智通財經APP獲悉，西部證券發佈研報稱，從供給來看，24Q2光伏產業鏈仍處於過剩狀態。隨着電價政策實施和新能源入市比例提高，電價短期存在下降可能；需求端看，24H2預計亞非拉區域光儲需求旺盛。其中截至24年6月，中國光伏逆變器及儲能逆變器出口金額持續提升，出口至巴基斯坦0.65億美元，同比+491%，環比+2%；出口至沙特阿拉伯0.38億美元，同比+1800%，環比+138%。預計2024年海內外光儲需求景氣度仍在提升。此外，白銀供需缺口預計全年價格向上、銀包銅銀含量持續下降、HJT將迎來成本拐點。
西部證券主要觀點如下：
光伏產業鏈仍在出清，出口需求確定性高於國內。從供給來看，24Q2產業鏈仍處於過剩狀態。展望未來，隨着電價政策實施和新能源入市比例提高，電價短期存在下降可能。預計電價降至0.3元以下時，光儲項目IRR降至6%以下。伴隨光伏出口數據持續高增，光伏產業出口需求的確定性高於國內需求的確定性，同時海外出口中新興市場國家的需求增速明顯高於發達市場國家。展望2024下半年，隨着降息週期的接近，新興市場國家有望維持高增速，與之相關的標的有望受益。
24H2光儲供給端邊際改善有望延續，需求或迎觸底修復。需求端看，24H2預計亞非拉區域光儲需求旺盛。其中截至24年6月，中國光伏逆變器及儲能逆變器出口金額持續提升，出口至巴基斯坦0.65億美元，同比+491%，環比+2%；出口至沙特阿拉伯0.38億美元，同比+1800%，環比+138%。預計2024年海內外光儲需求景氣度仍在提升。供給端看，截至24Q2歐洲戶儲庫存逐步出清，展望24H2，光儲及微逆補庫需求或將持續增長。
光伏領域重點關注HJT新技術突破。白銀供需缺口預計全年價格向上、銀包銅銀含量持續下降、HJT將迎來成本拐點。HJT已逐步導入0BB+30%銀包銅漿料，在目前銀價接近8000元/kg情況下，HJT相較TopCon能實現0.04元/w銀漿成本優勢，伴隨白銀價格進一步催化上漲，銀漿成本差有望進一步加大。預計24Q3或是HJT規模量產突破時間節點，新技術滲透率有望快速上升。
投資建議：
主線一：在光儲見底需求觸底修復的過程中，海外渠道佈局廣闊、產品梯隊分佈充實的龍頭標的將率先受益。首推具備估值優勢及個股α的陽光電源(300274.SZ)。
主線二：截至24Q2供給端歐美戶儲庫存趨向見底，微型逆變器渠道庫存逐步出清，展望24H2補庫需求明顯，持續推薦光儲環節德業股份(605117.SH)、昱能科技(688348.SH)，建議關注禾邁股份(688032.SH)。
主線三：24年預計亞非拉新能源需求增量明顯，推薦受益中東市場光伏需求增長，訂單超預期提升的跟蹤支架龍頭中信博(688408.SH)。
主線四：24年HJT或將迎來全新量產化拐點，推薦受益標的邁爲股份(300751.SZ)、璉升科技(300051.SZ)、宇邦新材(301266.SZ)。
風險提示：宏觀經濟波動風險、市場競爭加劇、產能過剩風險。