增長路徑。2024年第四季度失業率的均值由之前的4.0%上修至4.4%，意味着預期後續失業率大概率會進一步攀升。
三是全面下修通脹預期，但短期內很難回到2%的目標，接下來仍是就業和通脹的雙重使命。
四是提及美聯儲的職責是支持經濟，美聯儲決策不會受政治或其他因素影響，意味着美國大選等不會對貨幣政策形成干擾。
五是關於後續整體降息路徑，美聯儲預期持續到2026年，目前預期2024、2025、2026年分別調降100BP、100BP和50BP，最終穩定在2.75%-3.0%的聯邦基金利率。整體降息前置，主要是向2024年集中，以快節奏的預防式降息避免經濟衰退。
信號大於實質，預計美聯儲寬鬆週期進一步打開。
國泰君安認爲，美聯儲以50BP開啓降息週期，釋放了在雙重使命中短期更側重於經濟和就業的傾向，美聯儲明顯轉向寬鬆，預計後續激進降息可能繼續跟進。全面修正對美聯儲預防式降息的看法，相較於緩慢式的政策路徑，美聯儲當前更偏向於前置式的、激進式的政策打法，年內降息可能還有75BP。本次議息會議之後，聯邦基金利率期貨市場反映的年內降息預期也在75BP。
美股美債短期衝高回落後，預計後續仍有上行空間，美元指數預計進一步下行。
美股三大指數在利率決議公佈後均有衝高，但在鮑威爾發言後，均衝高回落，截至收盤，小幅收跌，美債利率下行後反彈，美元指數先下後上，主要是因爲激進的降息開局和保守的路徑預期。預計後續衰退-降息交易會持續發酵，但是美聯儲激進降息下衰退或能更快被證僞，短期內美股美債相對震盪，預計四季度中後期迎來新一波做多窗口期，美元指數或進一步下行。
預計短期內流動性寬鬆效應和出口提振效應並不強，但政策空間進一步打開，短期對國內影響債大於股，中長期來看股票市場流動性寬鬆主要利好A股成長板塊，但仍受國內經濟預期調節。
美聯儲降息週期開啓對人民幣資產的影響渠道主要有三條，分別是資金、政策和出口，短期內美中利差收窄有限，出口動能放緩，所以政策空間打開是主邏輯，國內降準降息或將進一步推進，整體來說，對國內債的影響大於股。中長期來看，覆盤歷史，美債利率下行對於A股有估值提振效應，對成長板塊更明顯，但其效應的發揮依舊受到國內經濟整體走勢調節。
風險提示：美國經濟下行超預期；銀行危機再現;地緣衝突加劇。