智通財經APP獲悉，世界鉑金投資協會(WPIC)研究指出，隨着政策環境的明朗化及政府資金的不斷增加，歐盟綠氫行業的發展勢頭正在加速。在過去一個月內，四個大型的歐洲電解槽項目(>100兆瓦)已通過最終投資決策(FID)。業界對綠氫的信心持續增長，WPIC預測與氫相關的鉑金需求將從2023年的約4萬盎司增加到2028年的47.6萬盎司。氫經濟是鉑金的一個重要新終端市場，進一步增強了鉑金投資邏輯中的需求力度。
WPIC預測到2028年，氫燃料電池汽車(FCEV)將佔與氫相關鉑金總需求的大部分(圖2)。然而，燃料電池車的普及率將加速上游綠電解制氫的規模經濟(鏈接)。具體來說，該機構預計擴大綠氫生產可以將氫的平準化成本(LCOH)在2022年至2030年間降低65%(圖3)，這將推動重型燃料電池汽車在總擁車成本(TCO)上更好地與柴油重卡車競爭。
WPIC預測較低的氫氣成本將刺激燃料電池車的需求，這也已經在支持更加堅韌的汽車行業鉑金需求。純電動汽車銷量持續增長，但增速已經放緩，所以預測儘管汽車電動化影響，到2028年(圖4)汽車行業鉑金需求的年複合增長率(CAGR)僅下降1.4%。在最近的這幾個FID宣佈之前，歐洲預期的55吉瓦電解槽項目中只有約5%通過了FID(圖5)。高成本、基礎設施障礙和不明確的監管環境一直阻礙着綠氫項目的投資。在2023年，綠氫產量僅佔全球氫氣市場規模約1億噸/年的約1%。
圖1. 2024年7月，多個歐盟電解槽項目通過了最終投資決策(FID)
來源：公司公告，WPIC研究
圖2. 氫的鉑金需求正在快速增長
來源：國際能源署(IEA)，公司數據，WPIC研究
在過去的兩年裏，歐洲不斷完善其氫能政策，並且國家資金支持也在逐步增加。德國和西班牙分別批准了50億歐元和12億歐元的氫能資金後，行業幾乎立即做出了響應。僅在2024年7月，歐洲批准的電解槽項目(即FID/建設中的項目)就增加了33%，有四個項目宣佈了最終投資決策(總容量爲930兆瓦，圖1)，第五個項目也預計很快會通過FID。令人鼓舞的是，參與這些項目的私營企業包括了一些知名的能源和公用事業集團，如英國石油公司(BP)、Iberdrola、殼牌和道達爾能源(TotalEnergies)。
轉向最終投資決策(FID)支持了WPIC的預測，到2030年，歐洲電解槽產能將達到22吉瓦(圖6)。WPIC預計歐洲運營商通常會傾向於使用含鉑族金屬的質子交換膜(PEM)電解槽(圖7)。WPIC預測，到2028年，歐洲電解槽將增加11.6萬盎司的鉑金需求(圖8)，儘管WPIC重申，氫能對鉑金的真正價值在於氫燃料電池汽車(FCEV)中的作用。因此，隨着電解槽投資的積極勢頭，WPIC預計氫燃料電池汽車的支持趨勢在中期將推動鉑金投資邏輯中的需求增長。
監管支持正在增強投資人對綠氫項目的信心。預計與氫相關的鉑金需求將從2023年的約4萬盎司增長至2028年的47.6萬盎司。
作爲投資資產，鉑金的吸引力來自以下：
WPIC研究表明，鉑金市場從2023年起進入連續供應短缺時期；鉑金供應仍面臨挑戰，主要來自初級採礦和二級回收；由於鉑金在汽油車中替代鈀金，預計汽車領域的鉑金需求增長將持續到2024年；鉑金是全球能源轉型中的關鍵礦產，在氫經濟中發揮着重要作用；鉑金價格仍處於歷史低位，且遠低於黃金價格。
圖3:隨着行業規模的擴大，氫氣的平準化成本將降低，能源成本將成爲主要決定因素
來源：國際能源署(IEA)2023年，能源價格46美元/兆瓦時，WPIC研究
圖4:由於純電動汽車市場份額的上升，燃料電池的鉑金需求將有助於抵消汽車催化劑鉑金需求下降的影響
來源：金屬聚焦2022至2024年鉑金數據，之後爲WPIC研究數據
圖5：由於成本、基礎設施和政策障礙，歐洲的電解槽項目在取得最終投資決策(FID)進展緩慢
來源：國際能源署(IEA)，氫能委員會，WPIC研究，*最終投資決策(FID)現在包括930兆瓦的新項目
圖6：WPIC預計到2030年，歐洲將有22吉瓦的質子交換膜電解槽投產
來源：國際能源署(IEA)2023年，氫能委員會，WPIC研究
圖7:含鉑族金屬的質子交換膜技術預計將在全球電解槽市場佔據35%的市場份額，但在歐洲更高
來源：國際能源署(IEA)，氫能委員會，香橙會，WPIC研究
圖8:隨着綠氫產能的釋放，電解槽對鉑金的需求預計將迅速增長
來源：國際能源署(IEA)，香橙會，公司數據，WPIC研究