投資慧眼Insights - 輝達拖累科技股，大行反而逆市上調輝達目標價。PCE指數低於預期穩住降息預期，市場齊看勞動力現狀，8月非農就業人數是否再出現悲觀意外？聯準會降息的利好恐成拋售催化劑？
市場回顧
上週（08/26-08/30），輝達Q2財報指引未達最高預期拖累科技股，PCE指數低於預期支持聯準會降息和美股反彈。除那斯達克跌近1%外，全球主要股市小幅上漲，道指創新高，歐股盤中創曆史新高，港股強勁反彈。
美股三大指數漲跌不一，那指當週跌0.92%、8月漲0.66%，標普500指數漲0.24%、8月漲2.28%為連續第四個月上漲，道瓊工業指數漲0.94%創曆史新高、8月漲1.76%；小盤股羅素2000指數上週跌0.05%，費城半導體指數上週跌1.34%、8月跌1.42%。
「科技七巨頭」走勢分化，輝達財報週大跌7.73%，特斯拉跌2.82%，谷歌A跌1.35%，Meta跌1.27%，而蘋果和亞馬遜漲近1%，微軟微漲。
巴菲特旗下波克夏公司市值首次突破1兆美元，超微公司AMD當周跌超4%，傳拆分代工業務的英特爾上週五大漲9.49%並創兩年來最大日漲，被空頭盯上又選擇推遲發佈財報得美超微SMCI 28日盤中暴跌28%、收跌19.02%。
日股上週走勢依然平穩，日經指數漲0.74%。市場繼續討論日幣走強和美國硬著陸風險對日股的影響；而景順分析師認為，預期經濟可持續增長，日幣走強對日股的不利因素並非不可克服。
港股三大指數齊漲並優於其他股市，恆生指數漲2.14%，恆生科技指數漲2.64%。著名經濟學家楊德龍指出港股持續反彈的因素，如聯準會9月降息且11和12月有望連續降息，促使人民幣升值，吸引了外資流入。
台股上週漲0.50%，年內上漲24.19%領先全球主要指數。專家展望，台股後市仍偏向個股輪動，可關註半年報成績好、8月營收亮眼的個股，在道瓊指數新高之際未跟上的科技股有望加入輪漲。
歐洲股市連續四週上揚，歐洲Stoxx 600指數上週五盤中觸及曆史新高526.66點，收報525.05點；德國DAX 30指數漲1.47%，法國CAC 40指數漲0.71%。歐元區8月通膨降溫至三年新低，歐央行9月降息預期升溫。
輝達失靈，聯準會降息鐵證加一
輝達財報和美國個人消費支出物價指數（PCE指數）是上週兩大交易熱點。輝達財報超預期但指引未達預測高標使得股價和科技股風險情緒受挫，而聯準會最愛的通膨指標低於預期進一步佐證聯準會9月降息。
輝達28日公佈，輝達第二季營收年增122%和淨利潤年增152%均超市場預期，但第三季營收展望325億美元遠不及預測區間最高值379億美元，績後大跌6.38%並拖累那指跌至兩周最低。此外，輝達Blackwell晶片的延遲和良率等問題，也加劇了人們對這家AI巨頭的擔憂。
有觀點認為，輝達上季表現不錯但還不夠好，這份財報顯示人工智慧是一場漫長的遊戲，證明了我們還處於AI部署的早期階段。
U.S. Global Investors首席交易員Michael Matousek表示，「人工智慧仍然存在，但我認為人們對近期的預期有點過於興奮、過度炒作。」
儘管如此，不少大行依然力挺輝達，伯恩斯坦、高盛、Truist等華爾街機構上調了輝達目標價。伯恩斯坦認為，Blackwell需求依然旺盛，預計在第四季帶來數十億的增量收入；摩根士丹利指出，考慮到當前環境的過渡性質，這依然是一個非常強勁的季度。
儘管科技股泡沫論依然存在，但景順公司正計劃推出名為Invesco Mega QQQ ETF（QBIG）的交易所交易基金，為投資人提供集中投資科技股的敞口，如蘋果、微軟、特斯拉等公司。
而有策略師提醒道，這一基金正在迎合那些想要指數頂級公司的投資者，這顯示是一種好處，但如果這些名字變出現變動，就會帶來風險。
降息方面，上週地方聯準會官員和新公佈的數據均進一步支持美國9月首次降息。據最新董事會折現率會議紀要，芝加哥聯準銀行和紐約聯準銀行在上一次決議會議便支持7月降息，達拉斯、里奇蒙德和費城地區的一些指標都亮起衰退紅燈，需要降息的支持。
30日美國商務部公佈，美國7月個人消費支出PCE物價指數年率持平前值2.5%，預期的2.6%，核心PCE指數年率持平前值2.6%，預期2.7%，同樣支持聯準會9月削減基準利率。
同時，三個月年化的PCE物價指數年率僅增長1.7%，為今年最小增速。
