智通財經APP獲悉，平安證券發佈研報稱，短期旅遊出行尚處旺季，汽油和航空煤油需求增加，原油供需相對偏緊，且地緣衝突仍在延續，油價支撐尚顯強勁，短期布倫特油價或位於75-90美元/桶的中高位波動；但2025年受OPEC+自願減產計劃逐步退出和美國等美洲國家增產導致的供應增量提升等多方面因素影響，或導致2025年全球原油需求增量不及供給增量，但在OPEC+主要產油國平衡財政收支的高油價訴求和美國頁岩油相對高開發成本支撐下，國際原油價格下方空間相對有限，預計2025年布倫特油價或同比下降5-10美元/桶。
平安證券主要觀點如下：
國際油價回顧
2024年7月，在美國經濟數據明顯趨緩、特朗普交易行情(強調能源獨立和低通脹,對高油價存在壓制)、歐美和中國製造業活動較疲軟導致後市汽柴油需求預期偏空等影響下，油價呈現持續下行走勢；8月以來，月初因日央行加息導致日元套息交易逆轉而發生全球資產流動性踩踏，疊加市場對美國經濟可能陷入衰退的擔憂，宏觀情緒的宣泄導致油價出現較大跌幅，但8月6日以來，中東局勢緊張化--哈馬斯前任領導人哈尼亞遇襲身亡後，伊朗誓言報復以色列，且在哈馬斯確定由辛瓦爾擔任新任政治局領導人後，以色列迴應立刻對辛瓦爾發出所謂將其“清除”的威脅，俄烏衝突升級--烏軍罕見大規模越境襲俄、攻入庫爾斯克州，地緣局勢緊張化再度推漲油價，同時美國經濟數據好轉令市場對經濟衰退擔憂緩和，油價高位震盪。
國際油價展望
EIA(美國能源信息署)預計原油價格將在2024年下半年仍呈現上漲態勢，7月布倫特原油現貨價格收於81.6美元/桶，預期8月均價爲85美元/桶，到今年年底布倫特原油價格有望回到85-90美元/桶之間，2024年和2025年布倫特油價均值爲86美元/桶和88美元/桶，較7月報預測同比下調2.2%和3.0%。
參考EIA預期，結合IEA、EIA和OPEC對原油供需的預測，2024年下半年全球原油供需或仍偏緊、整體呈去庫狀態，且當前尚處汽油和航空煤油消費旺季，歐美等OECD國家商業原油呈持續去庫態勢，因此認爲短期布倫特油價運行區間或位於75-90美元/桶的中高位波動，即將到來的金九銀十消費旺季，油價仍有望小幅衝高。
而2025年油價中樞或小幅下移，一方面是供應端，OPEC+220萬桶/日自願減產計劃自今年9月底後逐漸退出、產量預期增加，且以美國爲首的美洲國家維持增產預期，或將導致全球原油供應有較大增幅，另一方面需求端，歐美經濟增長趨緩等宏觀經濟因素，疊加LNG(液化天然氣)重卡和電動汽車滲透率的不斷提升將持續擠佔汽油和柴油需求，因此2025年全球原油供應增量或超過需求增量，呈現一定累庫，綜上判斷，2025年油價運行區間或同比下降5-10美元/桶。
供需基本面
據EIA(美國能源信息署)預計，2024年第三、四季度，全球原油及相關液體燃料供需差分別爲-88萬桶/日和-66萬桶/日，較7月預測的-82和-61萬桶/日有所擴大；2025年供需差爲11萬桶/日，較上月預測的8萬桶/日小幅擴大。OECD商業原油庫存持續走低，據EIA數據，截至7月底，OECD國家商業原油及石油產品庫存爲2753百萬桶，較6月底減少7百萬桶，據EIA預計，截至2024年底將降至2685百萬桶，其中美國商業原油及石油產品庫存爲1267百萬桶，較6月減少2百萬桶，截至2024年底將降至1233百萬桶。
EIA預計2024年下半年全球原油及相關液體燃料將持續去庫狀態，平均減少約80萬桶/日，並在2025Q1進一步去庫104萬桶/日，但是在2024年第四季度OPEC+自願減產協議到期後，市場將逐步在2025年中期後恢復適度的庫存建設，2025年下半年全球原油產量增長將開始超過需求增長，庫存將平均增加約30萬桶/日。
標的方面
雖然基本面上短期供需仍偏緊、中期或由緊轉松，價格端短期油價尚存較強支撐、中期油價有向下承壓的擔憂，但地緣局勢的動盪使得能源獨立的重要性進一步凸顯，傳統能源的開發支出有望再次上行，油氣勘探力度加大、增儲上產目標明確、海外市場開拓潛力較大、技術處國際先進水平的頭部油服企業仍具有價值挖掘空間，建議關注：海油工程(600583.SH)、中海油服(601808.SH)。
同時，隨着國家能源安全戰略的深入實施，煉化一體化項目建設的推進，國際油價震盪對於龍頭企業業績的影響趨減，"三桶油"作爲國家能源安全的重要保障，有望持續受益於相關政策支持，建議關注：中國石油(601857.SH)、中國海油(600938.SH)、中國石化(600028.SH)。
風險提示
1)宏觀經濟走弱導致需求不振的風險：若歐美經濟持續走弱、中國等新興經濟體消費回暖不及預期，則可能導致國際原油需求不振，基本面判斷面臨重估風險。
2)供應擾動的風險：OPEC+改變原油供應計劃，調整增減產計劃的風險;美國油企資本開支調整，頁岩油產量釋放速度、鑽機開工數等均存在較大不確定性。
3)貨幣政策的不確定性：美國經濟仍具韌性，短期內美聯儲降息時點和幅度尚存較大不確定性。
4)地緣局勢的不確定性：地緣政治局勢的變化會造成油價走勢的較大擾動。
5)能源迭代的風險：新能源加速替代傳統能源的風險，全球2050年淨零排放政策調整的風險。