智通財經APP獲悉，中郵證券發佈研報認爲，注塑機在塑料加工領域佔據着核心地位，是實現注射成型工藝的關鍵設備。我國注塑機行業上下游共同構建了成熟的產業生態系統，國產品牌正向高端市場轉型。國內需求增長穩健，政策推動的設備更新與消費品以舊換新措施也將切實地影響到汽車、家電等注塑機重要下游的需求情況。國內競爭格局較爲穩定，出海有望打破成長天花板，且海外市場滲透率較低，疊加新興市場有望快速發展拉動需求。
注塑機在塑料加工領域佔據着核心地位，是實現注射成型工藝的關鍵設備。注塑機能夠將熱塑性或熱固性塑料通過成型模具加工成多樣化形狀的塑料產品，其主要結構組成部分包括注射系統、合模系統液壓系統以及電氣控制系統，注射與鎖模爲核心系統，機器成本佔比中機械類、電氣類佔主要部分。注塑機按不同因素的分類方式不盡相同，不同類型注塑機完成注射成型的工作流程基本相同，主要包括塑化、合模、注射、保壓、冷卻塑化、製品取出幾個階段。不同驅動方式的注塑機各有優劣，從發展趨勢上來看，鎖模力較小的注塑機正在向全電化發展，而大型注塑機則主要使用液壓驅動。按合模裝置劃分還可將注塑機分爲二板和三板兩類。二板注塑機主要採用直壓方式工作，三板注塑機鎖模系統的主要部件是曲軸，是依據槓桿原理設計的二板機由於沒有機絞機構，傳動慣性小，移模油缸推力需求較小，可降低移模能耗，是大型注塑機的發展方向。
我國注塑機行業上下游共同構建了成熟的產業生態系統，國產品牌正向高端市場轉型。上游部分專注於原材料的供應，中游環節涉及到注塑機的實際生產和製造，下游環節涵蓋了汽車製造、家用電器和包裝飲料行業等多種應用場景。中國注塑成型裝備的產量已經連續十餘年位居世界第一，已成爲我國塑料機械行業產量最大、產值最高、出口最多的第一大類。在全球注塑機市場的競爭中，歐洲和日本公司在高端領域的競爭中保持領先。中國的注塑機制造商正在向高端市場轉型，力圖提升自身的市場地位。
國內需求增長穩健，設備更新及以舊換新有望拉動內需。近15年間中國塑料製品的產量經歷了顯著增長，且伴隨着宏觀經濟環境的變化而波動。今年以來，國內塑料製品其實已經呈現回暖的增長態勢，自9月起注塑機行業景氣度有望顯著回升。下游需求是促進注塑機行業發展的核心動力，下游需求旺盛將促進注塑機市場規模進一步提升。汽車輕量化是汽車產業發展的核心戰略之一，也是推動注塑機行業發展的關鍵因素。政策推動的設備更新與消費品以舊換新措施也將切實地影響到汽車、家電等注塑機重要下游的需求情況。
國內競爭格局較爲穩定，出海有望打破成長天花板。在國內市場的競爭格局中，主要領導企業掌握了中高端市場的主導權，而衆多中小型製造商則主要集中在中低端市場，形成了“一超多強”的局面。產品技術領先優勢加已形成的規模效應，鑄造了國內頭部品牌的護城河。國內注塑機市場競爭對於價格和成本控制的要求更爲嚴苛，海外市場整體盈利能力顯著高於國內。國內企業爲謀求規模和盈利能力的快速成長，重心放在出海拓展上是更爲適合的。
海外市場滲透率較低，疊加新興市場快速發展拉動需求。現階段海外市場中國產注塑機品牌的市佔率仍處於較低水平，滲透率提升空間廣闊。國內企業一方面可以通過性價比的優勢提高海外市場中低端注塑機領域的滲透率，另一方面可以憑藉更優秀的響應、配合去提高特定應用場景定製化的項目訂單佔比。國產品牌出海邁向高端化的過程中，中國注塑機企業有望乘汽車和3C電子出海建設產能的浪潮，迅速拓展國際市場。家電行業伴隨“一帶一路”以及新興市場的發展也將推動我國注塑機行業的旺盛出海需求。
產業鏈相關標的：海天國際(01882)、伊之密(300415.SZ)、拓斯達 (300607.SZ)
風險提示：
注塑機行業景氣度提升不及預期;國內注塑機企業海外拓展受阻風險;原材料價格上漲風險。