智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報認爲，當前，中國跨境電商的發展正逐步從粗放的鋪貨類模式向垂直品類品牌化轉型發展，成爲了推動外貿轉型升級、打造新經濟增長點的重要突破口。
當前，中國跨境電商的發展正逐步從粗放的鋪貨類模式向垂直品類品牌化轉型發展，成爲了推動外貿轉型升級、打造新經濟增長點的重要突破口。根據中國政府網、人民日報援引中國海關數據，2023年中國跨境電商出口額1.83萬億元，同比增長19.6%；24Q1中國跨境電商出口額4480億元，同比增長14%。跨境電商發展支持政策的完善、綜試區建設的推進，高等教育隨着中國高等教育學生人口紅利的不斷釋放，集結高素質研發和品牌營銷的電商企業出海及全球化佈局將成爲未來國際貿易發展的必然大趨勢，中國跨境電商發展前景廣闊。
美國、歐洲等發達國家和地區是中國跨境電商出口主要市場。根據樂歌股份2024年半年度報告援引Euromonitor數據，全球零售電商滲透率在2019-2020年有明顯拐點，線上購物滲透率在加速提升。2020年以來各電商平臺乘勢構建起了完善的電商供應體系，網購也成爲了各國民衆日漸習以爲常的一種購物方式，美國、歐洲等發達國家和地區的電商渠道規模實現快速增長，且電商滲透率在持續提升。根據美國商務部數據，預計2023年美國電商銷售額爲11187億美元，同比增長7.6%；24Q1美國電商銷售額預估爲2681億美元，同比增長8.5%。根據樂歌股份2024年半年度報告援引eMarketer數據，2023年美國電商滲透率爲15.6%，有望在2027年上升至20.6%，相較中國電商市場47%的滲透率未來還有很大發展空間。美國、歐洲等發達國家電商滲透率的持續提升，將爲中國跨境電商行業的發展創造良好機遇和增長空間。
恆林股份是一家集研發、生產、銷售辦公椅、沙發、按摩椅等健康坐具及民用傢俱產品於一體的國家高新技術企業，連續13年辦公椅行業出口第一。19-22年間，公司先後收購LO、廚博士、永裕家居，將業務拓展至板式傢俱、新材料地板領域。2020年起，公司着力發展跨境電商，持續推動全球化戰略佈局。跨境電商銷售渠道覆蓋Amazon、Wayfair、Walmart等美國線上零售平臺以及TikTok、TEMU等國內主要出海電商平臺。同時，公司已在北美設立5個倉儲配送中心，基本已經覆蓋公司跨境電商終端消費者產品配送範圍。公司目前在國內、越南、瑞士等地都建有生產基地。23年實現營業收入82億元，同增25.8%，出口收入佔比81%。23年OEM/ODM業務實現收入48億元，同增29%；OBM業務實現收入33.6億元，同增21%。23年電商業務實現營業收入16.2億元，同增61%，在Tiktok平臺實現家居類目第一的銷量。
樂歌股份主要業務模式爲跨境電商，產品爲智能家居/健康辦公產品。爲賦能自身跨境電商業務和服務廣大中小外貿企業，延伸開拓了公共海外倉項目。23年實現營收39億元，同增22%，出口收入佔比92%。23年智能家居業務營收29.5億元，海外倉業務營收9.5億元。24H1海外倉業務實現收入8.5億元，同增130%，佔比總營收提升至35%；毛利率15%，同增2.3pct。截止24H1，樂歌海外倉已累計服務超過778家出海企業，上半年處理包裹超過400萬個，同增120+%。截止24.07，公司在全球擁有17個自營海外倉，面積48萬平方米。23年樂歌海外倉成爲Fedex全球Top100客戶，隨着服務客戶數量和全年發件量的增加，規模優勢不斷凸顯。22-23年期間，樂歌在“小倉換成大倉”過程中，提前以較低價格在美國核心港口區儲備了5000畝工業物流用地，滿足未來自建倉需求。自建海外倉持有成本是租賃海外倉成本的1/3到1/2，通過提高自建海外倉佔比，可以有效增加盈利空間。
風險提示：原材料價格波動，匯率波動，行業競爭加劇風險，海運緊張局面延續，房地產行業波動風險，經銷商管理風險。