智通財經APP獲悉，國泰君安國際發佈研報指出，美股的再度大幅調整，加上就業數據連續走軟，讓更多投資者開始押注9月降息50個基點。事實上，市場中押注25個基點降息和50個基點降息的，其實是兩類人。認爲可能降息50個基點的，大概率是股票市場的直接參與者，他們擔心的是貨幣政策“不達標”而導致股票市場進一步重挫；而認爲降息幅度爲25個基點的，更關心美國貨幣政策的轉向。目前市場預期今年美聯儲降息的幅度超過110個基點，換言之，市場認爲未來的三次會議中會有兩次的降息幅度爲50個基點。
國泰君安國際主要觀點如下：
美股的再度大幅調整，加上就業數據連續走軟，讓更多投資者開始押注9月降息50個基點。在9月18日議息前，美國僅剩下CPI這一相對重要的經濟數據，即使CPI數據顯著低於預期，美聯儲會否真的選擇降息50個基點，也仍然存在不確定性。
上週美國連續公佈了ADP和非農就業數據，結果這兩項數據均低於市場預期，ADP就業數據更是一片盡墨，低於所有被調查經濟分析師的預測;非農就業數據儘管也相對疲弱，但失業率表現尚屬正常，總體上可以說是“中規中矩”。在非農就業數據公佈後，美聯儲網紅票委沃勒支持降息並表示，如果合適，將提倡“前置性地”降息，對降息力度和速度持開放態度。沃勒認爲“就業存在一些下行風險”，他將“密切關注”。同時，他也指出，美國就業市場繼續趨軟，但並沒有惡化。美國經濟既沒有陷入衰退，也預計不會走向衰退。
對美國經濟相對悲觀者關注到了沃勒對於“前置性降息”的表態，但如果對經濟持樂觀看法，則會看到沃勒並不認爲美國經濟已經陷入“衰退”，而昨夜公佈的最新GDPNow數據也顯示，美國經濟第三季度最新的預估值爲2.5%(環比，折年率)，這個數字也很難讓市場相信美國經濟面臨嚴重的衰退風險。因此，較爲理性的解讀是，美聯儲仍然需要更多的數據來對經濟進行評估，就業市場的狀態儘管出現降溫，但是否表明美聯儲需要立刻採取激進行動，答案可能仍然是模糊的。
事實上，市場中押注25個基點降息和50個基點降息的，其實是兩類人。認爲可能降息50個基點的，大概率是股票市場的直接參與者，他們擔心的是貨幣政策“不達標”而導致股票市場進一步重挫；而認爲降息幅度爲25個基點的，更關心美國貨幣政策的轉向。
到最終，仍然需要等待9月18日的美聯儲議息會議，而無論降息幅度多少，只要股票市場會出現上升，投資者都會彈冠相慶——那時候，降息幅度就不重要了。如果股票市場下跌，那麼到底是25還是50，大概率還要爭吵一番。可以大膽假設一下，如果美股在未來十天不出現史詩級別的下跌——比如說像新冠疫情期間一樣——那麼美聯儲仍然會選擇25而非50。因爲時至今日，納指在年內的漲幅仍然超過10%。同時，道瓊斯工業指數則一直表現穩健，換言之，市場的博弈仍然集中在科技板塊。
這個時候，不得不討論一下美股的季節性，從過去的經驗來看，9月份美股大概率會出現相當幅度的下跌，箇中原因似乎也難有定論。但過去的經驗也表明，9月份往往是美元指數表現較強的時刻，但目前爲止，美元指數的表現仍然是一言難盡。從這個角度而言，市場需要釐清美股和美元指數的“季節性”到底是否在今年會重現。關於“季節性”，我個人一向是給予尊重的，因爲不斷重複的事情，雖然看似無厘頭，但可能往往最有盼頭和奔頭。
說到這一點，其實相信，在本月美聯儲轉向時，25而非50是一個更常見的選項，相信這也更加符合歷史規律。對於政策決策者而言，釋放“轉向”信號可能更加重要，歷史經驗也表明，在美聯儲轉向時，一個相對“保守”的25個基點，反而更容易得到更多人的支持。
國泰君安國際在週末調整了今年的降息預期，從此前的50個基點調整爲75個基點，也就是說在未來的三次議息會議中，美聯儲均會降息25個基點。目前市場預期今年美聯儲降息的幅度超過110個基點，也就是說市場認爲未來的三次會議中會有兩次的降息幅度爲50個基點。這也就意味着，市場與分析師，最終只有一方是正確的。
