智通財經APP獲悉，東方證券發表研報稱，本週國廢到廠價上漲，外廢價格分化。機制紙及紙板2024年1-7月累計產量同比增長13.5%，7月當月產量1317萬噸，同比增長11.5%。伴隨Suzano Cerrado以及聯盛商品漿新產能的集中投產，紙漿外盤報價逐步回調，近期巴西闊葉漿外盤報價下調接近100美元/噸，外盤漿價的回落有助於頭部紙企逐步釋放成本壓力。同時考慮到當前紙漿現貨價格已處於階段性磨底階段，疊加下游需求逐步轉入傳統旺季，預計文化紙、特種紙價格或逐步企穩。
本週輕工製造行業指數下跌2.00%，跑輸大盤2.42pct;造紙子板塊下跌2.60%，跑輸大盤3.02pct。本週滬深300指數上漲0.42%，輕工製造(申萬)指數下跌2.00%，跑輸滬深300指數2.42pct，在28個申萬一級行業中位列第19位;二級行業中，造紙子板塊下跌2.60%，跑輸大盤3.02pct。本週輕工四大子板塊按跌幅由小到大分別爲文娛用品、包裝印刷、傢俱以及造紙板塊，分別下跌0.86%、2.00%、2.73%、3.02%。
產業鏈數據跟蹤
本週國廢到廠價上漲，外廢價格分化;紙漿現貨價格分化;溶解漿價格維穩。(1)本週國廢到廠價(不含稅)上漲13元/噸;美廢OCC東南亞主港CIF價格下跌5美元/噸，歐廢、日廢價格上漲3-10美元/噸;(2)8月智利闊葉木漿暫未報價、本週針葉木漿外盤報價維穩;本週闊葉木漿現貨價格下跌80元/噸、針葉木漿現貨價格上漲20元/噸;2024年7月下旬中國兩大港口木漿庫存合計157萬噸，環比增長3.0%;(3)本週溶解漿價格維穩。
本週低檔箱板紙價格維穩，其餘紙種價格下跌。根據卓創資訊統計的成品紙含稅市場均價，本週雙膠紙價格下跌48元/噸，銅版紙價格下跌6元/噸，白卡紙價格下跌20元/噸，高檔箱板紙出廠均價下跌20元/噸，低檔箱板紙出廠均價維穩。
本週銅版紙盈利水平分化，其他紙種盈利水平下降。以成品紙與原材料價差指標表徵盈利水平，本週雙膠紙盈利水平較上週下降13-61元/噸;本週銅版紙盈利水平分化，大型紙企較上週下降24元/噸，小型紙企較上週增加24元/噸;本週白卡紙盈利水平較上週下降8-29元/噸;本週廢紙系紙品盈利水平較上週下降10-11元/噸。
機制紙及紙板2024年1-7月累計產量同比增長13.5%。(1)機制紙及紙板2024年1-7月累計產量8958萬噸，同比增長13.5%;7月當月產量1317萬噸，同比增長11.5%;(2)經剔除價格因素影響，2024年6月機制紙及紙板製造業產成品庫存(測算值)同比基本增長1.6%，環比增長0.7%;(3)紙及紙板進口量方面，2024年1-6月累計同比增加5.3%;出口量方面，1-6月累計同比增加17.3%。
投資建議與投資標的
伴隨Suzano Cerrado以及聯盛商品漿新產能的集中投產，紙漿外盤報價逐步回調，近期巴西闊葉漿外盤報價下調接近100美元/噸，外盤漿價的回落有助於頭部紙企逐步釋放成本壓力。同時考慮到當前紙漿現貨價格已處於階段性磨底階段，疊加下游需求逐步轉入傳統旺季，預計文化紙、特種紙價格或逐步企穩，推薦林漿紙一體化行業龍頭太陽紙業(002078.SZ，買入)，中高端裝飾原紙龍頭華旺科技(605377.SH，買入)，特種紙領軍企業仙鶴股份(603733.SH，買入)以及食品包裝紙細分龍頭五洲特紙(605007.SH，增持)。廢紙系紙種方面，近期國廢價格小幅回升，中國進口瓦楞紙明顯減量，伴隨下半年下游轉入傳統消費旺季，箱板瓦楞紙行業有望持續修復，建議關注玖龍紙業(02689，未評級)、山鷹國際(600567.SH，增持)。
風險提示
宏觀經濟增速放緩、終端需求下滑幅度超預期的風險;海外新項目推進不達預期的風險