智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，降息交易帶來的是金價短期反覆橫跳，全球央行定價纔是金價長期制勝的錨。該行認爲，黃金突破震盪盤整區間上行所需條件包括全球央行再度配置黃金、美國大選特朗普勝選前景、海外地緣衝突難見分曉、美國通脹繼續回落。其中後兩項概率較高的必要條件，前兩項則是金價破局的充分關鍵。
國信證券核心觀點如下：
全球黃金定價體系覆盤：商業行爲和避險持倉。
從全球黃金市場的供需結構和流動情況來看，全球黃金需求的邊際貢獻者是基於避險屬性的全球央行。降息交易帶來的是金價短期反覆橫跳，全球央行定價纔是金價長期制勝的錨。近兩年商業黃金持倉的流出並未阻礙金價上漲條件，近期黃金ETF資金轉爲淨流入也支撐了黃金的價格二次上漲。
影響黃金價格的風險因素辨析：表觀風險和深層風險。
1）直接風險因素：烏克蘭危機和以色列衝突從避險角度上助推了黃金行情。近兩輪衝突後地緣風險指數已經有所下行，但金價卻對風險因素卻保持了粘性。
2）間接風險因素：美國大選中哈里斯支持率的走高對於黃金價格有抑制，反之特朗普支持率攀升則對金價有提振。歐美本輪高通脹過程中，黃金成功跑贏並遠遠領先於通脹水平；金價的走勢部分定價是否降息，但不太會定價降息的幅度。目前股市悲觀情緒和黃金避險作用在幅度上不匹配，美股尚未實質性調整時，黃金不會成爲海外科技板塊抱團瓦解的避風港。
黃金突破震盪盤整區間上行所需條件：全球央行再度配置黃金、美國大選特朗普勝選前景、海外地緣衝突難見分曉、美國通脹繼續回落。其中後兩項概率較高的必要條件，前兩項是金價破局的充分關鍵。結合美聯儲在年內降息前景對黃金未來演繹路徑進行推演，黃金價格突圍打破瓶頸的最有利條件是特朗普當選風險持續發酵、海外地緣衝突維持甚至加劇、全球央行加大購金力度、美國核心通脹回落至2%目標區間。按照鮑威爾在Jackson Hole會議上所說的“政策調整的時機已經到來”，以及“通脹的上行風險已減弱，而就業的下行風險則有所增加”。通脹和就業的權衡指向貨幣寬鬆即降息，對黃金行情存在利好。
如果對上述因素進行排序：最爲重要的中長期因素在於全球央行，其購金趨勢是邊際決定要素，但央行購金行爲也和金價走勢息息相關。年內黃金價格演繹的“主因”在於地緣衝突的演繹情況與美國總統大選對全球風險程度的提升，“次因”在於通脹走勢與降息前景。
風險提示：(1)海外地緣政治衝突不確定性；（2）美國大選結果的不確定性；（3）海外降息時間和幅度的不確定性。