智通財經APP獲悉，海通國際發佈研報稱，全球和國內彩電出貨量整體下滑趨勢下，Mini LED電視自2020年規模化後不斷滲透，出貨量從2020年150萬臺提升到2023年的400萬臺，在彩電市場滲透率穩定在2%以上。從成本端來看，Mini LED背光組成本重要組成部分是PCB基板、驅動IC和Mini LED芯片，三者一共佔據了90%的燈板組成本，目前上游廠家的主要降本方式可以歸結爲使用異形PCB板或其他材質PCB板，利用高壓芯片配合AM驅動以及各種封裝、光學技術增大Mini LED芯片燈光出光角從而減少Mini LED芯片使用。
海通國際主要觀點如下：
2023Mini LED電視逆市生長，技術特性推動加速滲透
2023Mini LED電視逆市生長，技術特性推動加速滲透。全球和國內彩電出貨量整體下滑趨勢下，Mini LED電視自2020年規模化後不斷滲透，出貨量從2020年150萬臺提升到2023年的400萬臺，在彩電市場滲透率穩定在2%以上。全球彩電格局保持“一超多強”的競爭格局，2023年CR4保持在50%以上，中國品牌海信、TCL、小米出海業績顯著，尤其是在Mini LED電視品類，海信和TCL在23Q3分別在全球取得27%、26%的市場份額。而國內彩電市場也表現出較強的“馬太效應”，2023年海信電視出貨量超越小米以800萬臺拔得頭籌，細分品類方面Mini LED及超大尺寸(98寸)電視TCL都以超50%的份額穩居首位。
Mini LED電視新進展
CES2024中各大展商聚焦Mini LED技術的全新應用，將Mini LED與極致遊戲、AI智控、防眩光戶外場景等高端領域結合，表現出Mini LED非凡的高端適配性。小米S Pro與雷鳥鶴7代表Mini LED背光電視巨大中低端市場滲透可能，而海信發佈的4萬+分區Mini LED背光電視代表了Mini LED技術對觀影體驗提升的無限潛力，自2023年開始新品頻發，在售產品從2022年的95個躍升至2023年的182個，並且表現出向中低端滲透的傾向。2024年隨着體育大年和新興經濟體消費恢復，Mini LED電視有望進一步拓展市場。
2023Mini LED電視逆市生長，技術特性推動加速滲透
Mini LED實質上就是微縮化LED芯片並大大縮小LED芯片間距，在電視顯示技術中用於改進傳統LCD電視背光模塊，區域調光技術的應用全面提高觀影體驗。Mini LED相較於OLED技術壽命和穩定性更高，更加適用於大尺寸電視屏幕；相較於Micro LED則生產工藝更加成熟，成本更低，同時對於現有高端概念適配性較高，可以說Mini LED是現在最適用於電視顯示的LED技術，未來有望趕超OLED不斷擴大市場份額。
Mini LED降本空間充足，符合終端需求趨向，有望持續滲透
從成本端來看，Mini LED背光組成本重要組成部分是PCB基板、驅動IC和Mini LED芯片，三者一共佔據了90%的燈板組成本，目前上游廠家的主要降本方式可以歸結爲使用異形PCB板或其他材質PCB板，利用高壓芯片配合AM驅動以及各種封裝、光學技術增大Mini LED芯片燈光出光角從而減少Mini LED芯片使用。銷售端，奧維數據統計顯示中國彩電市場大屏化趨勢顯著，而Mini LED的在售尺寸分佈與這一趨勢基本吻合，Mini LED電視市場規模還具有充足上升空間。
投資建議：重點關注下游品牌海信視像(600060.SH)；建議關注TCL電子(01070)。建議關注中、上游品牌TCL科技(000100.SZ)、兆馳股份(002429.SZ)、聚飛光電(300303.SZ)。
風險提示：終端產品需求不及預期、降本幅度不及預期、新技術迭代風險。