智通財經APP獲悉，招銀國際發佈研究報告稱，首次覆蓋翰森製藥(03692)，給予“買入”評級，目標價22.06港元。該行預計2024年公司總收入將同比增長19%，達到120億人民幣。其中，創新藥銷售將同比增長37%至95億人民幣，佔總收入的79%。剔除2023和2024年GSK合作方面收款的影響，公司2024和2025年的收入增長分別可達12%和14%。此外，招銀國際預計公司歸母淨利潤在2024和2025年將分別同比增長24%和下降22%，達到41億和32億人民幣。
招銀國際主要觀點如下：
創新藥持續推動增長。
翰森製藥已成功從傳統仿製藥企業轉型爲創新藥公司。近年來，公司創新藥銷售實現了顯著增長，於2023年達到68.7億人民幣(同比增長37.1%)，佔公司總收入的68%，大幅高於2020年的18%。展望未來，該行預計公司主要創新產品，如阿美替尼、艾米替諾福韋、培莫沙肽、氟馬替尼等，將繼續推動銷售的增長。受益於2023年3月一線適應症納入國家醫保目錄帶動的銷量增長，以及2024年穩定的價格，該行預計2024年阿美替尼將實現同比23%的增長。此外，公司的主要仿製藥已納入國家集採，該行認爲公司的仿製藥已渡過最爲艱難的時期，未來將爲公司貢獻穩定的現金流。
擁有全球潛力的多元化的創新藥管線。
翰森一直保持穩定的研發投入，FY23年研發費用達21.1億元人民幣，同比增長24%，佔收入的21%。除了阿美替尼正在擴展的適應症，該行認爲公司其他的創新管線資產，如ADC、GLP-1和TYK2抑制劑等，都具有較大潛力。翰森的ADC資產在2023年底獲得了GSK的全球認可，雙方已達成了兩筆重磅授權交易，涉及HS-20093(B7-H3ADC)和HS-20089(B7-H4ADC)。GSK已經登記這兩款ADC產品的全球臨牀試驗。翰森還在開發一款EGFR/cMetADC，預計將於2024年底進入臨牀試驗。在GLP-1領域，翰森已於2019年5月在中國推出洛塞那肽，並正在開發每週給藥的GLP-1/GIP雙激動劑HS-20094以及口服GLP-1藥物HS-10501。該行預計HS-20094將於2H24進入肥胖III期試驗。
翰森製藥正通過廣泛的全球合作鞏固其領先地位。
除了內部研發，公司也積極尋求各種合作機會，以進一步豐富其產品管線。公司已從Qyuns Therapeutics、Biotheus、KiOmed Pharma和Atomwise等海內外企業引進了諸多項目。利用自身的研發和商業化能力，該行預計翰森將發展成爲一個創新合作平臺，爲尋求進入中國市場的生物科技公司提供廣泛的合作機會。