智通財經獲悉，隨着未來幾年美國國債發行規模的擴大和融資需求的增長，華爾街銀行將在回購協議市場佔有更大的份額。花旗策略師Jason Williams在一份日期爲8月23日的報告中說，預計未來兩年新發行的美國國債息票將增加3萬億美元以上，這意味着華爾街將需要再尋找2000億至4000億美元的額外回購。他表示，由於美聯儲隔夜逆回購工具(RRP)的餘額可能接近枯竭，因此銀行實際參與市場更爲關鍵。RRP被認爲是美國國庫券或私人市場回購的替代品。
隨着美聯儲資產負債表收縮接近尾聲，對於依賴回購市場以觀察實時流動性壓力的市場參與者來說，這一點變得越來越重要——就像2019年9月看到的動盪一樣。當時，美國隔夜利率已經飆升至不同尋常的水平，因爲一級交易商市場已經充斥着美國國債供應，限制了它們作爲市場中介的正常功能。
Williams寫道，銀行將“最終成爲回購市場的邊際現金貸款人”。他補充稱：“鑑於短期國庫券的供應也將增加，而且可能會動用部分或全部剩餘的RRP現金，我們認爲，在某個時候，銀行投資組合將不得不動用準備金。”
目前仍不確定銀行願意向回購市場投入多少現金。美國銀行的策略師上個月估計，目前銀行存放在美聯儲的準備金約爲3.36萬億美元，它們的貸款能力可能在1000億至2000億美元左右，這一數額只會在幾個月內控制回購利率，因爲預計會有更大規模的美國國債票息拍賣結算。
Williams指出，隨着回購利率高於準備金餘額利率(IORB)，美國國內銀行在2023年12月和今年第二季度發放了約1000億美元的貸款，準備金餘額利率目前爲5.40%。在這兩個時期，市場波動推動擔保隔夜融資利率(SOFR)達到5.40%的歷史最高水平。
Williams表示，一些規模較大的全球系統重要性銀行有“多餘”現金，可用於貸款回購。他補充說:“我們需要觀察大型銀行在準備金下降時要求的利率。”