智通財經APP獲悉,平安證券發佈研報稱,資產荒優選紅利,關注政策落地效果。平安證券繼續看好銀行板塊全年表現,資產荒背景下銀行作爲類固收資產的配置價值依然存在,當前銀行板塊對應靜態估值0.60倍,股息率5.14%,較無風險利率溢價水平仍處高位。
個股維度,平安證券認爲,高股息銀行的配置價值依然突出,如工行、建行、上海,同時關注穩增長和地產政策發力效果對區域行(成都、長沙、蘇州、常熟、寧波)和股份行(興業、招行)的催化。
平安證券主要觀點如下:
事項:
國家金融監督管理總局公佈2024年2季度主要監管指標,2季度末我國銀行業金融機構本外幣資產總額433.1萬億元,同比增長6.6%(+8.1%,24Q1),24H1商業銀行累計實現淨利潤1.3萬億元,同比增長0.4%(+0.7%,24Q1),24H1商業銀行淨息差1.54%(1.54%%,24Q1)。資產質量方面,商業銀行24H1不良率1.56%,環比下降3BP,撥備覆蓋率209.32%。
平安觀點:
盈利持續承壓,量價雙降拖累營收水平。24H1商業銀行淨利潤增速較1季度繼續下滑0.3個百分點至同比增長0.4%,分機構類型來看,大行、股份行、城商和農商行24H1淨利潤增速分別爲-2.9%/+1.4%/+4.3%/+6.0%,分別環比1季度變化+1.7pct/+0.3pct/+0.2pct/-9.6pct,大行淨利潤增速雖環比1季度有所抬升,但仍延續負增趨勢。我們認爲信貸增速放緩和貸款利率的下降所帶來的營收水平的承壓是拖累盈利增長的重要因素,雖重定價壓力在1季度已集中釋放,但後續季度營收和盈利壓力緩解與否仍與貸款需求的恢復情況以及資產端定價水平變化息息相關。
息差環比持平,內部分化趨勢延續。商業銀行24H1淨息差水平環比持平24Q1達到1.54%,其中大行、股份行、城商行和農商行24H1淨息差分別環比變化-1BP/+1BP/0BP/0BP至1.46%/1.63%/1.45%/1.72%,我們預計負債成本紅利在2季度進一步釋放支撐息差水平邊際略有企穩。從規模擴張速度來看,商業銀行半年末總資產規模同比增長7.3%,其中大行、股份行、城商行和農商行分別同比增長7.9%/3.7%/9.4%/6.5%,分別較1季度末同比增速放緩3.3pct/0.4pct/0.3pct/0.7pct,規模增速整體有所放緩。
資產質量略有改善,撥備水平環比上升。24H1商業銀行口徑不良率環比1季度末下降3BP至1.56%,分不同類型機構來看,國有大行、股份行、城商行和農商行24H1不良率分別環比變動-1BP/0BP/-1BP/-20BP至1.24%/1.25%/1.77%/3.14%。撥備方面同樣延續改善趨勢,24H1商業銀行口徑撥備覆蓋率環比1季度末抬升4.78個百分點至209%,撥貸比則環比1季度末持平於3.26%,風險抵補能力整體保持充足。
投資建議:資產荒優選紅利,關注政策落地效果。我們繼續看好銀行板塊全年表現,資產荒背景下銀行作爲類固收資產的配置價值依然存在,當前銀行板塊對應靜態估值0.60倍,股息率5.14%,較無風險利率溢價水平仍處高位。個股維度,高股息銀行的配置價值依然突出(工行、建行、上海),同時關注穩增長和地產政策發力效果對區域行(成都、長沙、蘇州、常熟、寧波)和股份行(興業、招行)的催化。
風險提示:(1)政策推進不及預期;(2)宏觀經濟下行超出預期;(3)金融政策監管風險。