摘要：映恩生物-B於2024年8月26日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為摩根士丹利、富瑞金融、中信證券，公司是ADC創新藥物研發公司。2023年收入為 17.87億，淨虧損3.6億元，毛利率76.6%，研發開支佔比156.36%。
LiveReport獲悉，2019年成立的映恩生物Duality Biotherapeutics, Inc.（以下簡稱「映恩生物」）於2024年8月26日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為摩根士丹利、富瑞金融、中信證券。
公司是抗體偶聯藥物（「ADC」）領域的全球領跑者，致力於為癌症和自身免疫性疾病等患者研發新一代ADC創新藥物。
公司已建立由12款自主研發的ADC候選藥物組成的極具創新及差異化的管線，包括：(i)六款臨床階段ADC，在廣泛未被滿足臨床需求的適應症中具有潛力，根據Frost & Sullivan，就總體或主要適應症的開發進展而言，每款均躋身全球領先之列；(ii)兩款新一代雙特異性ADC（「BsADC」）及一款治療自身免疫性疾病的ADC（「自免ADC」）預計將於2024年至2026年進入臨床階段；(iii)多款其他臨床前ADC。
公司核心產品是DB-1303/BNT323，是一款處於臨床後期的HER2 ADC候選藥物，目前正在進行兩項注冊試驗及一項潛在注冊研究，首個適應症（HER2表達子宮内膜癌（「EC」））預計最早將於2025年向FDA申報加速批準。
來源：招股書
公司的創新ADC資產已吸引全球領先的生物制藥公司，並已建立數個全球合作夥伴關系，包括與BioNTech、百濟神州及Adcendo的合作，交易總價值逾40億美元。
財務分析
截至2023年12月31日止兩個年度2022、2023及2023、2024年前三個月：
收入分别約為人民幣0.02億元、17.87億元、0.25億元及6.41億元；
毛利分别約為人民幣0.02億元、13.59億元、0.16億元及4.62億元；
研發分别約為人民幣-3.4億元、-5.6億元、-1.2億元及-3.1億元，2023年同比增長率為64.46%，2024年前3月同比增長率為168.21%；
淨利潤分别約為人民幣-3.9億元、-3.6億元、-7.9億元及-0.7億元，2023年同比增長率為-7.64%，2024年前3月同比增長率為-91.68%；
毛利率分别約為100.00%、76.06%、61.20%及72.02%；
研發佔虧損比分别約為87.81%、156.36%、14.63%及471.77%。
來源：LiveReport大數據
公司2023年及2024年前3個月收入大增，主要來源於對外許可及合作協議獲取的收益；目前公司尚處於虧損狀態，研發開支大幅增加，公司2023、2024年開展數項新試驗。
截至2024年3月31日，公司經營活動現金流2.01億，賬上現金13.30億。
行業前景
全球ADC市場規模
全球ADC市場由2018年的20億美元快速增長至2023年的104億美元，年復合增長率為38.6%，且預計2023年至2028年及2028年至2032年將分别按31.8%及29.2%的年復合增長率持續強勁增長，並於2032年達到1,151億美元。
來源：招股書
行業地位
截至最後實際可行日期，在美國有兩款HER2 ADC（即Enhertu®及Kadcyla®）獲批，而在中國則另有一款HER2 ADC（即愛地希®）獲批。截至同日，有三款HER2 ADC(包括Enhertu®）正處於全球多區域臨床試驗（「MRCT」）階段的III期臨床開發或更後的階段。
來源：招股書
同行業公司IPO對比
本次選取的同行業對比公司為：科倫博泰生物-B（6990.HK）
科倫博泰是一家一體化且創新的生物醫藥公司，致力於創新藥物的研發、制造及商業化，以解決中國乃至全球的醫療需求。公司是抗體藥物偶聯物(ADC)的先行者及領先開發商之一，在ADC開發方面積累了超過十年的經驗。公司是中國首批也是全球為數不多的建立一體化ADC平台OptiDC的生物制藥公司之一。
來源：LiveReport大數據
主要股東
禮來通過LAV USD持股16.55%；林向紅博士通過King Star Med持股13.22%；創辦人控股公司持股9.54%；
楹聯投資通過上海楹伽持股9.38%；藥明生物（2269.HK）通過WuXi Venture持股6.12%；朱青生博士、李偉博士、HU Edward先生及陳連勇博士通過6D Capital持股5.87%；陳飛先生通過Orchids持股5.52%；中國生物制藥(1177.HK)通過Golden Sword持股4.89%；阿斯利康中金基金一持股2.46%；阿斯利康中金基金二持股2.46%等。
來源：招股書
管理層情況
來源：招股書
上市前融資
公司歷經4輪融資，最新一輪投後估值約2.7億美元。
來源：招股書
中介團隊
據LiveReport大數據統計，映恩生物中介團隊共計12家，其中保薦人3家，近期保薦項目表現出色；公司律師共計5家，綜合項目數據表現出色。整體而言中介團隊歷史數據表現出色。
據LiveReport大數據統計，摩根士丹利、富瑞金融、中信證券保薦項目首日破發率分别為32.8%、60%、20%。
來源：LiveReport大數據
文章來源：活報告公眾號