智通財經APP獲悉，興業證券發佈研報稱，美國8月非農數據發佈後，市場對9月降息25bps還是50bps進行激烈博弈，疊加數據發佈後幾位聯儲官員鴿派發言，美債利率寬幅震盪；聯邦基金期貨隱含9月降息25bps的市場預期上升。展望看，經濟降溫趨勢將促成降息落地，但工資韌性指向基準情境仍是聯儲降息25bps，9月會議前繼續關注CPI數據對降息路徑的潛在影響；美股市場仍具下行風險。
事件：美國2024年8月新增非農就業14.2萬人，預期16.5萬人，前值下修至8.9萬人；勞動參與率保持62.7%不變，失業率如期下行0.1pct至4.2%。小時工資同比增速較前值意外回升0.2pct至3.8%，環比增速回升0.2pct至0.4%。
就業降溫趨勢繼續確認
整體上，企業調查口徑下，8月新增就業人數回升至14.2萬人，但前值大幅下修2.5萬人至8.9萬人，就業增長相對較弱。用於計算失業率的家庭調查口徑下，非農就業人數8月增幅極小，就業人數的增長主要來自農業部門的就業人數增加(歷史均值來看新增就業基本僅由非農業貢獻);因經濟原因兼職的比例繼續上升，全職就業人數下滑。
結構上，本輪韌性偏高的教育健康行業，8月新增就業進一步回落，顯示需求側繼續降溫；製造業景氣低迷，耐用品製造業就業人數明顯回落；而8月增長突出的是休閒酒店行業，或與出行娛樂消費的季節性回暖有一定關係；建築業就業也錄得較大增幅。
對就業市場快速惡化的擔憂減弱。8月失業率回落且符合預期，勞動力市場的降溫有所“喘息”。在分母端的勞動人口變動不大的情況下，分子端的失業人數下降拉動失業率下降；平均工時也有所回升。失業人數拆分看，被裁員者數量整體處於上升趨勢而主動辭職者趨勢上下降(這代表經濟放緩)，但8月被裁員人數回落，爲就業市場加速惡化的擔憂按下了暫停鍵。
工資通脹粘性仍在
工資增長加速並超出預期。小時工資同比增速較前值回升0.2pct至3.8%，環比增速回升0.2pct至0.4%，其中信息、專業服務、零售、交運倉儲等服務業工資同環比增速均擴大。近期CPI和PCE通脹中，核心服務通脹也改善不大，通脹下行速度可能比此前所認爲的更慢。
供需格局仍有錯配。勞動力市場的緊張來自於供不應求，勞動參與率在6-7月的改善未能在8月得到延續，且非法移民對勞動力的補充可能在減少，是工資通脹順利回落的一個阻礙。
風險提示：美國就業市場超預期降溫，美聯儲貨幣政策超預期調整，美國經濟下行風險。