2024上半年，在多國央行逐步退出寬鬆貨幣政策的背景下，全球經濟增長明顯放緩，加上地緣政治衝突頻發，以及美國大選等都對全球政治穩定構成挑戰，爲經濟發展帶來不明朗因素和潛在波動。面對嚴峻的宏觀環境，在中報密集披露季，投資者可從中挑選龍頭競爭優勢明顯、產業有成長底蘊、估值有明顯修復的股票，比如復星國際(00656)。
復星國際是少有的植根中國、能在全球佈局運營的龍頭企業，儘管目前公司於二級市場表現短暫承壓，但多項核心指標的改善已然顯露積極跡象。受益於全球化佈局、整合式創新及輕資產運營戰略，後續復星國際有望率先迎來價值迴歸。
四大核心子公司夯實成長根基，資產負債表的明顯修復支持估值改善
2024年上半年，面對複雜的宏觀環境，復星堅定推進戰略聚焦，以核心能力驅動發展，實現核心產業提質增效，資產底盤保持穩健。報告期內，集團收入持續增長，總收入達人民幣978.4億元;產業運營利潤保持增長，達人民幣34.7億元，歸母淨利潤爲人民幣7.2億元。其中，四大核心子公司——豫園股份、復星醫藥、復星葡萄牙保險、復星旅文積極推進聚焦戰略，將核心資產集中於行業頭部的成長型和價值型企業，均在所屬行業中取得數一數二的領先市場地位，競爭優勢愈發穩固。上半年四大核心子公司總收入達人民幣721.7億元，同比保持增長，佔集團總收入的比重達到74%。
與此同時，復星不斷優化資產組合，持續降低槓桿，財務狀況保持穩健，現金儲備充裕，進一步夯實捕捉機遇的能力，蓄力新一輪發展。截至報告期末，集團調整後總債務佔總資本比率爲50.2%，維持了2020年以來的下降趨勢。上市17年來累計分紅港幣256億元，分紅率逐漸提升，近五年分紅率在20%及以上。2024年6月，國際評級機構標普充分肯定復星財務戰略成效，確認評級展望爲“穩定”。
全球化戰略成效顯著，創新生物藥“出海”捷報頻傳
復星已在全球超35個國家和地區擁有產業佈局，全球化深度運營能力不斷提升，海外業務持續帶來穩定的盈利預期。2024年上半年，集團海外收入達人民幣458.7億元，同比增長4%，佔總收入的比重上升至47%。高質量的全球化業務逐漸成爲新一輪增長引擎。
復宏漢霖自主開發的漢曲優獲得美國食品藥品監督管理局批准上市，成爲在中國、歐盟、美國獲批的“中國籍”單抗生物類似藥。中國首個生物類似藥漢利康獲得祕魯藥監局批准上市，成爲繼漢曲優和漢斯狀後，復宏漢霖第三款海外獲批上市的自研藥品。
復星旅文Club Med地中海俱樂部在全球運營67家度假村，2024年上半年營業額再創新高，達人民幣88.9億元，同比增長10.3%。其中，歐非中東及美洲區持續增長，亞太區復甦顯著。2024年5月，Club Med在阿曼簽約中東首個度假村。
復星旗下全球領先的自動化和數字化企業翌耀科技，2024年上半年海外新增訂單達到人民幣39.9億元，其中美國市場訂單大幅增加，新增訂單達到人民幣7.5億元，同比增長超過一倍。
海南礦業的非洲馬里布谷尼鋰礦項目正在進行一期建設，預計2024年底建成投產。2024年7月，海南礦業與阿吉蘭兄弟控股簽署諒解備忘錄，將探討在沙特合作建設鋰鹽廠項目的可行性，並共同設立產業基金。
復星葡萄牙保險繼續保持高質量發展，2024年上半年取得葡萄牙境內和國際業務雙增長，海外業績佔比進一步提升，國際業務錄得總保費歐元8.85億元，佔比超過30%;國際業務淨利潤約歐元0.51億元，佔比超過40%。
2024年過半，中企對外投資全面提速，“出海熱”正爲中國企業帶來龐大的擴張機遇與強勁的增長動力。近年來，復星已前瞻性地進行了全球市場多點佈局，後續海外業務有望爲公司帶來超預期的增長，並進一步增強公司的穩健抗風險能力。
整合式創新提升長期價值，科技創新紅利加速兌現
自2023年首次提出“新質生產力”以來，科技創新、產業創新已成爲政策扶持的重點，同時也是市場及投資者密切關注的關鍵詞。報告期內，復星共計投入約人民幣35億元深化科技與創新能力。
