智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報稱，2024H1海上風電招標幾乎與2023H1持平，陸上風電招標表現亮眼，下半年海風陸續啓動，招標有望超預期，看好2025年風電建設。Q2整機盈利改善，主要是風機價格已漸企穩趨勢，當前整機成本費用管控逐步顯現成功；海外風機銷售已逐步成規模，而我國整機產業鏈降本已有一定成效，因此海外風機銷售帶動國內整機企業盈利回暖。此外，海纜由於交付節奏變慢，盈利承壓，下半年有望迎來高壓柔直纜招標。
國盛證券主要觀點如下：
風電招標起量，價格已漸入企穩佳境
2024H1，全國新增風電併網裝機容量25.8GW，同比上升12.4%。其中陸上風電新增併網裝機25.01GW，海上風電新增併網裝機0.83GW。2024H1風電招標66.1GW，其中海風招標5.4GW，陸風招標60.7GW。2024H1海上風電招標幾乎與2023H1持平，陸上風電招標表現亮眼，下半年海風陸續啓動，招標有望超預期，看好2025年風電建設。據金風科技數據，2024年6月，全市場風電整機商風電機組投標均價爲1465元/KW，2024年6月均較2023年6月下滑11%，預計2024年主機招標價格有望企穩。
風電板塊盈利同比下降，核心原因在於上半年風電開工速度放緩
2024Q2板塊營收855億元，同比-1%，歸母淨利潤52.2億元，同比-15%，風電板塊營收同比略降、盈利同比下降。上半年風電板塊業績表現不佳，主要是上半年風電開工速度放緩，產業鏈交付量下滑。上半年總計11家企業歸母淨利潤同比正增，其餘19家企業歸母淨利潤同比下降。其中整機板塊歸母淨利實現大幅正增，盈利改善。
整機盈利性改善顯著，迎來盈利拐點
2024Q2整機板塊營收291億元，同比-3%，歸母淨利潤14.8億元，同比+34%，整機板塊營收同比略降、盈利同比大幅上漲。盈利改善，主要是風機價格已漸企穩趨勢，當前整機成本費用管控逐步顯現成功；海外風機銷售已逐步成規模，而我國整機產業鏈降本已有一定成效，因此海外風機銷售帶動國內整機企業盈利回暖。
海纜由於交付節奏變慢，盈利承壓，下半年有望迎來高壓柔直纜招標
2024Q2海纜板塊營收307.6億元，同比+16%，歸母淨利潤23.0億元，同比-4%，海纜板塊營收同比增長、盈利承壓。主要是Q2海上風電開工進度放緩，海纜交付節奏變慢。據國盛證券不完全統計，總計達29.1GW海上風電平價項目已初步明確使用高壓/柔直送出纜。青洲五七、帆石一二均要求2025年底前實現併網，因此下半年有望迎來海纜招標。
塔筒由於海風開工進度放換，營收、淨利潤下滑
2024Q2塔筒板塊營收39.8億元，同比-38%，歸母淨利潤3.19億元，同比-56%，塔筒板塊營收、淨利潤大幅下滑，主要是上半年海風開工不及預期，使得板塊整體營收、淨利潤下滑。2024H2及2025H1海風有望迎來放量開工，海風塔筒樁基交付提升，板塊盈利有望回暖。
投資建議：預計海風2025年裝機15GW+，自2022年平價以來，迄今有超過77.2GW的海上風電項目正在加速推進中。整機：風機盈利性回暖，出海已具規模，底部推薦金風科技(002202.SZ)，其次運達股份(300772.SZ)。海纜：抗通縮的高壁壘環節，深遠海下量利齊增。重點推薦東方電纜(603606.SH)，其次中天科技(600522.SH)、亨通光電(600487.SH)、起帆電纜(605222.SH)等。塔筒：海上風電基礎先行，需求及確收最先響應。重點推薦天順風能(002531.SZ)、其次大金重工(002487.SZ)、海力風電(301155.SZ)、泰勝風能(300129.SZ)、天能重工(300569.SZ)等。
風險提示：風電行業發展不及預期、海上風電項目開工不及預期、行業競爭進一步加劇的風險、原材料價格變動風險。