智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，4-7月一般是跨境空運的相對淡季，但2024年4-7月上海浦東機場&香港國際機場國際貨郵吞吐量分別爲113.3、164.1萬噸，同比分別+25.4%、+16.1%。受益於國內跨境電商平臺出海需求帶動和行業運力供給約束，跨境空運供需有望持續保持緊平衡狀態。同時發運人新合同長協比例持續提高，提前鎖定旺季運力，將導致旺季空運即期市場運力進一步緊缺，運價有望超預期上漲。繼續看好跨境空運景氣向上，建議關注掌握核心空運運力資源的龍頭企業，推薦東航物流(601156.SH)。
國聯證券主要觀點如下：
貨量淡季不淡，運價同比提高
跨境空運淡季不淡，行業景氣上行。據海關初步測算，2024年上半年，中國跨境電商進出口達1.22萬億元，同比+10.5%；高於同期我國外貿整體增速4.4pcts。空運作爲跨境電商商品出口主要運輸方式之一，將充分受益於跨境電商的迅速發展。同時，4-7月一般是跨境空運的相對淡季，但2024年4-7月上海浦東機場&香港國際機場國際貨郵吞吐量分別爲113.3、164.1萬噸，同比分別+25.4%、+16.1%。受此影響，同期的浦東機場&香港機場出口平均運價指數同比分別+26.4%、+14.5%。
貨機供給受限，腹艙恢復緩慢
全貨機新增供給有限，中美腹艙運力恢復緩慢。2023年，波音交付全貨機45架，其中適合遠程洲際運輸的B777F26架。截至2024年7月，波音交付全貨機14架，B777F僅交付8架。在手訂單方面，波音/空客待交付全貨機分別爲94/55架，測算佔全球全貨機機隊的6.3%。此外，2024年夏航季中國至美國每週航班總量爲188架次，對比2023年冬春航季增加89架次；對比2019年夏秋航季減少667架次。
需求或迎改善，旺季運力緊張
潛在補庫需求疊加消費旺季，歐美需求或迎改善。2024年6月美國批發商&零售商庫銷比分別爲1.36、1.31，環比分別+0.01、+0.02；7月歐元區消費者信心指數爲-13%，連續6個月回升。同時，美國主要消費節日集中在三季度末及四季度。
新合同長協比例持續提高，發運人提前鎖定旺季運力。根據Xeneta數據，2024Q2發貨人新籤合同中6個月以上比例達54%，環比+5pcts。一方面說明發貨人爲了歐美消費旺季提前鎖定運力；另一方面，將導致旺季空運即期市場運力進一步緊缺。
風險提示：全球經濟復甦不及預期；海外國家對於中國跨境電商平臺出臺限制政策；全貨機運力新增供給超預期增加。