一方面，復星堅持高水平、高質量、有全球競爭力的創新，以創新積蓄髮展動能、挖掘成長潛力。
如在健康板塊，多項創新藥、尖端醫療器械及創新療法“多點開花”，研發取得積極進展。創新藥研發方面，復星醫藥有4個產品共9項適應症獲批上市，4個產品共9項適應症進入上市前審批/關鍵臨牀階段，9項產品(按適應症計算)獲批開展臨牀實驗。復宏漢霖自主研發並生產的創新生物藥不斷取得突破性進展，全球首個一線治療小細胞肺癌的抗PD-1單抗漢斯狀已獲批4項適應症，累計惠及患者超7.5萬，對外授權覆蓋美國、歐洲、東南亞、中東和北非等70多個國家和地區。
尖端醫療器械及創新療法的佈局也取得新進展。2024年6月，直觀復星總部產業基地在上海啓用，達芬奇手術機器人國產化顯著提速。直觀復星Ion支氣管導航操作控制系統也於7月上市。憑藉國際合作成功經驗，復星醫藥與醫視特(Insightec)於2024年2月成立合資公司復星醫視特(Fosun-Insightec)，致力於磁共振引導聚焦超聲腦部治療系統(磁波刀)在中國境內及港澳市場的商業化拓展、臨牀應用及研究。
另一方面，復星積極通過產品創新、營銷創新、場景創新等靈活多元的創新路徑拓寬成長天花板，讓創新基因深度融合旗下成員企業。Club Med新預訂系統和引擎，自主預訂較2019年增長16個百分點。復星葡萄牙保險推出的MyFidelidade App註冊用戶突破160萬人，超過葡萄牙總人口的15%，數字化渠道銷售同比增長16%。星景旅遊升級產品矩陣，按照國際化旅遊列車標準打造的“絲路夢享號”開行。豫園股份南翔饅頭殿攜手巴黎世家(Balenciaga)登上時尚舞臺、童涵春堂和野獸派合作共創新品，實現“破圈”。
於創新上的持續投入，都將在未來轉化爲企業的成長潛力。可以預見，隨着後續諸多創新成果商業化兌現，復星亦有望迎來價值躍升。
輕資產運營卓有成效，打造可持續增長曲線
憑藉30多年投資重資產所建立的深厚產業運營能力，復星在新的市場環境下敏銳捕捉輕資產發展機遇，不斷取得突破。
在文旅賽道，復星的輕資產運營模式成效顯著，Club Med、三亞亞特蘭蒂斯、太倉阿爾卑斯等IP成爲國內旅遊行業標杆。報告期內，Club Med採用租賃及管理模式的度假村佔比爲85%，自持度假村佔比降至15%。2024年6月，復星旅文攜手太倉市政府共同打造一站式冰雪主題旅遊度假目的地太倉阿爾卑斯國際度假區二期。該項目總投資超50億元，由太倉市政府平臺出資打造，由復星旅文運營管理。
2024年5月，復星出售德國私人銀行HAL99.74%股份，交易完成後，將不再持有HAL股份，但將保留HAFS基金服務業務，HAFS將以輕資產運營模式，管理約千億歐元資產。
與此同時，復星攜手合作夥伴打造了一批產業基金，推動優勢產業佈局未來。2024年3月，復星醫藥聯手深圳市引導基金等其他七方投資人共同出資設立人民幣50億元生物醫藥產業基金，復星醫藥旗下復健資本獨家管理該基金。4月，深圳市政府與復星簽署戰略合作框架協議，進一步加強在生物醫藥、文體旅遊、時尚消費等領域的合作。
2024年4月，復星創富聯合武創投、武漢基金，設立人民幣30億元產業基金，首期規模人民幣11億元。這是湖北省設立人民幣200億元政府引導基金以來首批出資的市場化基金，主要聚焦新一代信息技術、雙碳、智能製造、大消費四大賽道。
近年來，復星提出聚焦戰略，以深度產業運營作爲戰略重點，加快退出非核心資產，有效聚焦核心主業，並強化輕資產運營能力。從本次中期業績不難看見，預計未來複星業績確定性增加、現金流已穩定改善，後續隨着全球化業務高速增長、行業領先優勢不斷擴大，科技創新紅利加速兌現，公司有望迎來估值修復，並開啓新一輪增長週期。鑑於港股市場正處於低估值區間，復星已顯著被市場低估，公司基本面強勁，現階段正好給價值投資者入市的機會。