智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，商品房相對銷售規模仍處於低位，累計同比降幅收窄但單月降幅擴大。銷售累計同比降幅收窄有基數降低的原因，從銷售規模看，Q2地產利好政策帶來的脈衝在7月基本收尾。相對歷史同期，7月單月的商品房銷售額和銷售面積僅分別相當於2019年同期的50%和48%，仍在走低。新房價格降幅擴大，相對二手房持續承壓。考慮到二手住宅降價幅度對潛在購房者的決策影響，2024年新房價格仍面臨較大壓力。
行業：量價持續承壓。1)商品房相對銷售規模仍處於低位，累計同比降幅收窄但單月降幅擴大：2024年1-7月，商品房銷售額53330億元，同比-24.3%，降幅較1-6月收窄了0.7個百分點;7月單月，商品房銷售額同比-18.5%，降幅較6月擴大了4.2個百分點。2024年1-7月，商品房銷售面積54149萬㎡，同比-18.6%，降幅較1-6月收窄了0.4個百分點;7月單月，商品房銷售面積同比-15.4%，降幅較6月擴大了0.9個百分點。銷售累計同比降幅收窄有基數降低的原因，從銷售規模看，Q2地產利好政策帶來的脈衝在7月基本收尾。相對歷史同期，7月單月的商品房銷售額和銷售面積僅分別相當於2019年同期的50%和48%，仍在走低。2)新房價格降幅擴大，相對二手房持續承壓：2024年1-7月，全國商品房銷售均價爲9849元/㎡，同比-7.0%;7月單月，商品房銷售均價9942元/㎡，單價重新回落至1萬以內，同比-3.7%，較6月擴大了3.9個百分點。從城市維度看，2024年7月，70個大中城市新建商品住宅銷售價格同比-5.3%，降幅較6月擴大了0.4個百分點;70個大中城市二手住宅銷售價格同比-8.2%，降幅較6月擴大了0.3個百分點;考慮到二手住宅降價幅度對潛在購房者的決策影響，2024年新房價格仍面臨較大壓力。
板塊：本月跑輸滬深300指數2.2個百分點。自上期策略報告發布至今，房地產板塊下跌5.7%，跑輸滬深300指數2.2個百分點，在31個行業中排23名。根據Wind一致預期，按最新收盤日計，板塊2024年動態PE爲12.9倍比2021年的底部估值水平(10.0倍動態PE)高29.6%。
投資策略：從基本面端看，當前統計局數據及高頻地產銷售數據基本已經證僞了復甦的判斷，且我們應當關注的價格指標，特別是二手房價，尚未看到真實企穩。從政策端看，5月一線城市需求端放鬆所帶來的脈衝已經結束，當前處於政策真空期，如無超預期政策出臺，市場將繼續磨底。個股端，建議關注擁有多航道業務，經營性現金流強的企業，9月推薦華潤置地(01109)、龍湖集團(00960)。
風險提示：政策落地效果不及預期、行業基本面超預期下行、房企信用風險事件超預期衝擊。