智通財經APP獲悉，近日，招商證券首席策略分析師張夏指出，站在今天來看，當前是三年維度的切換期。從需求角度講，要從外向型轉向內需型。從定價的角度講，之前是國內利率的下行帶來紅利的股票提估值。那往後去看，就有可能是海外利率的下行帶來外資偏好，或者全球定價的股票能夠提高估值。
張夏表示，把成交量換算成換手率後，這個調整後的換手率在歷史上屬於一個非常低的水平。基本上跟2016年二月初市場見底時的換手率很低的情況類似。在2016年二月初見底後，接下來兩年出現了一個結構性的上行行情。
儘管歷史上看，過去20年美聯儲的兩輪降息對A股沒有明確指引。但根據邏輯分析，美聯儲走向降息有可能通過兩個路徑對A股產生正面支撐。第一是流動性環節，外部利率下降對國內資產有一定正面支撐，外部流動性環境可能會邊際改善。第二是外部需求轉弱，使內需政策進一步發力。內需政策的發力對A股來說是一個正面支撐。總體來看，儘管無法說美聯儲降息和A股有百分之百聯動延續，但相對於前面美聯儲貨幣政策偏緊縮的環境，走向寬鬆對A股外部環境是一個偏積極的或偏正面的。
張夏稱，從需求端角度講，過去三年外向型或外需型，像全球經濟的大宗商品，像出口鏈的股票表現比較好。從定價利率角度講，美國採取緊縮的貨幣環境，也就是升息、加息。海外利率在不斷攀升。客觀上對國內估值比較貴的偏核心資產類或消費成長類的股票，形成了估值壓制。
他續指，730政治局會議提到內需政策，包括大規模設備更新、消費品以舊換新、保障型租賃房等政策，指向房地產健康發展和耐用商品支持，未來可能針對消費服務業出臺政策。股票導向很有可能就從之前的外需型（外向型）轉向跟國內需求相關的消費、科技和醫藥領域。
張夏建議，長期持有消費、醫藥類股票，預期回報率可能是10%以上，前提是企業盈利能夠維持。從短期角度看，期待更多內需政策發力，帶來估值提升，這是不錯的選擇，即“高質量策略”。第二個策略，比如AI，以及現在比較熱門的智能駕駛、低空經濟、半導體自主可控。它的特點不同於剛提到的高質量股票，即爲“潛在高增速股票”。
總體來看，在這個位置附近，拉長來看，可以採用啞鈴型策略或對沖組合。左邊買收益率不錯的高質量資產，右邊提前佈局高增長前景的科技領域股票。這樣可以降低資產組合風險。