智通財經APP獲悉，平安證券發佈研報稱，歐美企業的海上風機產品最大單機容量明顯低於國內，單機容量偏小將導致海上風電場投資成本偏高。整體來看，基於歐美本土海上風機供應的侷限性以及中國海上風機產品突出的性價比，國內海上風機企業正在逐步打開歐洲市場，而GE(GE.US)頻發的海上風機事故可能進一步助推這一趨勢。在當前光伏終端需求增速放緩以及電池組件轉化效率持續提升的背景下，硅片供需寬鬆的格局將在未來較長時間內維持，相關企業可能在未來較長時間內盈利水平承壓。
上週(2024.8.19-8.23)新能源細分板塊行情回顧。風電指數(866044.WI)下跌3.62%，跑輸滬深300指數3.07個百分點。截至上週，風電板塊PE_TTM估值約17.35倍。上週申萬光伏設備指數(801735.SI)下跌5.90%，其中，申萬光伏電池組件指數下跌6.49%，申萬光伏加工設備指數下跌9.54%，申萬光伏輔材指數下跌6.76%，當前光伏板塊市盈率約16.09倍。上週儲能指數(884790.WI)下跌3.74%，當前儲能板塊整體市盈率爲20.10倍;氫能指數(8841063.WI)下跌3.23%，當前氫能板塊整體市盈率爲17.71倍。
風電：GE再現海上風機事故。近日，英國Dogger Bank A海上風電場安裝的GE Haliade-X13MW風機發生葉片故障，一個已經安裝好的葉片發生損壞。2024年以來，GE海上風機事故頻發，前期美國Vineyard Wind1海上風電場的一臺Haliade-X風機的葉片斷裂，事故原因是加拿大葉片工廠的生產製造存在缺陷;5月，Dogger Bank A海上風電場已安裝的渦輪機上的葉片也曾遭受損壞，調查結果顯示葉片損壞是由安裝錯誤造成。
目前，海外的海上風機制造企業包括西門子-歌美颯、維斯塔斯、GE三家，隨着海上風電市場的快速增長，海外市場海上風機供應存在高度集中和供應安全問題;隨着2024年GE海上風機事故頻發，這一問題更爲凸顯。根據平安證券統計，歐美企業的海上風機產品最大單機容量僅14-15MW，明顯低於國內，未來這一差距還將繼續擴大，單機容量偏小將導致海上風電場投資成本偏高。
2024年7月，德國海上風電項目開發商Luxcara GmbH表示，德國Waterkant海風項目將部署16臺明陽智能製造的單機容量18.5MW的大型機組，Luxcara GmbH認爲雙方的合作將促進行業急需的競爭，只有藉助中國整機商產能，才能滿足歐洲風電發展的需求。2024年8月，明陽智能與意大利政府以及Renexia達成MOU備忘錄，將爲意大利地中海海上風電項目提供單機容量18.8MW的海風機組。整體來看，基於歐美本土海上風機供應的侷限性以及中國海上風機產品突出的性價比，國內海上風機企業正在逐步打開歐洲市場，而GE頻發的海上風機事故可能進一步助推這一趨勢。
光伏：硅片龍頭盈利水平急劇下滑。近日，TCL中環公佈2024年半年報，硅片出貨量62GW，同比增長18.3%，硅片綜合市佔率23.5%，居於行業第一，毛利率-9.25%，同比下降34.13個百分點。TCL中環是全球產能規模最大和競爭力突出的硅片企業，根據公司披露信息，2024上半年公司N型外銷市佔率42%，同比提升6個百分點，截至上半年N型產品實現單臺月產領先行業次優約12.3%、公斤出片數領先行業次優約1.15片，在單位折舊偏高背景下，全成本領先行業次優約0.033元/W。即便如此，公司上半年硅片業務毛利率爲-9.25%;根據硅料和硅片的價格走勢，預計三季度硅片業務的盈利水平進一步走低。
近年，在單晶替代多晶以及硅料供不應求的背景下，硅片企業保持超高盈利水平，硅片產能大幅擴張;根據中國光伏行業協會統計，截至2023年底，全球硅片總產能約爲974.2GW，同比增長46.7%，其中位於中國大陸的企業硅片產能約爲953.6GW。在當前光伏終端需求增速放緩以及電池組件轉化效率持續提升的背景下，硅片供需寬鬆的格局將在未來較長時間內維持，硅片環節的競爭形勢不明朗，相關企業可能在未來較長時間內盈利水平承壓。
儲能&氫能：氫能鐵路機車納入準駕範圍。國家交通部發布了《鐵路機車車輛駕駛人員資格許可辦法(中華人民共和國交通運輸部令2024年第9號)》。《辦法》明確了準駕鐵路機車車輛類型，規定J6類準駕電力機車包含電電混合、氫動力新能源機車，這是國內首次將氫動力新能源機車納入準駕鐵路機車範圍，爲全國氫能機車商業化發展奠定了基本的政策基礎。氫能源在鐵路機車場景的推廣應用具有一定優勢，由於不產生污染物排放，也不需要重新架設取電網，相較傳統燃油和電力機車，氫能源機車在相對密閉的地鐵、隧道、礦山等環境下使用優勢更加明顯，應用和維護成本也更低。隨着氫能機車在政策端獲得認可，後續其進一步試點落地有望提速，爲燃料電池系統、車載供氫和儲氫系統等環節參與者帶來機遇。
投資建議。風電方面，海上風電進入新一輪景氣週期，需求形勢和供給格局俱優，看好海上風電板塊性投資機會。海纜方面，建議重點關注頭部海纜企業東方電纜、中天科技等;整機方面，建議重點關注明陽智能、金風科技、運達股份;同時建議關注管樁出口龍頭大金重工以及受益於漂浮式海風發展的亞星錨鏈。光伏方面，建議關注電池新技術和競爭格局相對較好的光伏玻璃、膠膜等輔材環節的投資機會，潛在受益標的包括帝爾激光、隆基綠能、愛旭股份、福萊特、福斯特等。儲能方面，建議關注海外大儲市場地位領先的陽光電源，紮實佈局戶儲新興市場的德業股份;氫能方面，關注在綠氫項目投資運營環節重點佈局的企業，包括吉電股份和相關風機制造企業等。
風險提示。1)電力需求增速不及預期的風險。風電、光伏受宏觀經濟和用電需求的影響較大，如果電力需求增速不及預期，可能影響新能源的開發節奏。2)部分環節競爭加劇的風險。在雙碳政策的背景下，越來越多的企業開始涉足風電、光伏製造領域，部分環節可能因爲參與者增加而競爭加劇。3)貿易保護現象加劇的風險。國內光伏製造、風電零部件在全球範圍內具備較強的競爭力，部分環節出口比例較高，如果全球貿易保護現象加劇，將對相關出口企業產生不利影響。4)技術進步和降本速度不及預期的風險。海上風電仍處於平價過渡期，如果後續降本速度不及預期，將對海上風電的發展前景產生負面影響;各類新型光伏電池的發展也依賴於後續的技術進步和降本情況，可能存在不及預期的風險。