彭博分析師點評，7月支出、收入和通膨數據與預期一致或略好於預期，可能會重燃「金發女孩」的討論；但報告的細節顯示經濟活動正在降溫，下半年收入和支出可能會出現更顯著的放緩。
截至撰稿，交易員押註聯準會9月降息25個基點的概率為69%，11月再降息25個基點的概率為51.3%，12月直降50個基點的概率為44.9%。
忘掉通膨，盯緊非農就業
在美國通膨率穩定處於下降通道背景下，在找尋聯準會降息依據時，Fed官員和投資人的目光從通膨轉向了勞動力市場，尤其是8月初公佈的美國失業率飆升引發經濟衰退擔憂。
巴克萊策略師表示，股市可能會再次受益於良好的經濟數據，這是漲勢進一步擴大到科技板塊之外的必要條件，「即將公佈的美國月度就業數據將成為確認或駁斥經濟衰退擔憂的風向標。」
市場預計，美國8月非農就業將增長16.5萬人，前值11.4萬，近三個月平均就業新增人數將放緩至略超15萬，為2021年初以來最小增幅；失業率有望從4.3%將至4.2%。
花旗銀行預計，8月非農將增長12.5萬人，失業率維持4.3%，指出建築業、政府部門、製造業和休閒酒店業的就業下行風險。該行還表示，如果失業率升至4.4%或更高，聯準會降息50個基點幾乎是板上釘釘的。
eToro分析師表示，上個月的就業報告嚴重「失誤」引發人們普遍擔心聯準會降息為時已晚的擔憂，如果這次再出現重大失誤，可能會增加降息50個基點的猜測，而目前預期是降息25個基點。
美股九月魔咒，降息也難救？
在8月收官之際，美股連續第四個月上漲，2024年迄今累計漲19%。但進入9月的交易，投資人開始擔憂美股「九月魔咒」，聯準會就算降息可能也難以提振美股大盤。
Adam Turnquist LPL Financial數據顯示，自1950年以來，標普500指數在9月平均下跌0.7%，只有43%的時間上揚，這使得9月成為股市平均回報率最差的月份。過去四年的9月份都表現疲軟，標指分別下跌4.9%、9.3%、4.8%和3.9%。
花旗剖析了1928年以來的數據，指出歷史上標普500指數9月平均實際波動率比8月高1.5個點，10月還要高出2.5個點。
儘管道瓊指數上週刷新曆史記錄，但Bespoke Investment Group以史為鑒提醒風險：過去100年來，9月是道瓊指數一年中表現最差的月份，平均跌幅為1.24%。
有分析指出這背後原因：暑假後的投資人傾向於防御性地重新評估投資組合；公司準備來年的預算並討論「勒緊褲腰帶」；共同基金經常通過虧本出售倉位來充面子，以減少資本利得分配的規模等。
另外，選舉年也增加了季節性因素帶來的潛在擔憂，選舉年9月的表現往往偏向負面。
摩根大通策略師團隊表示，任何政策放鬆都是為了應對增長放緩，從而使其成為「反應性」降息；季節性趨勢是另一個障礙，九月是美股史上最糟糕的月份。
小摩稱，「我們尚未走出困境。」該行認為，在債券治理率回落的背景下，看好防御性板塊。
美銀分析師近期警告稱，聯準會的首次降息將成為拋售股票的催化劑，而非推動股市再次走高。
本週財經前瞻：非農、聯準會
本週，週五（6日）將公佈的非農就業報告料成為美股交易重點，投資人將從中尋找聯準會首次降息25bp還是50bp的線索。「小非農」ADP數據同樣需要留意，預期新增就業14.8萬，前值12.2萬。
其他數據方面，美國8月ISM製造業指數、美國7月耐久財訂單、JOLTS職位空缺人數、美國經濟褐皮書等需要關注。
重要事件方面，本週將有聯準會「三號人物」威廉斯和理事沃勒將發表講話。
財報方面，投資人可關註惠與科技（HPE.US）、C3.ai（AI.US）、蔚來（NIO.US）、博通（AVGO.US）等公司的最新業績。
週一（2日），美股因勞動節休市。
市場觀點
本週將公佈備受期待的非農就業人數報告，這事關美國軟著陸動態和聯準會降息幅度。上一份非農報告爆冷一時引發市場巨震，儘管這次華爾街有前車之鑒，但若再一次的意外可能仍會帶來不小的衝擊。
降息焦點從通膨轉向勞動力市場，不僅僅是參考數據的轉移，市場同時在權衡經濟增長前景和聯準會降息的有效性。就業市場輕微放緩應是更理想的經濟現狀，而急劇下降則導致更多的恐慌性拋售。
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