智通財經APP獲悉，德國經濟上個季度萎縮，投資者和企業信心指標皆顯示，未來經濟將進一步疲軟。然而，與此同時，該國基準股指DAX 30指數剛剛創下歷史新高，這種經濟與股市的脫節令投資者懷疑該指數能否在今年13%漲幅的基礎上再創佳績。
德國8月製造業PMI終值42.4，爲2024年3月以來新低。此外，由於該國最引人注目的行業之一汽車業正處於低迷狀態，近日的股市大反彈顯得尤爲引人注目。大衆汽車、寶馬和保時捷股價在2024年都下跌了11%或更多，部分原因是受其主要貿易伙伴中國需求疲軟的影響。大衆週一表示，正在首次考慮關閉在德國的工廠。
德國商業銀行(Commerzbank AG)的經濟學家拉爾夫·索爾文(Ralph Solveen)表示:“企業顯然越來越放棄對經濟復甦的希望。這對未來幾個月的德國經濟來說不是好兆頭。”
德國股市在8月初受到全球市場拋售的影響，抹去了今年的大部分漲幅。但DAX指數已經強勢迴歸，上週四歐洲時段，該指數持續走高，一度漲超0.8%至18,936.04點，刷新了5月15日錄得的歷史紀錄高位。週一，相比8月5日低點上漲了9.2%，收於18,930.85點的創紀錄新高。
部分投資者對此或許感到痛苦，因爲不少人士都未預見到8月的強勢反彈，在美國銀行對基金經理的調查中，德國上個月成爲迄今爲止歐洲範圍內最不受歡迎的市場。
在某種程度上，DAX指數之所以如此強勁，是因爲該指數中充斥着出口企業，這些企業與德國經濟增長的關聯不如中小企業大。相比之下，DAX中型股指數今年下跌5.4%，仍比2021年的紀錄高點低30%左右。
不過，風險的跡象仍比比皆是，雖然德國銀行的股票表現良好，但銀行在上半年將壞帳準備金增加了近50%。與此同時，消費者信用評級公司Creditreform的數據顯示，在此期間，企業破產率上升了近30%，達到了10年來的最高水平。
在明年的全國大選之前，德國面臨着越來越大的政治不確定性。在上週日的地區選舉中，總理奧拉夫·肖爾茨(Olaf Scholz)的社會民主黨及其聯盟夥伴敗給了民粹主義政黨。德意志銀行經濟學家馬里昂·米爾伯格( Marion Muehlberger)和厄休拉·沃爾瑟(Ursula Walther)認爲，這一結果“可能會給聯邦政府聯盟帶來進一步的壓力”。
儘管如此，投資者仍認爲大盤指數成份股將迎來一個更爲光明的前景。相比近期估值低點不到10倍估值的10月，目前市場認爲DAX指數的估值接近13倍。
Bloomberg Intelligence策略師孟凱迪(Kaidi Meng)和勞倫特•杜伊萊(Laurent Douillet)表示，今年的大部分評級都是由人工智能熱潮受益者的德國軟件公司SAP(SAP.US)推動。SAP目前在該指數中佔有15%的權重，其預期市盈率今年已從23倍躍升至35倍，達到至少20年來的最高水平。
展望未來，策略師們說，很難看出有什麼因素會推動股市再次上漲。Bloomberg Intelligence的策略師們表示:“鑑於盈利勢頭不穩、對中國市場敞口較大、行業特有的風險以及歐洲不太可能出現的週期性復甦，德國市場下半年前景謹慎。DAX需要新的估值催化劑來釋放上行空間。”
